钢铁行业周报：宏观与成本双支撑，重点提示冬储期钢铁配置机会

【】【】[Table_Industry] [Table_ReportDate]宏观与成本双支撑，重点提示冬储期钢铁配置机会钢铁 2026 年 1 月 11日/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 高 升 煤炭、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮 箱：liubo1@cindasc.com 李 睿 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 宏观与成本双支撑，重点提示冬储期钢铁配置机会 [Table_ReportDate] 2026 年 1 月 11日本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块上涨 3.35%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨 2.58%，长材板块上涨 1.90%，板材板块上涨 2.89%；铁矿石板块上涨 3.53%，钢铁耗材板块上涨 10.98%，贸易流通板块上涨 1.12%。 ➢ 供给情况。截至 1 月 9 日，样本钢企高炉产能利用率 86.0%，周环比增加 0.78 百分点。截至 1 月 9 日，样本钢企电炉产能利用率 56.9%，周环比增加 1.76 百分点。截至 1 月 9 日，五大钢材品种产量 713.8 万吨，周环比增加 6.04 万吨，周环比增加 0.85%。截至 1 月 9 日，日均铁水产量为229.5万吨，周环比增加2.07万吨，同比增加4.30万吨。 ➢ 需求情况。截至 1 月 9 日，五大钢材品种消费量 796.8 万吨，周环比下降 44.20 万吨，周环比下降 5.26%。截至 1 月 9 日，主流贸易商建筑用钢成交量 9.5 万吨，周环比下降 0.24 万吨，周环比下降 2.47%。 ➢ 库存情况。截至 1 月 9 日，五大钢材品种社会库存 865.2 万吨，周环比增加 14.39 万吨，周环比增加 1.69%，同比增加 10.75%。截至 1月 9 日，五大钢材品种厂内库存 388.8 万吨，周环比增加 7.38 万吨，周环比增加 1.94%，同比增加 10.71%。 ➢ 钢材价格&利润。截至 1 月 9 日，普钢综合指数 3452.2 元/吨，周环比增加 13.30 元/吨，周环比增加 0.39%，同比下降 3.79%。截至 1 月9 日，特钢综合指数 6585.2 元/吨，周环比增加 11.93 元/吨，周环比增加 0.18%，同比下降 2.89%。截至 1 月 9 日，螺纹钢高炉吨钢利润为 63 元/吨，周环比增加 15.0 元/吨，周环比增加 31.25%。截至 1 月9 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-25 元/吨，周环比下降 17.0 元/吨，周环比下降 212.50%。 ➢ 原燃料情况。截至 1 月 9 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 823 元/吨，周环比上涨 12.0 元/吨，周环比上涨 1.48%。截至1 月 9 日，京唐港主焦煤库提价为 1650 元/吨，周环比持平。截至 1月 9 日，一级冶金焦出厂价格为 1715 元/吨，周环比持平。截至 1 月9 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 12.02 天，周环比下降 0.1 天，同比下降 1.5 天。截至 1 月 9 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 25.18 天，周环比下降 0.2 天，同比下降 2.3 天。截至 1 月 9 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 13.68 天，周环比增加 0.1 天，同比增加 0.6 天。 ➢ 本周，截至 1 月 9 日，日均铁水产量为 229.5 万吨，周环比增加 2.07万吨，同比增加 4.30 万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加 1.69%，五大钢材品种厂内库存周环比增加 1.94%。本周，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨 12.0 元/吨 ，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，在宏观偏暖和成本支撑的背景下，mysteel 预计一季度钢价表/Av3Id6GdMNhIBV71MRXGe7K/G9aXwqY/tGvQq0qPfEYDsHqDFyyumBORC7AIGQy 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 现并不悲观。从已出台的冬储政策来看，钢厂对下游冬储结算政策和利息条件均较为友好。而钢贸商在对明年需求偏悲观的背景下，冬储积极性依然较低。mysteel 预计 2026 年钢材冬储或与 2025 年类似，市场冬储体量较小。截至 12 月下旬，绝大多数钢厂对冬储持“暂无计划”“为时尚早”的态度。一方面，2026 年春节在 2月中旬，相比2025 年的 1 月 28 日延迟了约 19 天，出台“冬储政策”尚早。另一方面，在宏观托底和产业压力并不明显的背景下，钢厂对冬储政策仍在斟酌。就已出台的钢厂冬储政策来看，多数钢厂给予贸易商后结算点价，部分钢厂提供托盘服。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。 ➢ 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、