家用电器行业追踪系列之四：市场需求持续改善，中企份额持续突破

行业研究丨深度报告丨家用电器 [Table_Title] 追踪系列之四：市场需求持续改善，中企份额持续突破 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]市场规模上，欧洲市场受欧 5+政策影响后 2025Q3 同比微增实现温和复苏；拉美市场延续高景气；东南亚市场整体回暖；印度市场同比增长且较上季度由负转正。竞争格局层面，欧洲市场中西班牙、英国市场头部品牌格局稳固，德国市场竞争分散；新兴市场中印度由本土与日系品牌共同主导，土耳其无单一主导品牌；中国品牌钱江摩托、无极在西班牙市占率提升，春风动力在土耳其崭露头角。头部企业方面，2025Q3 全球头部企业销量同比实现增长，印度本土龙头 Hero、TVS 表现亮眼，规模与利润均实现双位数增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 家用电器 cjzqdt11111 [Table_Title2] 追踪系列之四：市场需求持续改善，中企份额持续突破 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 市场规模：欧洲市场温和复苏，拉美市场持续高景气 欧洲市场在 2020-2024 年实现稳健增长后，2025 年 1-9 月受欧 5 + 政策影响出现同比下滑，但其 Q3 注册量同比微增 0.9%，呈现温和复苏态势，区域内西班牙市场增长动能稳健且增速逐季提升，意大利市场增长相对波动，德法市场虽仍处需求承压阶段但降幅环比显著收窄。拉美市场延续显著扩张态势，2025Q3 巴西、阿根廷核心市场均实现 20% 以上同比增长，景气度维持高位。东南亚主要市场 2025Q3 整体回暖，印尼扭转此前下滑趋势实现同比增长，泰国增速显著加速，越南保持稳健增长。土耳其与印度市场呈现分化，土耳其 2025Q3 注册量同比下滑且降幅扩大，印度市场则实现同比增长，较上季度由负转正但增长势头温和。 竞争格局：日系品牌格局稳固，中国品牌多国市场突破 欧美主要市场中，西班牙、英国头部品牌格局稳固，本田、雅马哈长期占据西班牙市场领先地位，英国市场则由本田领跑、雅马哈与宝马构成核心竞争梯队，且两国市场集中度较高；德国市场竞争格局较为分散，宝马、本田、川崎虽长期领先但与第二梯队品牌份额差距不大。新兴市场中，印度市场由本土品牌（英雄、TVS 等）与日系品牌共同主导，格局稳定性较高；土耳其市场品牌排名波动较大，无单一主导品牌，多企业共同角逐。2025 年 Q3 边际变化方面，英国市场本田领先优势扩大、宝马增长势头显著；德国市场头部品牌份额均有小幅环比下滑，KTM 市占率降幅明显；同时，中国品牌在全球市场的突破成为重要亮点，西班牙市场中钱江摩托、无极等品牌市占率持续提升，土耳其市场春风动力已崭露头角，展现出较强的增长潜力。 头部企业：2025Q3 头部企业规模扩张，印企规模与利润持续高增 2025Q3 全球摩托车头部企业整体实现销量同比增长，日系企业中，本田、雅马哈销量温和增长，铃木、川崎增速相对更高，新兴市场成为部分企业重要增量来源；盈利层面，本田收入与经营利润同比增幅显著，ASP 与单车盈利同步提升，雅马哈依托产品结构优化实现利润增长，铃木经营利润同比下滑，川崎受益于成熟市场新品推动收入增长。印度本土龙头表现突出，Hero 销量同比增长，规模端止跌回稳且单车盈利能力持续提升；TVS 销量同比高增，收入与净利润均实现高水平增长，连续三个季度达成规模与利润双位数增长。 投资建议：海外市场需求向好，中国品牌逐步突破 市场规模上，欧洲市场受欧 5+政策影响后 2025Q3 同比微增 0.9%实现温和复苏，区域内西班牙增长稳健、德法降幅收窄；拉美市场延续高景气，巴西、阿根廷核心市场同比增速超 20%；东南亚市场整体回暖，印尼扭转下滑态势，泰国增速加速；印度市场同比增长且较上季度由负转正。竞争格局层面，欧洲市场中西班牙、英国市场头部品牌格局稳固，本田、雅马哈占据主导，德国市场竞争分散；新兴市场中印度由本土与日系品牌共同主导，土耳其无单一主导品牌；边际变化上，中国品牌钱江摩托、无极在西班牙市占率提升，春风动力在土耳其崭露头角。头部企业方面，2025Q3 全球头部企业销量同比实现增长，日系企业区域表现与盈利分化，本田ASP 与单车盈利双升，雅马哈依托产品结构优化实现利润增长；印度本土龙头 Hero、TVS 表现亮眼，规模与利润均实现双位数增长。 风险提示 1、原材料价格波动风险；2、宏观经济波动导致需求回落的风险；3、市场竞争加剧风险；4、政策不及预期风险。 [Table_StockData] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 603129 春风动力 买入 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《追踪系列之三：全球 TV 市场总量企稳，Mini LED 渗透率提升阶段性放缓》2026-01-14 •《产业亮点：从 2026CES 看智能家居机器人产品趋势》2026-01-13 •《产业亮点：如何看 2026 年家电国补效果？》2026-01-04 -10%3%17%30%2025-12025-52025-92026-1家用电器上证综指沪深3002026-01-15%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 21 行业研究 | 深度报告 目录 市场规模：欧洲市场温和复苏，拉美市场持续高景气 ................................................................... 6 竞争格局：头部企业格局稳固，中国品牌多国市场突破 ............................................................. 10 龙头品牌：2025Q3 头部企业规模扩张，印企规模与利润持续高增 ............................................ 13 投资建议：海外市场需求向好，中国品牌逐步突破 .................................................................... 18 风险提示 ..................................................................................................................................... 19 图表目录 图 1：欧洲市场摩托车注册量 ..................................................