钢铁／有色行业金属周期品高频数据周报：电解铝现货周内价格创历史次新高水平

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 2026 年 1 月 13 日 行业研究 电解铝现货周内价格创历史次新高水平 ——金属周期品高频数据周报（2026.1.5-2026.1.11） A 钢铁/有色 流动性：12 月 BCI 中小企业融资环境指数值为 47.15。（1）BCI 中小企业融资环境指数 2025 年 12 月值为 47.15，环比上月-10.19%；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2025 年11 月为-3.1 个百分点，环比-1.1 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为 4509美元/盎司。 基建和地产链条：年初高炉开工率处于 5 年同期高位。（1）本周价格变动：螺纹-1.20%、水泥价格指数-0.92%、橡胶+3.93%、焦炭-3.52%、焦煤 -0.43%、铁矿+2.36%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青开工率环比-0.31pct、+1.86pct、-4.1pct。 地产竣工链条：钛白粉、玻璃价格处于低位水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.76%、-1.79%，钛白粉毛利润为-1706 元/吨，平板玻璃本周开工率 73.89%。 工业品链条：半钢胎开工率处于五年同期中位。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-0.13%、+2.90%、+8.53%，对应的毛利环比变化扭亏为盈、亏损环比+4.06%、+35.32%；（2）本周全国半钢胎开工率为 65.89%，环比-2.36 个百分点。 细分品种：电解铝周内价格创历史次新高水平,钨精矿价格续创 2012 年以来新高。（1）石墨电极：超高功率 19000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为 2081.68 元/吨，环比-0.59%；（2）电解铝价格为 24060 元/吨，环比+8.53%，测算利润为 6787 元/吨（不含税），环比+35.32%；（3）本周电解铜价格为 100620 元/吨，环比+2.90%；（4）钨精矿价格为 484500 元/吨，环比上周+6.60%。 比价关系：热轧与螺纹钢的价差处于 5 年同期低位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为 3.92；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为 20 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达 460 元/吨，环比+80 元/吨；（4）不锈钢热轧和电解镍的价格比值为 0.09；（5）小螺纹（主要用在地产）和大螺纹（主要用在基建）的价差本周五达 290 元/吨，环比上周-3.33%；（6）中厚板和螺纹钢的价差本周五为 20 元/吨。 出口链条：12 月中国 PMI 新出口订单 49.00%，环比+1.4pct。（1）中国出口集装箱运价指数 CCFI 综合指数本周为 1194.89 点，环比+4.21%；（2）本周美国粗钢产能利用率为 74.40%，环比+0.40 个百分点；（3）2025 年12 月，中国 PMI 新出口订单为 49.00 %，环比+1.4pct。12 月 12 日，商务部、海关总署联合发布第 79 号公告，决定自 2026 年 1 月 1 日起，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，我国钢铁产品出口行为有望进一步规范。 估值分位：本周沪深 300 指数+2.79%，周期板块表现最佳的是工业金属 （+8.52%），普钢、工业金属的 PB 相对于沪深两市 PB 比值分位（2013 年以来）分别是 31.91%、99.22%；普钢板块 PB 相对于沪深两市 PB 的比值目前为 0.50，2013 年以来的最高值为 0.82（2017 年 8 月达到）。 投资建议：2025 年 12 月中央经济工作会议再提深入整治“内卷式”竞争及深入推进重点行业节能降碳改造，2025 年 12 月底发改委强调继续实施粗钢产量调控，我们认为中长期来看钢铁板块供给或将得到合理约束，板块盈利有望修复到历史均值水平。 风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：戴默 执业证书编号：S0930522100001 021-52523812 modai@ebscn.com 分析师：马俊 执业证书编号：S0930523070008 021-52523809 majun@ebscn.com 分析师：方驭涛 执业证书编号：S0930521070003 021-52523823 fangyutao@ebscn.com 分析师：王秋琪 执业证书编号：S0930524070011 021- 52523796 wangqq1@ebscn.com 分析师：张寅帅 执业证书编号：S0930525070001 021-52523682 zhangyinshuai@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%-10%0%10%20%30%11/2402/2505/2508/25钢铁行业沪深300 资料来源：Wind -20%0%20%40%60%80%11/2402/2505/2508/25有色行业沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 钢铁/有色 1、 量价利汇总表 表 1：量价利汇总表 新开工螺纹钢元/吨3280-1.2%0.9%-1.2%-0.6%6000元/吨133-17.9%-12.6%-17.9%-45.0%1417全国高炉产能利用率%84%-0.3%-1.7%-0.3%0.0%95%水泥指数101-0.9%-1.1%-0.9%-20.5%214水泥利润元/吨41-2.1%5.8%-2.1%-18.7%195水泥开工率%44%1.9%11.8%1.9%0.0%96%竣工钛白粉元/吨132000.8%1.5%0.8%-7.7%20400平板玻璃元/吨1133-1.8%-1.4%81.6%-18.9%3152基建建筑沥青元/吨34500.0%0.0%0.0%-6.8%4675石油沥青产能利用率%29%-4.1%0.2%28.7%-0.1%61%天然橡胶元/吨158503.9%6.4%3.9%-0.9%19500全钢轮胎产能利用率%58%-0.1%-6.0%-5757.0%-4.1%79%地产螺纹-基建螺纹价格差元/吨29026.1%52.6%26.1%20.8%620工业品电解铜元/吨1006202.9%7.1%2.9%33.2%100620电解铝元/吨240608.5%9.0%8.5%20.1%24060电解铝利润元/吨678735.3%42.6%35.3%-1799.8%6787冷轧钢元/吨3867.5-0.1%-1.8%-0.1%-7.9%7097热轧-螺纹价格差元/吨20100.0%100.0%100.0