家电轻工行业2026年策略报告：重点关注内需供给优化，外需新品类新市场

证券研究报告 | 行业策略 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 家用电器 家电轻工 2026 年策略报告——重点关注内需供给优化，外需新品类新市场 我们认为 2026 年年家电轻工行业应重点把握四条投资主线：内需端 1）需求侧有以旧换新政策托底的白电行业有望依托股息率具有较好的配置价值，供给侧充电宝行业有望迎来新规带动格局改善、国产五金市占率提升正当时；2）服务消费正当其时，人、货、场重构对应消费降级中的利基消费品——潮玩、折叠自行车、3D 打印。外需端 1）传统品类走出关税干扰恢复趋势明确，关注具有海外生产能力+强渠道产品力标的；2）新的品类和新的市场开拓带来的机遇。 白电板块防御属性较强，股息率具备性价比。美的集团 B 端业务打造第二增长曲线，其中数据中心液冷业务开拓潜力较大。目前其市盈率相对较低，我们认为估值尚未充分反映 B 端业务价值。海尔智家当前以“数据驱动-智能决策-闭环优化”为核心打造全新运营体系，在产品、成本和供应链端都实现竞争力的有效提升。海信系 C 端协同效率仍有较大提升空间，B 端需要高效资源整合，或有望以资本运作为抓手，探索“中间路径”。 充电宝行业有望迎来新规带动格局改善。《移动电源安全技术规范》计划于 2026 年一季度正式发布。我们认为认证过程趋严提升行业门槛，大量白牌有望出清，目前行业集中度&高端化仍有很大空间。绿联科技&安克创新有望受益。 口红效应+社交货币属性，谷子经济精准满足情绪消费需求。从宏观角度和供需角度来看，我国的 IP 类精神消费处于成长快车道上，国产 IP 供给不断增加，受众群体仍在扩充中，人均消费与发达国家相比也还有较大增长潜力。重点推荐 IP 运营能力较强的泡泡玛特和渠道下沉仍有较大空间的布鲁可。折叠自行车兼具现代城市出行的便利性、空间效率和机动性，大行科工在中国内地折叠自行车行业占据领先地位。消费级 3D 打印机正由面向专业人士的小众工具，逐步演变为大众可广泛使用的设备，创想三维有望登录港股。 出口链或在关税扰动的低基数下逐渐恢复。中国家电轻工制造业仍保持全球领先水平，重点关注产品&渠道开拓能力强，拥有海外工厂能有效规避对美关税风险的标的，欧圣电气、德昌股份、匠心家居。新的品类方面，泳池清洁机器人渗透率仍具提升空间，且海外龙头占据较高份额，中国企业份额提升有较大空间，望圆科技有望登录港股。新的市场方面，重点关注专注于非洲、拉美、中亚等地快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司乐舒适。 风险提示：渗透率提升不及预期、市场竞争加剧风险、大宗材料价格波动风险、关税政策变动相关风险、数据陈旧风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 徐程颖 执业证书编号：S0680521080001 邮箱：xuchengying@gszq.com 分析师 陈思琪 执业证书编号：S0680524070002 邮箱：chensiqi@gszq.com 分析师 鲍秋宇 执业证书编号：S0680524080003 邮箱：baoqiuyu@gszq.com 研究助理 盘姝玥 执业证书编号：S0680124030008 邮箱：panshuyue@gszq.com 相关研究 1、《家用电器：望圆科技：泳池清洁机器人龙头，有望进入快速增长通道》 2025-10-29 2、《家用电器：乐摩吧：共享按摩服务提供商，市场份额领先》 2025-08-31 3、《家用电器：奥克斯电气：空调行业领军者，核心竞争力驱动持续增长》 2025-08-07 -20%-10%0%10%20%30%2025-012025-052025-092026-01家用电器沪深3002026 01 08年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 000333.SZ 美的集团 买入 5.02 5.94 6.53 7.13 14.80 13.37 12.15 11.14 600690.SH 海尔智家 买入 2.00 2.26 2.54 2.83 12.90 11.64 10.35 9.28 000921.SZ 海信家电 增持 2.42 2.45 2.72 3.00 10.50 10.13 9.13 8.29 600060.SH 海信视像 增持 1.72 1.92 2.11 2.30 14.30 12.44 11.32 10.38 301606.SZ 绿联科技 买入 1.11 1.70 2.56 3.60 53.30 35.90 23.80 16.93 001221.SZ 悍高集团 增持 1.33 1.77 2.21 2.68 43.80 33.05 26.54 21.84 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 01 08年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.行情复盘 ............................................................................................................................................. 6 2.内需：需求侧政策兜底，供给侧寻找格局出清 ........................................................................................11 2.1 以旧换新政策及效果综述：政策刺激效果显著 ..............................................................................11 2.2 白电：龙头经营韧性足+股息防御，海信系协同提效仍有空间 .........................................................11 2.2.1 美的 B 端业务打造第二增长曲线，迈向智造未来 ..................................................................12 2.2.2 海尔全链路变革，降本增效稳步推进 ..................................................................................16 2.2.3 海信引入资本系董事，惠而浦现金收购解决同业竞争 ............................................................18 2.3 供给侧：充电宝新规有望带动格局出清，国产五金替代正当时 .