纺织服装行业周报：FY26Q3Nike收入持平、利润下滑，等待品牌复苏提振板块

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2026 年 04 月 06 日 FY26Q3Nike 收入持平、利润下滑，等待品牌复苏提振板块 看好 ——纺织服装行业周报 20260406 相关研究 《申洲国际（02313）点评：可比口径下净利润平稳，期待世界杯拉动订单需求》 2026/04/02 《森马服饰（002563）点评：25 年营收稳健增长，维持 91%高分红比例》 2026/04/01 《江南布衣（03306）深度：设计驱动、粉丝经济筑牢优势，多品牌打开成长空间》 2026/03/31 《晶苑国际（02232）深度：大型国际制衣商，多元扩品筑根基、垂直一体增利润》 2026/03/30 《港股运动密集发布 25 年报，板块业绩略超预期——纺织服装行业周报20260329》 2026/03/29 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。3 月 30 日～4 月 3 日，SW 纺织服饰指数下跌 2.3%，跑输 SW 全 A 指数 0.004pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 1.7%，跑赢 SW 全 A 指数0.6pct；SW 纺织制造指数下跌 3.1%，跑输 SW 全 A 指数 0.9pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：1-2 月社会消费品零售总额 8.6万亿元，同比增长 2.8%。2）出口：2 月我国纺织服装出口金额 224.4 亿美元，同比+73.4%。分拆看，2 月纺织纱线、织物及制品出口额 113.8 亿美元，同比+83.0%，服装及衣着附件 110.6 亿美元，同比+64.5%。3）棉价：4 月 3 日，国家棉花价格 B 指数报于 16,659 元/吨，本周下跌0.6%。郑棉主力合约报于 15,255 元/吨，本周下跌 0.9%。国际棉花价格 M 指数报于81 美分/磅，本周上涨 2.1%。 ICE2 号棉花主力合约报于 71 美分/磅，本周上涨 2.0%。 4）澳毛价格：4 月 2 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报于 1234 美分/公斤，同比上涨 56.8%，月内上涨 2.7%，年内上涨 20.9%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 纺织：本周申洲发布 25 年报，收入增长、利润下滑，期待核心客户订单增长带动业绩改善。申洲 25 年营收 310 亿元，同比+8.1%，归母净利润 58.3 亿元，同比-6.7%，分客户看，Uniqlo、Adidas 连续两年高增长，Nike 订单平稳。FY26Q3 Nike 收入 112.8亿美元，同比持平，净利润 5.2 亿美元，同比-34.5%，公司预计下一季度营收同比下滑2-4%，等待 Nike 业绩逐步修复，带动运动制造产业链订单改善。 ⚫ 服装：本周 Nike 发布业绩，收入持平、利润下滑，下一财季指引低于预期。本周 Nike发布 FY26Q3 业绩，收入同比持平、利润-34.5%。分品牌看，Nike/Converse 收入同比+1%/-35%。分地区看，北美/EMEA/大中华区/APLA 地区收入同比+3%/+2%/-7%/+1%。公司预计 FY26Q4 营收将同比下滑 2-4%，业绩指引低于预期。持续关注Nike 品牌动向及调整进展，期待品牌复苏带动产业链改善。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 晶苑国际（02232HK）深度：大型国际制衣商，多元扩品筑根基、垂直一体增利润。公司深耕制衣行业，逐步成形成多品类、垂直一体化布局。深度绑定全球顶尖品牌客户，盈利能力有望持续上行。 ⚫ 江南布衣（3306HK）深度报告：设计驱动、粉丝经济筑牢优势，多品牌打开成长空间。江南布衣为设计驱动的中高端设计师品牌集团，以多品牌矩阵覆盖家庭全生命周期消费，以粉丝运营与数智化工具提升运营效率，业绩穿越周期稳步增长。 ⚫ 申洲国际（2313HK）2025 年报点评：可比口径下净利润平稳，期待世界杯拉动订单需求。全球最大的纵向一体化针织制造商之一，在顶尖客户供应链中的护城河深厚，26 年期待世界杯拉动下游订单需求。 ⚫ 森马服饰（002563）2025 年报点评：25 年营收稳健增长，维持 91%高分红比例。公司 25 年营收表现稳健，并维持高分红政策，随门店优化等提质增效举措推进，期待经营周期触底修复。 ⚫ 【行业观点与投资分析意见】 ⚫ 纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏。①上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方；②运动制造产业链：申洲/华利/裕元/伟星/晶苑。 ⚫ 服装家纺：围绕未来消费趋势，寻找具有渗透率空间的方向。①高性能户外：李宁/安踏体育/波司登/361 度/滔搏/特步，建议关注伯希和；②社交服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思，建议关注锦泓集团；③睡眠经济：罗莱/水星。 ⚫ 风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。3 月 30 日～4 月 3 日，SW 纺织服饰指数下跌 2.3%，跑输 SW 全 A 指数 0.004pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 1.7%，跑赢 SW 全 A 指数0.6pct；SW 纺织制造指数下跌 3.1%，跑输 SW 全 A 指数 0.9pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业第 17 位 资料来源：Wind，申万宏源研究；注：此处排序包含了 31 个申万行业和申万 A 指数 本周涨幅前五的个股：棒杰股份（25.0%）、迎丰股份（11.4%）、延江股份（10.5%）、海澜之家（6.4%）、百隆东方（6.0%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨幅 Top15 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共24页 简单金融 成就梦想 1.2 本周