传媒互联网产业行业研究：千问打通阿里生态，拼多多内测“百亿超市”

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周观点 千问打通阿里生态，拼多多内测“百亿超市”：  咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，但淡季亦有所来临，警惕短期数据波动风险。2）茶饮：略有承压；短期平台追求即时零售（含外卖）市占，补贴以相对趋缓的节奏退坡，数据依旧具备韧性；行业迎来淡季，同时关注同店等基数进入提升周期。  电商：持续承压。受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡且乏力。阿里电商与千问 APP 打通，实现 AI 购物；拼多多新推共享仓，可实现全国范围内明日达。  流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，我们建议持续关注音乐订阅平台，估值具备性价比。  虚拟资产&资产交易平台：参议院对《Clarity 法案》的首次投票推迟，币价波动。  汽车服务：2025 年 12 月，汽车后市场产值 yoy-6%；qoq+9%；后市场进厂台次 yoy-8%；qoq+2%，持续关注汽车后市场板块。  020：共享出行：抖音 App 在打车功能的基础上，继续扩充出行服务品类，推出“租车”功能和独立入口，该服务由哈啰租车提供，建议关注共享出行板块。  AI&云：千问 App 与阿里生态打通，上线 AI Agent 能力；海外 Open AI 与谷歌投入 AI+医疗/健康方面；重点关注国内外 AI 应用落地方向。我们依旧看好 AI 产业趋势&提效逻辑，建议关注经营性现金流良好的科技龙头，如美股的 Google、微软，国内腾讯、阿里等。  传媒：205 年微信小游戏 DAU 同比增长 10%，超 1 亿，MAU 达 5 亿， 风险提示  后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、行业情况跟踪 ............................................................................... 3 1.1、消费&互联网 ........................................................................... 3 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 ................................................................... 3 1.1.2、电商&互联网 ......................................................................... 3 1.2、平台&科技 ............................................................................. 4 1.2.1、流媒体平台 .......................................................................... 4 1.2.2、虚拟资产&资产交易平台 ............................................................... 5 1.2.3、车后连锁 ............................................................................ 6 1.2.4、O2O ................................................................................. 8 1.2.5、AI&云 ............................................................................... 8 1.3、传媒 .................................................................................. 9 二、风险提示 .................................................................................. 10 图表目录 图表 1： 相关行业指数表现（1.12-1.16） ......................................................... 3 图表 2： 重点个股涨跌幅（1.12-1.16） ........................................................... 3 图表 3： 相关行业指数表现（1.12-1.16） ......................................................... 4 图表 4： 重点个股涨跌幅（1.12-1.16） ........................................................... 4 图表 5： 相关行业指数表现（1.12-1.16） ......................................................... 5 图表 6： 重点个股涨跌幅（1.12-1.16） ........................................................... 5 图表 7： 全球加密货币市值表现（1.12-1.16） ..................................................... 5 图表 8： 比特币和以太坊价格（1.12-1.16） ....................................................... 5 图表 9： 重点个股涨跌幅（1.12-1.16） ........................................................... 6 图表 10： 相关行业指数表现（1.12-1.16） ........................................................ 7 图表 11： 重点个股涨跌幅（1.12-1.16） .......................................................... 7 图表 12： 相关