农林牧渔行业周观点：元旦猪价反弹后回落，关注牛肉进口国别配额及配额外关税落地

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2026 年 01 月 05 日 元旦猪价反弹后回落，关注牛肉进口国别配额及配额外关税落地 看好 —— 农林牧渔周观点（2025.12.29-2026.01.04） 相关研究 - 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周申万农林牧渔指数上涨 0.1%，沪深 300 下跌 0.6%。个股涨幅前五名：华绿生物（6.5%）、牧原股份（5.5%）、神农集团（4.2%）、平潭发展（3.8%）、大湖股份（3.5%），跌幅前五名：国投中鲁（-10.8%）、罗牛山（-9.6%）、*ST 正邦（-9.0%）、神农科技（-7.7%）、国联水产（-7.0%）。 ⚫ 投资分析意见：行业亏损加剧，产能加速去化逐步开启，重点推荐左侧布局生猪养殖板块。元旦前猪价明显反弹，主因年末二育再次进场叠加散户惜售情绪拉涨猪价。从供需层面看当前时点的涨价难以持续，往后看 1-2 个季度，猪价底部震荡的趋势明确，重点关注产能去化进展。此外，宠物板块经历前期较为充分调整后，建议关注岁末年初的估值切换行情。建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 ⚫ 本周重点关注：《牧原股份深度：领先成本助穿越周期，双擎共振启价值新程》。本周我们发布牧原股份公司深度，要点如下，供各位投资者参考。①生猪养殖龙头企业，当前已从“扩量”步入“提质”新阶段，正在“国内高质量降本增效+海外规模化拓展”双引擎的驱动下开启全球化发展新篇章。②再论牧原养殖成本优势的来源：饲料、育种和管理体系深度融合。③牧原的投资回报期已开启，正式步入“追求盈利质量、创造稳定现金流、积极回报股东”的发展新阶段，看好公司中长期投资价值。 ⚫ 生猪养殖：压栏、二次育肥增加叠加消费回暖，元旦前猪价明显反弹，节后有所回落。据涌益咨询，1 月 4 日全国外三元生猪销售均价 12.44 元/kg，周环比+0.2%。周初猪价延续上周上行趋势，主要系前期中大猪出栏减少，肥标价差走扩带动养殖场户压栏惜售，二次育肥情绪增强，叠加年末低价下消费显著回暖影响所致。元旦节后供给恢复增长，价格有所回落。行业性亏损延续：当前自繁自养模式母猪 50 头以下规模出栏肥猪亏损为-10.29 元/头；5000-10000 头规模出栏利润为-28.31 元/头。向后展望，春节前腌腊等消费需求较为旺盛，但当前行业供给充裕的格局仍未发生实质性改善，未来 1-2 个季度产业仍将面临供给过剩的基本面现实，我们预计猪价仍将继续筑底震荡；结合当前行业平均养殖成本水平，预计养殖亏损延续，产能调减仍将趋势性发生。投资分析意见：旺季猪价不旺仍是行业不争的事实，仔猪、肥猪养殖持续亏损或逐步击溃行业信心，加快行业产能去化速度。与此同时，冬季是养殖疫病的高发时节，亏损下防疫或也面临一定压力。关注产能加速去化，催化板块左侧投资机会。建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等。 ⚫ 肉牛：进口国别配额及配额外加征关税落地，关注国内牛肉价格上涨。12 月 31 日，商品部公布对进口牛肉实施保障措施的裁定。决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，超出配额部分加征 55%关税，实施年限为 3 年；对于原产于发展中国家（地区）的产品，如其进口份额不超过 3%，且这些国家（地区）进口份额总计不超过 9%，不适用保障措施。预计在新关税落地下，进口牛肉对于国内供给端的压力将有所下降。据钢联数据，截止 12 月 25 日全国育肥公牛出栏价格为 25.47 元/kg，周环比-0.24%，犊牛均价为 31.62 元/kg，周环比-1.34%；全国批发市场牛肉均价为 65.92 元/kg，周环比-0.11%。 ⚫ 肉鸡养殖：白羽肉鸡种蛋进入停孵期，下游涨势延续。据钢联数据，截止 2025 年 12 月 25 日，白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价 3.37 元/羽，周环比-0.6%，部分小厂在本周后半段逐步进入停苗期；白羽肉毛鸡销售均价 3.80 元/kg，周环比+4.7%，创年内新高；鸡肉分割品销售均价为 9663.7 元/吨，周环比+3.2%。投资分析意见：白鸡供应持续充裕仍是 2025-2026 年的主题词，底部重视龙头企业发展与长期价值，关注需求侧改善的情况，建议关注圣农发展。 ⚫ 风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共8页 简单金融 成就梦想 1． 本周农业股市场表现 本周申万农林牧渔指数上涨 0.1%，沪深 300 下跌 0.6%。个股涨幅前五名：华绿生物（6.5%）、牧原股份（5.5%）、神农集团（4.2%）、平潭发展（3.8%）、大湖股份（3.5%），跌幅前五名：国投中鲁（-10.8%）、罗牛山（-9.6%）、*ST 正邦（-9.0%）、神农科技（-7.7%）、国联水产（-7.0%）。 投资分析意见：行业亏损加剧，产能加速去化逐步开启，重点推荐左侧布局生猪养殖板块。元旦前猪价明显反弹，主因年末二育再次进场叠加散户惜售情绪拉涨猪价，从供需层面看，当前时点的涨价难以持续。往后看 1-2 个季度，猪价底部震荡的趋势明确，重点关注产能去化进展。此外，宠物板块经历前期较为充分调整后，建议关注岁末年初的估值切换行情。建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、诺普信、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 图 1：本周申万一级行业周行情一览 资料来源：iFinD，申万宏源研究 图 2：农林牧渔二级子行业周行情一览 资料来源：iFinD，申万宏源研究 0.1%-5.00%-2.00%1.00%4.00%7.00%石油石化国防军工传媒汽车机械设备计算机银行家用电器纺织服饰有色金属美容护理农林牧渔电子基础化工建筑装饰轻工制造综合钢铁房地产交通运输社会服务煤炭通信环保建筑材料商贸零售非银金融医药生物电力设备食品饮料公用事业1.4%0.5%-1.6%-2.0%-2.4%-3.4%-4.0%-3.0%-2.