存储行业深度报告：AI纪元，存赢未来

证券研究报告 | 行业深度 | 半导体 http://www.stocke.com.cn 1/58 请务必阅读正文之后的免责条款部分 半导体 报告日期：2026 年 01 月 14 日 AI 纪元，存赢未来 ——存储行业深度报告 投资要点 ❑ AI 算力提升多元化存力需求，技术创新引领发展 AI 训练与推理对显存带宽及容量的迫切需求，正驱动存储行业进入新一轮成长周期，存储产品呈现量价齐升态势。随着 AI 应用愈加广泛，特别是在深度学习、图像识别、自然语言处理等数据密集型领域渗透，存储的需求呈现明显增长。端侧方面，生成式 AI 在端侧的集成，正在引领智能手机行业变革，AI 手机将有力推动单机存储容量再次升级。考虑到建设厂房、新增产线、购置设备、材料等需要一定周期，因此原厂在短期内快速扩充产能难度较大，供给侧紧张趋势也将持续。 ❑ 市场需求：AI 驱动，超级成长 AI 技术革命正从云端与端侧双向重塑存储需求，驱动行业向高性能、大容量、低功耗升级，开启超级成长周期，全球存储市场规模预计从 2025 年 2633 亿美元增至 2029 年 4071 亿美元，2025-2029ECAGR11.5%。市场结构变革中，服务器成最大应用领域，AI 端侧（AI 手机、AIPC 等）增速领跑，成为未来增长核心动力。云端侧，大模型训练、数据中心扩张推升 DDR5、高容量 SSD、HBM 等高性能存储需求；端侧，AI 手机需更大 LPDDR 内存与更快 UFS 闪存支持本地大模型运行（2029年 AI 渗透率 54%），AIPC 对大容量存储需求激增（2029 年 AI 渗透率 69.2%），直接带动手机等消费电子存储需求触底反弹。AI 以“云端+端侧”双轮驱动成为核心引擎，引领存储行业迈入结构性增长新阶段。 ❑ 竞争格局：头部主导、本土崛起 全球存储芯片市场呈“头部主导+本土崛起”格局，供需结构深度调整。DRAM 由三星、SK 海力士、美光垄断，HBM 集中度更高，长鑫存储实现突破；NAND Flash 四巨头主导，长江存储扩产成新生力量；NOR Flash 中国兆易创新与华邦、旺宏领先，本土加速中低端替代。2022-2023 年市场陷低谷，原厂减产去库存；2024 年以来AI 驱动高端需求激增，头部转产高附加值产品，中低端供给紧张。展望 2026-2027年原厂虽有扩产计划，但短期难补缺口，结构性错配将会持续，未来供需预期仍然偏紧。 ❑ 存储景气度持续背景下，建议持续关注 A 股存储标的 在存储行业景气度高涨的背景之下，鉴于长江存储与长鑫存储尚未完全成熟，存储器模组厂商、解决方案提供商及行业代理机构正发挥至关重要的桥梁与缓冲作用。我们认为，其行业地位与盈利能力值得深入分析与重视，存储行业后续成长空间依然广阔，值得持续看好。建议持续关注 A 股的德明利、佰维存储、江波龙、神工股份、雅克科技、兆易创新、香农芯创、普冉股份、聚辰股份、东芯股份等公司。 德明利：以自研主控芯片技术为核心，通过全链路一体化业务模式与智能化生产聚焦高附加值存储模组，企业级 SSD 成功绑定国内大客户。 佰维存储：凭借“研发封测一体化”优势，深度绑定 Meta、Rokid 等 AI 端侧客户，抢占 AI 眼镜等新兴市场机遇。 江波龙：作为全产业链存储平台领军企业，通过企业级存储突破和自研 UFS 主控芯片驱动高端化增长，2025 年前三季度营收和净利润实现稳健提升，彰显技术壁垒与市场韧性。 行业评级: 维持(买入) 分析师：高宇洋 执业证书号：S1230525100002 gaoyuyang01@stocke.com.cn 分析师：褚旭 执业证书号：S1230523110002 chuxu@stocke.com.cn 分析师：赵洪 执业证书号：S1230523070007 zhaohong@stocke.com.cn 分析师：陈诗含 执业证书号：S1230525080003 chenshihan@stocke.com.cn 相关报告 1 《TI 持续涨价，模拟拐点或现》 2025.08.10 2 《晶圆代工：周期向上与国产加速，经营改善与估值提升共振》 2024.08.16 3 《美光业绩指引乐观，存储板块盈利趋势上行》 2023.12.24 行业深度 http://www.stocke.com.cn 2/58 请务必阅读正文之后的免责条款部分 神工股份：业界领先的集成电路刻蚀用单晶硅材料供应商，硅材料及零部件稳定供应国内刻蚀设备厂和存储大厂，受益存储需求爆发及国产替代加速。 雅克科技：前驱体业务绑定 SK 海力士/长鑫存储等主流存储厂，受益 HBM 需求爆发，国产替代加速驱动存储材料业务高增长。 兆易创新：NOR Flash 全球龙头，积极布局利基 DRAM 及 MCU 领域，加速拓展汽车电子与 AI 终端市场，同步推进 H 股上市深化全球化战略。 香农芯创：以“分销+产品”双轮驱动模式为核心，依托 SK 海力士等稀缺原厂资源赋能国产化，积极布局企业级存储产品。 普冉股份：同时布局 SONOS/ETOX 工艺深耕 NOR Flash，未来将受益存储涨价红利，收购 SHM 强化存储矩阵与全球渠道协同。 聚辰股份: EEPROM 全球第三，随着 DDR5 SPD 持续渗透、车规级 EEPROM份额提升、NOR Flash 市场拓展、闭环及光学防抖音圈马达升级，有望持续成长。 东芯股份:以 1xnm NAND/48nm NOR 技术突破为核心，加速车规级存储量产，布局 Wi-Fi7 与 GPU 芯片，构建“存-算-联”生态拓展全球供应链。 ❑ 风险提示 存储周期下行风险；研发进展不及预期风险；公司拓展客户不及预期风险。 行业深度 http://www.stocke.com.cn 3/58 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 AI 算力提升多元化存力需求 ....................................................................................................................... 7 1.1 智能手机/服务器等存力需求提升带动行业快速发展 ..................................................................................................... 7 1.2 原厂&独立存储厂共存，周期性特征显著 ...................................................................................................................... 8 1.3 大容量存储兴起，新型存储技术蓬勃发展................................................................................................