机械行业2026年度策略报告：科技创新，周期崛起

证券研究报告机械行业|策略报告科技创新，周期崛起机械行业2026年度策略报告——张凤琳S1190523100001证券分析师：分析师登记编号：崔文娟S1190520020001证券分析师：分析师登记编号：2026/1/8P2请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远报告摘要机械行业2025年复盘。机械行业2025年涨幅41.69%，同期沪深300指数上涨17.66%，在31个一级行业中排名第6，处于涨幅靠前水平。细分板块看，2025年涨幅前三的子板块分别为工程机械器件、锂电专用设备、金属制品，分别上涨93.20%、92.49%、80.47%，下跌的子板块为轨交设备，下跌3.80%。报表端，2025年前三季度机械设备行业归母净利润增速优于收入增速，盈利能力增强，前三季度实现营业总收入15,331.75亿元，同比增长7.46%；实现归母净利润1,101.92亿元，同比增长16.86%。 内外需共振，工程机械行业进入新一轮向上周期。受益于水利工程、高标准农田、机器替人、以及更新周期等因素，2024年挖机内需已实现同比转正，2025年延续向上态势，看好在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，内需有望继续取得不错表现。同时出口端自2024年8月起已连续16个月保持正增长，预计海外在美联储降息预期下，海外需求有望回暖，出口增长仍将持续。内外需共振向上，尤其是海外景气度复苏，同时海外利润率更高，行业有望随着出口继续向上以及规模效应下，盈利能力持续改善，看好上行周期利润持续释放。技术、资本、政策三重驱动，人形机器人量产渐近。从产品进展来看，各家人形机器人厂商产品持续迭代，性能也在持续升级。资本热度升温，多家人形机器人相关企业密集上市，优必选、越疆科技、极智嘉、卧安机器人等已在港股上市。产业政策频出，国家层面持续推出人形机器人支持政策，为产业发展注入动力，同时地方政府积极跟进，出台相关政策助力人形机器人与具身智能发展。多家人形机器人头部厂商将2026年定为量产元年，其中特斯拉Optimus、宇树Unitree R1、小鹏IRON均计划2026年实现量产，智元、优必选预计2026年量产规模再上台阶。P3请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远报告摘要AI产业高景气，燃气轮机、PCB设备、液冷迎来发展机遇。1）燃气轮机：AI数据中心建设带来电力需求增长，燃气轮机凭借稳定性、高效性、建设周期短等优势成为AI数据中心供电的重要选择方案，景气度上行；2）PCB设备：受益于AI快速发展，算力需求激增驱动高性能服务器需求大幅增长，利好上游设备需求；3）液冷：AI算力爆发带来散热挑战，液冷技术凭借其高热传导效率、低能耗、占地面积小和静音优势，成为散热领域的技术革新方向。通用设备：内需筑底，关注细分领域需求复苏。1）工业机器人：产销量稳步向上，预计随着汽车、锂电、半导体等下游行业景气度回升，带动相关产业投资同步增加以及工业机器人零部件的国产化率进一步提升，整机价格持续下探，看好渗透率继续提升；2）叉车：叉车下游应用领域范围广泛，其中制造业、仓储物流业为主要应用领域，2025年内外销双增长，景气度向好；3）机床：产量稳步向上，下游需求受益于汽车、3C电子以及新兴行业人形机器人、液冷等， “十五五”规划点名工业母机，看好政策驱动下高端机床国产替代有望加速推进。专用设备：新能源触底向上、3C设备受益下游创新周期。1）锂电设备：动力、储能电池景气向上，头部电池厂资本开支回暖，表明行业已开始进入新一轮上行通道中，同时固态电池产业化加速，利好锂电设备需求；2）光伏设备：光伏电池技术路线不断迭代，利好设备需求释放，同时光伏行业“反内卷”在国家层面推动下持续深化，行业从“价格战”转向“技术差异化”的高质量发展，将优化产能结构、加速技术进步，进而推动设备需求；3）3C设备：消费电子迎来创新周期，折叠屏产品层出不穷，同时在AI赋能下，可穿戴设备迎来发展良机，AI眼镜有望高速增长，重视新品创新周期下设备环节弹性。风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦风险；下游需求不及预期；技术突破进展不及预期。P4请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远第一章节：机械行业2025年复盘第二章节：内外需共振，工程机械行业进入新一轮向上周期第三章节：技术、资本、政策三重驱动，人形机器人量产渐近第四章节：AI产业高景气，燃气轮机、PCB设备、液冷迎来发展机遇第五章节：通用设备：内需筑底，关注细分领域需求复苏第六章节：专用设备：新能源触底向上、3C设备受益下游创新周期第七章节：风险提示P5请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.1 2025年股价复盘按照申万（2021）一级行业类，机械行业2025年涨幅41.69%，同期沪深300指数上涨17.66%，在31个一级行业中排名第6，处于涨幅靠前水平。细分板块看，2025年涨幅前三的子板块分别为工程机械器件、锂电专用设备、金属制品，分别上涨93.20%、92.49%、80.47%，下跌的子板块为轨交设备，下跌3.80%。图表1：申万（2021）一级行业类2025年涨跌幅（单位：%）资料来源：Wind，太平洋证券整理图表2：机械子行业2025年涨跌幅（单位：%）资料来源：Wind，太平洋证券整理P6请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远图表4：机械行业基金低配情况（单位：%）资料来源：Wind，太平洋证券整理（选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本，机械设备(申万2021)行业为分析对象）图表3：基金重仓持股机械设备市值及占比（单位：亿元，%）资料来源：Wind，太平洋证券整理（选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本，机械设备(申万2021)行业共分析对象）1.2 基金持仓分析我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本，机械设备(申万2021)行业为分析对象，根据基金三季报，到2025年三季度，基金重仓持股机械设备行业总市值为698.00亿元，占比为3.39%；而截至2025/9/30机械设备行业市值占全部A股总市值的4.47%，表示机械设备行业被基金“低配”1.09pct，基金对于机械板块的配置力度仍然较弱。P7请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远图表6：机械设备行业总归母净利润及增速（单位：亿元，%）资料来源：Wind，太平洋证券整理图表5：机械设备行业总收入及增速（单位：亿元，%）资料来源：Wind，太平洋证券整理1.3 2025年业绩综述以申万机械设备行业分类来看，2025年前三季度机械设备行业归母净利润增速优于收入增速，盈利能力增强，前三季度实现营业总收入15,331.75亿元，同比增长7.46%；实现归母净利润1,101.92亿元，同比增长16.86%。 P8请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远第一章节：机械行业2025年复盘第二章节：内外需共振，工程机械行业进入新一轮向上周期第三章节：技术、资本、政策三重驱动，人形机器人量产渐近第四章节：AI产业高景气，