非银金融行业点评报告：沪指创历史14连阳，还有哪些非银个股未创前期新高？

请务必阅读正文之后的重要声明部分沪指创历史 14 连阳，还有哪些非银个股未创前期新高?非银金融证券研究报告/行业点评报告2026 年 01 月 07 日评级：增持（维持）分析师：葛玉翔执业证书编号：S0740525040002Email：geyx01@zts.com.cn分析师：蒋峤执业证书编号：S0740517090005Email：jiangqiao@zts.com.cn基本状况上市公司数82行业总市值(亿元)86,838.62行业流通市值(亿元)84,633.51行业-市场走势对比相关报告1、《上市险企新旧准则切换所得税切换测算：OCI 选择权的两面性，税务 追 溯 对 现 金 流 影 响 有 限 》2026-01-062、《保险板块异动点评：买入有业绩支撑的顺周期保险股》2026-01-063、《重返 1 倍 PEV 修复途，资产负债两端开花——2026 年 A 股保险行业年度策略报告》2025-12-20报告摘要事件：近期上证指数迭创本轮指数上攻新高，突破 2024 年 9·24 和 4Q25 行情指数高点。非银板块作为β最强音，还有哪些个股仍为创出前期新高，我们梳理如下。AH 非银板块 2026 年 1 月 7 日收盘价较 2024 年 10 月 8 日最高点涨跌幅的算术平均数和中位数分别为 8.1%和 3.8%，仍跑输大势补涨需求较大。从行业指数层面来看，由高至低分别为恒生指数(26.4%)、上证指数（17.1%）、沪深 300(12.2%)、银行-申万(8.6%)和非银金融-申万(6.5%)。我们认为相比 9·24 行情，本轮指数上攻呈现三个特点：1）从疯牛到慢牛，市场斜率放缓但持续性更强，板块轮动加强且全面开花；2）以险资为代表机构资金参与话语权逐步提升，主动公募基金有筑底回升迹象；3）非银板块从领涨变为同步大市，随着市场情绪进一步回暖，交易性机会逐步显现。从个股层面来看，2026 年 1 月 7 日收盘价较 2024 年 10 月 8 日最高点涨跌幅相对较弱的前十非银金融个股分别为：中国信达 H(-31.2%)、浙商证券 A(-29.0%)、国联民生 H(-28.5%)、光大证券 H(-27.5%)、国联民生 A(-26.8%)、弘业期货 A(-26.8%)、华创云信 A(-26.2%)、招商证券 H(-25.9%)、香溢融通 A(-25.9%)、首创证券 A(-25.2%)，其中主要为 A 股中型券商。2026 年 1 月 7 日收盘价较 2024 年 10 月 8 日最高点涨跌幅相对靠前的前十个股分别为：国泰海通 H(140.1%)、新华保险 H(102.5%)、四川双马 A(79.9%)、保诚 H(72.9%)、新华保险 A(69.8%)、中国人寿 H(68.4%)、中国人民保险集团 H(66.5%)、瑞达期货 A(62.3%)、国泰海通 A(55.6%)、中国再保险 H(52.0%)，其中主要为 H 股上市险企和因 2024 年 9·24 期间停牌的国泰海通 AH。保险：重返 1 倍 PEV 修复途，资产负债两端开花，买入有业绩支撑的顺周期保险股。我们认为自去年 12 月以来保险板块先后历经“开门红预期好转——长端利率回升——指数上攻强化利润弹性”的顺周期逻辑。当前股价正在交易 2026 年“开门红”超预期，1Q26 是全年价值和利润增速高点。我们构建了 10 年期国债到期收益率与投资收益率假设差、信用利差和期限利差观察 A 股上市险企 P/EV 平均估值的合理性。复盘来看，若长端利率突破 2.0%整数关口，相当于此前 5.0%投资收益率假设对应约3.0%（与当前 4.0%投资收益率假设同样对应 200bps 利差），P/EV 估值有望逐步向1 倍靠近。2026 年 1 月 7 日收盘价较 2024 年 10 月 8 日最高点涨跌幅相对靠前的前十保险个股分别为：新华保险 H(102.5%)、保诚 H(72.9%)、新华保险 A(69.8%)、中国人寿 H(68.4%)、中国人民保险集团 H(66.5%)、中国再保险 H(52.0%)、中国太平H(34.4%)、中国财险 H(28.8%)、中国太保 H(28.3%)、中国平安 H(26.9%)。顺周期顺势而为，推荐中国人寿，中国平安，中国太保，新华保险。券商：市场交投活跃度仍是核心驱动力，牛市欠涨与业绩高增形成鲜明反差。券商板块 2025 年股价表现明显与基本面增长背离。2025 年月日均股基成交额 20,516 亿元。同比增长 66.7%，预计 25 年上市券商整体利润增长逾五成，而 2025 年券商板块涨幅仅仅 2.59%，从 PB-ROE 角度来看，头部低估值券商仍均有相对性价比。当前上证指数出现 14 连阳的历史级走势，区间（2025.12.17 至 2026.01.07）涨幅为 6.8%，但同期证券板块涨幅仅为 6.1%，保险涨幅达 12.0%，与此前上证券板块涨幅持续领先保险的常态。对比过往连阳周期，证券板块几乎均为金融板块内领涨主力，本次却跑输保险且涨幅大幅低于历史平均水平，与指数强势、保险板块的表现形成鲜明反差，属于阶段性涨幅偏离常态的特征。2026 年 1 月 7 日收盘价较 2024 年 10 月 8 日最高点涨跌幅相对靠前的前十券商个股分别为：国泰海通 H(140.1%)、国泰海通 A(55.6%)、华泰证券 A(34.6%)、湘财股份 A(31.9%)、广发证券 A(30.4%)、华林证券 A(27.6%)、国盛证券 A(27.3%)、广发证券 H(23.3%)、东兴证券 A(19.1%)、华安证券 A(17.3%)。风险提示：研报测算与实际存在偏差，信息更新不及时的风险等行业点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分图表 1：9·24 行情以来宽基与金融行业指数走势对比来源：Wind，中泰证券研究所，注：指数基期选为 2024 年 9 月 1 日，为 100图表 2：2000 年以来上证指数连续 14 阳，复盘金融板块走势来源：Wind，中泰证券研究所行业点评报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分图表 3：2026 年 1 月 7 日收盘价较 2024 年 10 月 8 日最高点涨跌幅排名（A 股）代码公司名称上市地板块期间股价波动2024 年 10 月 8日最高点2026 年 1 月 7 日收盘价000935.SZ四川双马A资产管理79.9%15.1727.29601336.SH新华保险A保险Ⅲ69.8%48.4782.32002961.SZ瑞达期货A期货62.3%16.6727.05601211.SH国泰海通A证券Ⅲ55.6%14.2822.22603093.SH南华期货A期货38.4%14.4520.00600120.SH浙江东方A金融控股34.7%4.866.55601688.SH华泰证券A证券Ⅲ34.6%18.7425.22600095.SH湘财股份A证券Ⅲ31.9%8.8111.62000776.SZ广发证券A证券Ⅲ30.4%17.7623.16603300.SH海南华铁A租赁30.4%5.917.71300773.SZ拉卡拉A金融信息服务28.3