公司首次覆盖报告：掘金体育黄金赛道，“赛车+X”提档加速成长

社会服务/体育Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 力盛体育（002858.SZ） 2026 年 01 月 05 日 投资评级：买入（首次） 日期 2025/12/31 当前股价(元) 15.00 一年最高最低(元) 16.87/9.20 总市值(亿元) 24.59 流通市值(亿元) 22.05 总股本(亿股) 1.64 流通股本(亿股) 1.47 近 3 个月换手率(%) 326.37 股价走势图 数据来源：聚源 掘金体育黄金赛道，“赛车+X”提档加速成长 ——公司首次覆盖报告 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  赛车服务领军者，多元化体育布局或助力成长提速，给予“买入”评级 公司围绕赛车布局核心的赛事、赛道等资源，开展赛事运营、体育场馆经营、赛车培训等业务；以国内 CTCC 及全球 FE 等头部赛事构筑稳健基本面，赛事种类/数量仍有较大加密空间；运营三大国际赛道，其中海南赛道区位优势突出，多元化利用或贡献增量。2025 年公司进军高尔夫球赛事，并规划拓展网球、骑行等高景气领域，我们看好公司赛车主业稳步增长，凭成熟体育运营经验持续延伸业务布局，进入加速成长期，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 0.31/0.62/1.12亿元，当前股价对应 PE 分别为 78/40/22 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。  垂直布局赛车产业，海南赛车场投运在即，有望乘产业东风腾飞 美欧经验显示汽车工业与赛车产业相辅相成，国内汽车工业快速发展，赛车运动民众基础日趋坚实，赛车产业有望腾飞。F1 上海站热度空前，热潮苗头已现，系列扶持政策加速产业发展，商业赞助、IP 周边等变现形式潜力突出。公司重点运营“赛事+赛道”。赛事端，FE 或成下一个 F1，公司已连续运营两届 FE 中国站，具备经验优势；公司绑定顶级赛事 CTCC，未来有望通过加开分站、联动明星车手等策略释放业务潜力。赛道端，公司手握三条稀缺国际赛道，其中海南赛道预计 2027 年开始创收，12 月封关政策生效显著拉动海南客流提升，公司海南赛道区位优势突出，有望借赛事、音乐节等多元途径打开商业化空间。  高尔夫构筑第二成长曲线，多元化战略或加速业务成长 参照海外，多元化布局或是成为体育巨头的必经之路，TKO、FWONK 均同时运营多项赛事，市值分别近 425/331 亿美元。公司 4 月成为高尔夫球赛事中巡赛的独家运营推广机构，高尔夫球年轻化发展，且定位相对高端，与赛车在消费群体、广告资源等层面存在协同，有望贡献可观增量。意向展业范围包括网球、骑行、足球等，其中国内网球受郑钦文奥运夺冠催化，普及加速，对标大满贯赛事数十亿元级收入，国内赛事潜力突出；骑行赛事环法年创收数亿欧元，据巨潮 WAVE，2024 年国内近千万人参与骑行运动，广泛受众或孕育热门赛事。顺应“体育强国”政策及健身风潮，公司或凭丰富运营经验持续拓展高景气赛道，加速成长。  风险提示：赛事普及不及预期、体育资源持续性风险、宏观经济波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 405 441 485 609 868 YOY(%) 56.9 8.8 10.1 25.5 42.5 归母净利润(百万元) -193 -39 31 62 112 YOY(%) -149.1 79.9 181.0 97.9 79.1 毛利率(%) 21.9 23.1 22.8 27.2 27.9 净利率(%) -47.6 -8.8 6.5 10.2 12.8 ROE(%) -24.3 -2.5 7.2 10.9 14.7 EPS(摊薄/元) -1.18 -0.24 0.19 0.38 0.68 P/E(倍) -12.7 -63.3 78.1 39.5 22.0 P/B(倍) 4.2 4.7 4.4 4.0 3.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2025-012025-052025-09力盛体育沪深300相关研究报告 公司研究 公司首次覆盖报告 开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目录 1、 力盛体育：赛车服务领军者，大体育赛道大有可为 ............................................................................................................. 4 1.1、 赛车服务领军者，多元布局大体育赛道 ...................................................................................................................... 4 1.1.1、 财务分析：疫情后启动新一轮成长 ................................................................................................................... 6 2、 赛车业务为核心基本盘，或乘产业东风腾飞 ......................................................................................................................... 7 2.1、 汽车大国迈向汽车强国，或孕育广阔赛车产业成长空间 .......................................................................................... 7 2.2、 “赛事+赛道+车队”三位一体，有望随赛车产业齐飞 ........................................................................................... 11 2.2.1、 赛事运营：绑定国内顶级赛事，加开分站或支撑成长 ................................................................................. 11 2.2.2、 赛车场：手握高级别赛场，海南投运驱动增长 ............................................................................................. 13 2.2.3、 产业链：布局车队、卡丁车，赛车产业流量变现途径丰富 ......................................................................... 15 3