建材、建筑及基建行业公募REITs半月报(12月20日-1月2日)：北京市优化地产政策，《求是》强调地产政策不能采取添油战术

证券研究报告 北京市优化地产政策，《求是》强调地产政策不能采取添油战术 ——建材、建筑及基建公募REITs半月报（12月20日-1月2日） 2026年1月5日 孙伟风，光大建筑建材首席分析师，执业证书编号：S0930516110003 鲁俊，光大建筑建材分析师，执业证书编号：S0930525070002 请务必参阅正文之后的重要声明 核心观点 1 北京市优化调整住房限购政策，《求是》强调地产政策不能采取添油战术。 2025年12月24日，北京市住房城乡建设委、市发展改革委、人民银行北京市分行、北京住房公积金管理中心等4部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。放宽非京籍家庭购房条件并支持多子女家庭住房需求。同时，进一步优化个人住房信贷政策，在利率定价机制安排方面不再区分首套和二套住房；并加大公积金支持住房消费力度，调整二套住房公积金贷款最低首付比例。此外还调整招拍挂拿地的房地产开发项目立项方式，由市区分级核准调整为区级备案。 2026年1月1日，《求是》特约评论员发布文章《改善和稳定房地产市场预期》，明确提出要“保持政策力度”：政策预期上，政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足，不能采取添油战术，导致市场与政策陷入博弈状态。我们认为，地产政策持续出台进一步托底需求，后续政策推出节奏亦或加快；尽管地产链新开工依旧面临多重压力，但随着基数逐步降低，行业底部也正在逼近；销售数据（新房+二手房）依旧是驱动板块估值的先行指标。 反内卷是周期品主线，新领域关注电子布、洁净室及商业航天。周期品方向：反内卷仍是主线。对于水泥及玻璃行业而言，在需求下行的背景下，供给能否有效去化是下一阶段观察的重点。目前水泥和浮法玻璃的行业平均盈利均已跌落至盈亏平衡线之下，供给端博弈是淡季的主线。其中，Q1通常是玻璃产能冷修的高峰，冷修减产的幅度将直接决定3-4月份浮法玻璃价格修复的空间。玻纤板块盈利相对较好，需求端依旧稳步增长，26H1下游如风电等场景对粗纱需求有支撑，而新供给投放主要在26H2，判断有阶段性提价的可能性。新领域方向：1）电子布。AI供应链的高景气仍是26H1最有确定性的方向。特种电子布（LowDK一代二代、石英布）需求弹性较大，且短期供给受限，价格有弹性。2）洁净室。国内及海外半导体/存储的资本开支走高，驱动洁净室板块业绩及估值双击。3）商业航天。主题投资催化不断，关注建筑建材链条相关标的表现。 投资建议：消费建材在地产链中的配置优先级较高，行业集中度提升；部分龙头的产销数据已有好转，产品价格已企稳，建议关注东方雨虹。AI特种电子布景气上行，RUBIN、正交背板等驱动新方案及新需求，建议关注中材科技。商业航天主题投资催化不断，建议关注凯盛科技（关注UTG在柔性太阳翼中的应用）。 风险提示：基建投资不及预期；房地产需求恢复不及预期；原燃料价格上涨；相关测算不准确的风险。 请务必参阅正文之后的重要声明 目录 1、反内卷是周期品主线，新领域关注电子布、洁净室及商业航天 2、主要覆盖公司盈利预测与估值 3、周行情回顾 5、高频数据跟踪 2 4、总量数据跟踪 6、风险提示 请务必参阅正文之后的重要声明 北京市优化调整住房限购政策，《求是》强调地产政策不能采取添油战术。2025年12月24日，北京市住房城乡建设委、市发展改革委、人民银行北京市分行、北京住房公积金管理中心等4部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。一是放宽非京籍家庭购房条件。将非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限，由现行的“3年”调减为“2年”；购买五环外商品住房的，由现行的“2年”调减为“1年”。二是支持多子女家庭住房需求。二孩及以上的多子女家庭，可在五环内多购买一套商品住房。同时，进一步优化个人住房信贷政策，在利率定价机制安排方面不再区分首套和二套住房；并加大公积金支持住房消费力度，调整二套住房公积金贷款最低首付比例，对借款申请人（含共同申请人）使用公积金个人住房贷款购买二套住房的，最低首付款比例由不低于30%调整为不低于25%。此外还调整招拍挂拿地的房地产开发项目立项方式，由市区分级核准调整为区级备案。2026年1月1日，《求是》特约评论员发布文章《改善和稳定房地产市场预期》，明确提出要“保持政策力度”：政策预期上，政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足，不能采取添油战术，导致市场与政策陷入博弈状态。政策协调上，强化政策一致性评估，房地产受经济发展阶段、宏观经济形势、居民收入增速等整体预期影响明显，要以更好满足居民刚性需求和多样化改善性住房需求为目标，取消相关限制性措施，确保新老政策相互配合，确保房地产政策与其他宏观政策取向一致。政策储备上，做好风险防范和应对预案，目前房地产企业债务仍然较高，不排除个别企业仍有破产重组的可能，要未雨绸缪，有效做好应对。我们认为，地产政策持续出台进一步托底需求，后续政策推出节奏亦或加快；尽管地产链新开工依旧面临多重压力，但随着基数逐步降低，行业底部也正在逼近；销售数据（新房+二手房）依旧是驱动板块估值的先行指标。 反内卷仍是周期品主线，新领域方向关注电子布、洁净室以及商业航天。 周期品方向：反内卷仍是主线。对于水泥及玻璃行业而言，在需求下行的背景下，供给能否有效去化是下一阶段观察的重点。目前水泥和浮法玻璃的行业平均盈利均已跌落至盈亏平衡线之下，供给端博弈是淡季的主线。其中，通常是玻璃产能冷修的高峰，冷修减产的幅度将直接决定月份浮法玻璃价格修复的空间。玻纤板块盈利相对较好，需求端依旧稳步增长，下游如风电等场景对粗纱需求有支撑，而新供给投放主要在，判断有阶段性提价的可能性。新领域方向： ）电子布。供应链的高景气仍是最有确定性的方向。特种电子布（一代二代、石英布）需求弹性较大，且短期供给受限，价格有弹性。 ）洁净室。国内及海外半导体 存储的资本开支走高，驱动洁净室板块业绩及估值双击。 ）商业航天。主题投资催化不断，关注建筑建材链条相关标的表现。1、反内卷是周期品主线，新领域关注电子布、洁净室及商业航天 请务必参阅正文之后的重要声明 目录 1、反内卷是周期品主线，新领域关注电子布、洁净室及商业航天 2、主要覆盖公司盈利预测与估值 3、周行情回顾 5、高频数据跟踪 4 4、总量数据跟踪 6、风险提示 请务必参阅正文之后的重要声明 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级 5 2、主要覆盖公司盈利预测与估值 证券 公司 收盘价 EPS(元) P/E(x) P/B(x) 投资评级 代码 名称 （元） 2024 2025（E） 2026（E） 2027（E） 2024 2025（E） 2026（E） 2027（E） 2024 2025（E） 2026（E） 2027（E） 本次 变动 002225.SZ 濮耐股份 5.70 0.14 0.12 0.36 0.54 41 48 16 11 1.7 1.9 1.7 1.5 增持 维持 600176.SH 中国巨石 17.10 0.61 0.84 1.09 1.29 28 20 16 13 2.3 2.1 1.9 1.8 买入 维持 600585.SH 海螺水