医药生物行业投资策略周报：小核酸药物龙头招股启动，赛道或成全年度医药主线

请阅读最后一页的重要声明！ 小核酸药物龙头招股启动，赛道或成全年度医药主线 医药生物 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2026.01.05 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 华挺 SAC 证书编号：S0160523010002 huating@ctsec.com 联系人 宋田田 songtt@ctsec.com 相关报告 1. 《国内小核酸产业链供应链愈加完善》 2025-12-22 2. 《英克司兰钠进入医保，国产小核酸产业链获益加速》 2025-12-07 3. 《创新是永恒的主线，看好小核酸、双抗等新兴领域》 2025-11-26 小核酸药物龙头招股启动，赛道或成全年度医药主线 核心观点 ❖ 瑞博生物拟通过港交所 IPO 募资 15.94 亿港元：瑞博生物（股票代码：“6938”）日前开启招股，准备 2026 年 1 月 9 日在港交所上市。瑞博生物发行价 57.97 港元，发行 2748.74 万股，募资总额 15.94 亿港元。瑞博生物基石投资者分别为 Arc Avenue、Bright Stone、华夏基金、大成国际及大成基金、Erik Selin Fastigheter AB、Himension Fund、IvyRock、Mingxin Growth Ventures、Springs Capital (Hong Kong) 、泰康人寿及拾贝能信、自然拾贝及 Huatai Capital Investment Limited。 ❖ 瑞博生物是专注 RNAi 慢病药物研发的平台型公司：瑞博生物 2007 年成立，专注于 RNA 干扰（RNAi）技术开发及小核酸药物产业化，公司建立了全技术链整合的小核酸药物研发平台，构建了全球一体化的小核酸药物开发体系，通过打造了丰富的 siRNA 药物管线，覆盖心血管、代谢类、肾病，肝病等多个疾病尤其是慢病治疗领域。 ❖ 2026 年小核酸药物将成为全球医药年度主线：在全球医药产业由传统化学药与生物药向精准靶向治疗跃迁的时代背景下，小核酸药物作为能够从基因层面干预疾病进程的第三代疗法，正成为颠覆性创新的重要方向。2026 年有望成为小核酸赛道的大年， Biotech 龙头如 Arrowhead 等将贡献数个不同靶点 siRNA 管线的 Poc 数据，这将极大的刺激全球各个靶点的小核酸管线的交易，同时领域知名公司如瑞博生物等也密集开始上市，现有重磅品种如Inclisiran 也持续放量，小核酸已成为 MNC 不能错过的下一代疗法。纵观过往创新药领域内大级别行情(ADC、GlP-1、二代 IO 行情等)，无一不由产业趋势驱动。每轮行情背后的节奏均表现为海外“研发出现突破-国内映射-国内企业突破-向外输出参与全球竞争”。小核酸有望在 2026 年成为全年医药主线。 ❖ 投资建议：进入达到 FDA 审计标准的小核酸 CDMO 及关键原材料生产公司，重点关注诚达药业、联化科技、九洲药业、药明康德、凯莱英、蓝晓科技等；创新药企业：前沿生物、阳光诺和、君实生物、恒瑞医药、福元医药、信立泰、迈威生物等。 ❖ 风险提示：商业化不及预期的风险；贸易摩擦的风险；产能提升不及预期的风险。 -5%3%10%17%25%32%医药生物沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 内容目录 1 小核酸药物龙头招股启动，赛道或成全年度医药主线 .............................................................. 3 2 板块行情回顾 .......................................................................................................................... 3 2.1 医疗保健行业估值情况 ........................................................................................................ 3 2.2 行业指数表现 ...................................................................................................................... 4 2.3 子行业一周表现 .................................................................................................................. 5 2.4 行业个股表现 ...................................................................................................................... 5 3 行业动态 ................................................................................................................................. 6 4 风险提示 ................................................................................................................................. 8 图表目录 图 1： 2015 年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值） .................................. 4 图 2： 上证综指和创业板等指数走势（2025 年 2 月 26 日-2026 年 1 月 5 日） ....................... 4 图 3： 各行业涨跌幅（单位：%， 2025 年 12 月 29 日-2025 年 12 月 31 日） ...................... 5 图 4： 子行业涨跌幅（单位：%， 2025 年 12 月 29 日-2025 年12 月 31 日） ...................... 5 表 1： 行业个股表现（2025 年 12 月 29 日-2025 年 12 月 31 日） ......................................... 6 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 小核酸药物龙头招股启动，赛道或成全年度医药主线 瑞博生物（股票代码：“6938”）日前开启招股，准备 2026 年 1 月 9 日