基础化工行业周报：多晶硅、丁二烯价格上涨，关注反内卷和铬盐

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 01 月 11 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：于畅S0350124080008yuc02@ghzq.com.cn[Table_Title]多晶硅、丁二烯价格上涨，关注反内卷和铬盐——基础化工行业周报最近一年走势行业相对表现2026/01/09表现1M3M12M基础化工10.7%9.6%45.1%沪深 3003.5%1.0%25.9%相关报告《基础化工行业周报：辛醇、硫酸价格上涨，关注反内卷和铬盐（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2025-12-08《基础化工行业周报：铬盐景气持续上行，关注振华股份（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2025-11-10《SOFC 行业动态研究之一：SOFC 新蓝海，铬盐再次价值重估（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2025-11-04《基础化工行业周报：两部门发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，环氧丙烷、聚醚价格上涨（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2025-10-13《基础化工行业周报：反内卷有望重估化工行业，丙烯酸甲酯、双酚 A 价格上涨（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2025-09-082026 年 1 月 8 日，国海化工景气指数为 91.62，较 2025 年 12 月25 日上升 0.21。投资建议：日本首相高市早苗近期在国会发表涉台错误言论，暗示可能武力介入台海局势，引发日本国内多方批评及中国政府严正交涉。我们认为，中日关系紧张使得行业有望加快对日本半导体材料的替代，由于日本在半导体材料方面市占率较高，我国国产率均较低，国产替代有望加速。涉及标的：1)光刻胶：鼎龙股份、阳谷华泰、彤程新材、晶瑞电材、久日新材、万润股份、雅克科技、容大感光、南大光电等；2)湿电子化学品：江化微、格林达、晶瑞电材、飞凯材料、多氟多、兴发集团等；3)电子气体：昊华科技、巨化股份、雅克科技、硅烷科技、杭氧股份、凯美特气、和远气体、金宏气体、华特气体、正帆科技等；4)掩膜版：清溢光电、路维光电等；5)CMP 抛光液和抛光垫：安集科技、鼎龙股份、江丰电子等；6)溅射靶材：江丰电子、隆华科技、阿石创、有研新材等。7)硅片：沪硅产业等反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓。中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。重点关注石油化工、煤化工、有机硅、磷化工、草甘膦等。铬盐：由于 AI 数据中心等电力需求带来燃气轮机大幅增长，以及商用飞证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2机发动机需求的大幅提升，铬盐行业正在迎来价值重估。从铬盐产品价格端来看，据 Wind，2025 年金属铬价格已经呈现两波上涨态势。我们认为，除海外“两机”产业链驱动铬盐需求高增以外，SOFC 将再次重估铬盐产业链，铬盐有望成为 AI 电力发展中的稀缺资源。预计到 2028年铬盐供需缺口将达到 34.09 万吨，缺口比例达到 32%，弹性显著。此外，从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。重点关注四大机会：1）低成本扩张。主要公司包括但不限于：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、博源化工、扬农化工、农药制剂（润丰股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、风神股份、三角轮胎、浦林成山等）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利、芭田股份）、龙佰集团、华峰化学、亚钾国际等。2）景气度提升。铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化、川恒股份）、轮胎设备（软控股份）、制冷剂（巨化股份、东岳集团、三美股份、永和股份）、民爆（广东宏大、易普力、江南化工、高争民爆、雪峰科技等）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、芭田股份）、农药（扬农化工、润丰股份、利民股份、广信股份、利尔化学）、芳烃（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、萤石（金石资源）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、维生素（新和成、兄弟科技、浙江医药、花园生物、安迪苏）、合盛硅业、锦纶（聚合顺、台华新材、华鼎股份）等。3）新材料。关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。电子化学品（阳谷华泰、德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI 膜（瑞华泰）、利安隆、中复神鹰、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（振华股份、斯瑞新材、宝钛股份）等。4）高股息。央国企具有高分红率、低负债率、稳定 ROE 水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。我们仍然重点看好各细分领域龙头。行业信息跟踪据 Wind，截至 1 月 9 日，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 63.02 和 58.78美元/桶，周环比上升 3.65%和 2.53%。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点涨价产品分析本周（2026 年 1 月 2 日-2026 年 1 月 9 日，下同）碳酸锂价格大幅上涨，下游刚需采购。本周碳酸锂期货强势拉涨，现货价格跟随大幅上涨。本周多晶硅市场上行。在政策引导、行业自律与成本支撑的多重推动下，头部企业坚守高报价，但下游需求疲软与高库存压力制约价格传导，当前市场以执行前期订单为主，个别企业有少量 12 月补单成交。一方面“反内卷”政策框架持续发力，减产等举措为价格提供支撑，头部企业议价权提升推动行业挺价意愿增强；另一方面，光伏终端需求疲软，国内装机预期同比下滑，高库存背景下供需平衡仍需依赖减产落地力度。本周丁二烯市场价格持续上行。周内外盘行情持续跟涨叠加期货盘面强势带动，供方积极上调，多重利好支撑下，场内炒涨气氛积极，商家报盘积极推高，丁二烯现货市场行情持续走强，价格宽幅上移。元旦假期归来后下游用户存一定补货空间，需求面存一定利好支撑，同时外盘市场行情走势坚挺，对国内市场气氛带来利好指引，丁二烯市场气氛明显向好，加之合成橡胶盘面宽幅拉涨，消息面带动产业链上下游产品市场情绪，供方价格连续上调，支撑商家出货报盘情绪，国内出口预期偏强，业者对后市看好情绪相对集中，场内低价货源难寻。重点标的信息跟踪【万华化学】据卓创资讯，1 月 9 日，纯 MDI 价格 17800 元/吨，环比 1月 2 日下降 250 元/吨；1 月 9 日，聚合 MDI 价格 14275 元/吨，环比 1月 2 日下降 275 元/吨。1 月 8 日，公司发布烟台产业园乙烯一期装置技改复产公告。烟台产业园100