汽车行业周报：如何展望2025Q4业绩？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 汽车行业周报：如何展望 2025Q4 业绩？ 报告要点 [Table_Summary]2025Q4：乘用车批发销量约 876 万辆，同比-1%，环比+14%, Q4 盈利能力较去年同期可能存在分化，环比预期有所提升；零部件收入有望环比平稳增长，但由于原材料、汇兑等因素，盈利能力同环比可能承压；重卡批发销量预计为 31.4 万辆，同环比分别+43.6%/+11.5%；客车旺季整体销量环比大幅提升，出口销量提升增厚盈利，大中客销量 4.4 万辆，同比+8.8%，环比+42.2%，其中出口销量 1.7 万辆，同比+35.7%，环比+11.8%；摩托车行业总销量预计约 473万辆，同比+11.0%，环比-6.2%。摩托车 Q4 盈利能力同比有所提升，环比可能承压。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 SAC：S0490517060001 SFC：BUW101 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 汽车行业周报：如何展望 2025Q4 业绩？ 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 一周车市 本周行情：A 股汽车板块（长江一级行业）（+2.58%），表现弱于沪深 300（+2.79%），在 32个长江一级行业中排名第 21 位。细分板块中，汽车检测(长江)+6.84%，综合汽车服务(长江)+4.57%，商用车零部件(长江)+4.43%，乘用车零部件(长江)+3.90%，零部件(长江)+3.73%，汽车经销及服务商(长江)+3.65%，沪深 300+2.79%，汽车指数+2.58%，汽车销售及服务(长江)+1.16%，轻卡及商用载客车(长江)+1.04%，卡车(长江)+1.02%，摩托车及其他整车(长江)+0.81%，汽车制造(长江)+0.71%，乘用车(长江)+0.58%，轮胎(长江)+0.14%。 本周要点：2025Q4 前瞻 1）乘用车：乘用车 2025Q4 批发销量约 876 万辆，同比-1%，环比+14%，新能源乘用车批发销量约 484 万辆，同比+13%，环比+21%。2025 年 11/12 月存在部分观望需求，批发销量同比下滑但旺季仍环比提升，Q4 盈利能力较去年同期可能存在分化，环比预期有所提升。 2）零部件：综合来看，2025Q4 零部件收入有望同环比平稳增长，但由于原材料、汇兑等因素，盈利能力同环比可能承压。 3）重卡：批发端，2025Q4 重卡批发销量预计为 31.4 万辆，同环比分别+43.6%/+11.5%，全年预计为 113.6 万辆，同比+26.0%。重汽 2025 年重卡销量同比+24%，俄罗斯出口减少下单车盈利有所下滑。 4）客车：Q4 旺季整体销量环比大幅提升，出口销量提升增厚盈利。2025Q4 大中客销量 4.4万辆，同比+8.8%，环比+42.2%，其中出口销量 1.7 万辆，同比+35.7%，环比+11.8%。2025Q4宇通客车销量环比+30%以上，Q4 交付高峰+出海提升有望同环比提升车企盈利。 5）两轮车：2025Q4 两轮摩托车行业总销量预计约 473 万辆，同比+11.0%，环比-6.2%。2025年中国大排量摩托车出口延续高增长，2025Q4预计出口大排量摩托车17.3万辆，同比+57.4%，环比+18.3%。摩托车 Q4 淡季销量环比有所下滑，盈利能力同比有所提升，环比可能承压。 投资建议：洞察周期脉络，把握智能主线 2026 年乘用车内需或呈现一定压力，但当下汽车板块已经从单纯内需单维度影响转向海外、高端化、智能化等综合驱动。2026 年洞察周期脉络寻找内需触底拐点，以智能 AI 为主线寻找阿尔法机会。 主线一：海外空间巨大，出海加速放量。推荐敏实集团、福耀玻璃、沪光股份、隆鑫通用、春风动力、宇通客车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、上汽集团等。 主线二:高端乘用车及汽零自主替代加速，重卡加速新能源。整车：吉利汽车、江淮汽车、赛力斯、理想汽车等；零部件：伯特利、继峰股份、华域汽车、星宇股份等。 主线三：全面拥抱 AI，汽车转型正当时。机器人：拓普集团、均胜电子、旭升集团、福赛科技、凌云股份、长安汽车等；液冷：银轮股份等；智能驾驶：小鹏汽车；AI：潍柴动力等。 风险提示 1、汽车销量增速不及预期；2、原材料成本大幅上升挤压零部件企业盈利；3、经济复苏弱于预期；4、智能驾驶渗透率提升不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《国补政策细则落地，有望改善板块悲观情绪》2026-01-05 •《重卡单车补贴金额维持不变，板块低估值高分红建议重点配置》2026-01-05 •《汽车行业周报：如何展望机器人板块行情延续性？》2026-01-04 -10%7%23%40%2025/12025/52025/92026/1汽车与汽车零部件汽车与汽车零部件沪深3002026-01-12%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 15 行业研究 | 专题报告 图 1：乘用车批发销量及增速 图 2：新能源乘用车批发销量及增速 资料来源：中汽协，乘联会，长江证券研究所 注：2025Q4 销量为中汽协 10、11 月数据加上乘联会 12 月数据 资料来源：中汽协，乘联会，长江证券研究所 注：2025Q4 销量为中汽协 10、11 月数据加上乘联会 12 月数据 表 1：乘用车企业销量（万辆） 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2 2025Q3 2025Q4 比亚迪 63 99 113 152 100 115 111 134 同比 60% 16% -2% -12% 吉利汽车 48 48 53 69 70 71 76 85 同比 48% 47% 43% 24% 长城汽车 28 28 29 38 26 31 35 40 同比 -7% 10% 20% 5% 上汽集团 82 100 82 136 94 111 114 131 同比 15% 10% 39% -4% 长安汽车 62 71 57 78 71 65 71 85 同比 14% -9% 24% 9% 赛力斯 11 12 13 13 7 13 14 17 同比 -40% 10% 7% 35% 蔚来 3 6 6 7 4 7 9 12 同比 40% 26% 41% 72% 小鹏 2 3 5 9 9 10 12 12 同比 331% 242% 149% 27% 理想 8 11 15 16 9 11 9 11 同比 15% 2% -39% -31% 零跑 3