家电行业2026年1月投资策略：2026年家电国补政策延续，有望拉动内销需求企稳回升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年01月05日优于大市家电行业 2026 年 1 月投资策略2026 年家电国补政策延续，有望拉动内销需求企稳回升核心观点行业研究·行业投资策略家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳证券分析师：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001S0980525080003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（25 年第 51 周）-11 月家电零售表现筑底，冰洗出口增速有所改善》 ——2025-12-22《家电行业周报（25 年第 49 周）-石头科技黑五大促实现强劲增长，传统扫地机巨头 iRobot 面临危机》 ——2025-12-08《家电行业周报（25 年第 47 周）-10 月家电内外销表现承压，12 月空调出口排产降幅收窄》 ——2025-11-24《岁寒迎春来，抓住白电底部布局机遇期》 ——2025-11-14《家电行业财报综述暨 11 月投资策略-白电及小家电板块增长良好，龙头韧性充足》 ——2025-11-11本月跟踪与思考：2026 年家电国补政策如期延续，有望再次撬动家电换新需求的释放，带动家电零售企稳回升。1 月白电排产在春节错期及国补政策拉动下迎来积极改善，空调内外销排产均止跌回升，看好国补成效持续释放。中央发布 2026 年消费品以旧换新政策，家电国补延续。12 月 30 日国家发展改革委、财政部发布《关于 2026 年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，继续支持家电以旧换新。政策规定：“个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等 6 类家电中 1 级能效或水效标准的产品，按产品销售价格的 15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴 1 件，每件补贴不超过 1500 元。”与 2025 年国补政策相比，新一轮家电以旧换新补贴更聚焦于大家电品类及 1 级能效或水效，补贴力度有所减小。2026 年家电补贴品类从 12 类缩减为 6 类，减少烟灶及厨房小家电等；补贴额度与 2025年 2 级补贴 15%/1 级补贴 20%/最高 2000 元相比有所收缩。2025 年家电国补政策成效显著，据商务部数据，2025 年家电以旧换新超 1.29 亿件。2026 年家电国补政策延续，有望再次撬动家电换新需求的释放，托底家电内销需求。白电 1 月排产增速止跌回升，政策拉动下需求有望企稳。据产业在线数据，1 月我国白电合计排产量达到 3453 万台，较去年同期生产实绩增长 6%。分品类看，1 月空调内/外销排产量较去年同期内/外销量分别+8.9%/+1.2%，合计排产量 1851 万台，较去年同期产量增长 11%；冰箱内/外销排产量较去年同期内/外销量分别-6.9%/-3.4%，合计排产量 792 万台，较去年同期产量增长 3.6%；洗衣机内/外销排产量较去年同期内/外销量分别-4.1%/-0.7%，合计排产量 810 万台，较去年同期产量下降 1.8%。受春节错期的影响，1 月白电排产表现环比明显改善，空调内外销排产均实现止跌回升。后续随着国补政策对需求拉动效果的持续显现，白电排产有望延续企稳回升的趋势。11 月大家电内销出货承压，冰洗出口增长良好。产业在线数据显示，11 月家 用 空 调 / 冰 箱 / 洗 衣 机 / 电 视 / 油 烟 机 / 燃 气 灶 内 销 量 同 比 分 别-39.8%/-15.6%/-5.5%/-15.4%/-7.6%/-8.2%，中央空调内销额下降 2.2%；外销量同比分别-25.6%/+10.0%/+23.3%/-1.3%/+2.5%/-7.2%，中央空调外销额同比增长 2.8%。11 月内销在国补高基数下，大家电各品类均有所下降，空调、电视、冰箱承压明显，央空、洗衣机等相对抗跌；外销方面，空调同样在高基数下承压，洗衣机、冰箱出口表现较好。重点数据跟踪：市场表现：12 月家电板块月相对收益-1.1%。原材料：12 月LME3 个月铜/铝价格月度环比分别+13.5%/+4.8%；冷轧板价格月环比-3.2%。集运指数：美西/美东/欧洲线 12 月环比分别-6.4%/-3.5%/+4.8%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、格力电器、海信家电；黑电推荐海信视像；小家电推荐石头科技、小熊电器、新宝股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E000333美的集团优于大市78.155953495.846.431312600690海尔智家优于大市26.092283502.272.531110688696极米科技优于大市111.4878044.645.672420002668TCL 智家优于大市10.38112531.041.14109000921海信家电优于大市24.81327532.562.82109资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本月研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 中央发布 2026 年消费品以旧换新政策，家电国补延续 ................................... 52.2 白电 1 月排产增速止跌回升，政策拉动下需求有望企稳 .................................. 62.3 11 月大家电内销出货承压，冰洗出口增长良好 ......................................... 73、重点数据跟踪 ............................................................... 73.1 市场表现回顾 ...................................................................... 73.2 原材料价