医药生物行业跨市场周报：政策推动中药工业提质升级，中长期利好行业集中度提升

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 2 月 9 日 行业研究 政策推动中药工业提质升级，中长期利好行业集中度提升 ——医药生物行业跨市场周报（20260209） 医药生物 行情回顾：上周 A 股医药生物指数上涨 0.14%，跑赢沪深 300 指数 1.47pp，跑赢创业板综指 2.06pp，在 31 个子行业中排名第 15。港股恒生医疗健康指数上周收跌 1.41%，跑赢恒生国企指数 1.65pp。 研发进展：上周，恒瑞医药的 HRS-9531 递交 NDA；和誉生物的 ABSK043 临床申请新进承办。上周，先为达的埃诺格鲁肽正在进行三期临床；先声药业的SIM0278 正在进行二期临床；英硒智能的 ISM-4808 正在进行一期临床。 本周观点：政策推动中药工业提质升级，中长期利好行业集中度提升 2 月 5 日，工信部等八部委印发《中药工业高质量发展实施方案（2026-2030 年）》，目标到 2030 年，中药工业全产业链协同发展体系初步形成，重点中药原料持续稳定供应能力进一步增强，数智化、绿色化水平明显提升。该实施方案从原料、创新、生产质控、名品推广、龙头培育、国际化等中药全产业链维度，加快中药工业结构优化和转型升级，有望提升产业合规门槛和行业集中度，加速中小企业出清。中药板块有望持续受益于政策红利的释放，利好上下游产业链深度融合，质量管控、研发创新能力突出的龙头企业，建议关注：1）原料端优势布局企业，如云南白药、白云山、太极集团、同仁堂等；2）研发端创新引领企业，如以岭药业、天士力、康缘药业、片仔癀等；3）产业链深厚布局、协同效应较强的龙头企业，如华润三九、东阿阿胶、华润江中等。 2026 年年度投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论。 随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求。无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械：  创新药产业链：1）BD 出海加速的创新药，重点推荐信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的 CXO，重点推荐药明康德（A+H）、普蕊斯。  创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 24A 25E 26E 24A 25E 26E 1801.HK 信达生物 70.82 -0.06 0.49 0.92 NA 145 77 买入 688382.SH 益方生物-U 23.28 -0.42 -0.44 -0.39 NA NA NA 买入 600535.SH 天士力 15.09 0.64 0.77 0.83 24 20 18 买入 603259.SH 药明康德 97.83 3.27 5.07 5.21 30 19 19 买入 2359.HK 药明康德 102.62 3.27 5.07 5.21 31 20 20 买入 301257.SZ 普蕊斯 69.35 1.34 1.39 1.58 52 50 44 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 189.49 9.62 9.36 10.83 20 20 17 买入 688271.SH 联影医疗 128.50 1.53 2.39 2.77 84 54 46 买入 688580.SH 伟思医疗 55.27 1.06 1.36 1.59 52 41 35 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2026-02-06，汇率 HKD=0.8908CNY 换算 增持（维持） 作者 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S0930524040001 021-52523807 caocongcong@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -10%0%10%20%31%02/2505/2508/2511/2502/26医药生物沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目 录 1、 行情回顾：医药上周整体表现一般 .................................................................................... 3 2、 本周观点：政策推动中药工业提质升级，中长期利好行业集中度提升 ................................ 5 3、 公司公告更新 ................................................................................................................... 6 4、 上市公司研发进度更新 ..................................................................................................... 6 5、 重要数据库更新 ............................................................................................................... 9 5.1 2025M1-M12 基本医保收入为 29544 亿元 .............................................................................................. 9 5.2 12 月国内维生素、心脑血管原料药价格基本稳定 ................................................................................ 10 5.3 25M1-12 医药制造业收入同比-1.2%