通信行业周观点：台积电资本开支上修，算力供需共振景气向好

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信周观点：台积电资本开支上修，算力供需共振景气向好 报告要点 [Table_Summary]2026 年第 2 周，通信板块上涨 0.99%，在长江一级行业中排名第 8 位；2026 年年初以来，通信板块上涨 2.51%，在长江一级行业中排名第 19 位。台积电大幅上修 2026 年 Capex 至 520-560 亿美元，直言产能非常紧张、未来三年资本支出将显著增加；AI 加速器营收占比提升明显，2024-2029 年营收 CAGR 指引上调至接近 55%。OpenAI、CoreWeave、Meta 与 xAI 等头部厂商持续扩建 AI 超算集群，锁定中长期算力与能源资源，全球 AI 算力需求强劲。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信周观点：台积电资本开支上修，算力供需共振景气向好 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 板块行情 2026 年第 2 周，通信板块上涨 0.99%，在长江一级行业中排名第 8 位；2026 年年初以来，通信板块上涨 2.51%，在长江一级行业中排名第 19 位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为世嘉科技（+32.4%）、联特科技（+26.7%）、信科移动（+25.1%）；跌幅前三分别为北斗星通（-17.9%）、南京熊猫（-17.7%）、合众思壮（-16.7%）。 台积电 Capex 指引超预期，CoWoS 产能确定性扩张 台积电 2025Q4 法说会指引强劲，将 2026 年资本开支上修至 520-560 亿美元，较 2025 年实际资本开支 409 亿美元大幅增长，并直言产能非常紧张、未来三年资本支出将显著增加。结构上，资本开支约 70%-80%用于先进制程、约 10%用于特殊制程，另有 10%-20%用于先进封装/测试/光罩等。管理层强调当前产能极度紧缺，经与客户及“客户的客户”（云厂商）深度沟通，AI 需求真实性得到强力确认。同时，公司披露 AI 加速器营收占比已达十几个百分点，2024-2029 年 AI 加速器营收 CAGR 指引上调至接近 55%。公司上调增长展望，预计 2026 年美元营收增长接近 30%，维持年复合增长率约 25%的中长期框架；预计 2026Q1 营收 346-358 亿美元，毛利率 63%-65%、营业利润率 54%-56%。本次台积电大幅上修 Capex，有效增强产业链扩产信心，夯实了供给侧叙事基础。 AI 超算集群持续扩容，头部厂商锁定中长期资源 1）OpenAI：与 AI 芯片独角兽 Cerebras 达成约 100 亿美元战略算力协议，锁定至 2028 年交付的约 750MW 晶圆级推理算力资源。2）CoreWeave：德州 Denton 数据中心完成首批交付，截至 25 年底已为 OpenAI 上线超 1.6 万张 GPU；项目规划总容量约 260MW，此次交付验证了其大规模算力集群交付能力。3）Meta：启动“Meta Compute”基础设施计划，提出本十年内建设数十吉瓦级能源容量目标，并与 Vistra 签署 20 年期核能采购协议。4）xAI：“MACROHARD”智算中心加速扩容，引入 Tesla Megapack 电池组并推进制冷建设，目前已投运约 130 台风冷机组（200MW），新增 135 台湿式冷却塔后，制冷能力将提升至约 400MW。 投资建议 台积电大幅上修 2026 年 Capex 至 520-560 亿美元，直言产能非常紧张、未来三年资本支出将显著增加；AI 加速器营收占比提升明显，2024-2029 年营收 CAGR 指引上调至接近 55%。OpenAI、CoreWeave、Meta 与 xAI 等头部厂商持续扩建 AI 超算集群，锁定中长期算力与能源资源，全球 AI 算力需求强劲。（1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技；（3）液冷：推荐英维克；（4）空芯光纤：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份；（6）AI 应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通；（7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。 风险提示 1、国际环境变化； 2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信周观点：NV 存储创新推升光互连需求，中国加速锁定频轨资源》2026-01-14 •《通信行业周观点：软银兑现 OpenAI 投资，Meta加码 AI Agent》2026-01-07 •《通信行业周观点：推理+多模态智算升级，商业航天迈入新程》2025-12-30 -20%17%53%90%2025/12025/52025/92026/1通信设备Ⅲ沪深3002026-01-21%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 行业周报 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：电信业务板块 PE-TTM（剔除负值）分位数（时间范围：2016/1/14-2026/1/16） ........................................... 5 图 2：海外大模型 Token 调用情况（单位：B） .......................................................................................................... 5 图 3：台积电年度资本开支及预测................................................................................................................................ 6 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年/2025Q2/2025Q3 营收及业绩增速（单位：亿元） .