石油化工行业周报：纺织原料库存低于往年同期，长丝补库一触即发

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2026 年 04 月 06 日 纺织原料库存低于往年同期，长丝补库一触即发 看好 ——石油化工行业周报(2026/3/30—2026/4/5) 相关研究 - 证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 联系人 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 纺织原料库存低于往年同期，长丝补库一触即发。截至 4 月 3 日长丝行业开工率为85.36%，企业协同降负控制库存水平处于合理位置，当前 POY/FDY/DTY 厂内库存分别控制在 26.2/31.3/31.9 天，与往年同期相比略高 1-5 天，仍处于合理水平；下游纺织企业原料库存已降至 9.1 天低位，较去年同期低 30%，坯布库存 25.56 天，随着"金三银四"旺季深入，织企低库存难以支撑旺季需求，下游刚性补库需求一触即发；盈利层面，从 4月 2 日单日来看，POY/FDY/DTY 价差快速修复至 1588/1738/2688 元/吨的历史偏高水平，展望全年 PTA 无大型新装置投产，成本端支撑稳固，产业链利润有望持续改善。 ⚫ 上游板块：油价上涨，自升式钻井日费涨跌不一。至 4 月 2 日收盘，Brent 原油期货收于 109.03 美元/桶，较上周末环比减少 3.14 %；WTI 期货价格收于 111.54 美元/桶，较上周末环比增加 11.94%；周均价分别为 110.33 美元/桶 和 103.98 美元/桶，涨跌幅分别为 4.63% 和 11.83%。3 月 27 日，美国商业原油库存量 4.61 亿桶，比前一周增长 545.1 万桶；美国汽油库存总量 2.41 亿桶，比前一周下降 58.5 万桶；馏分油库存量为 1.18 亿桶，比前一周下降 211.1 万桶。丙烷/丙烯库存 77.03 百万桶，比前一周增加 406 万桶。3 月 27 日，美国石油战略储备 4.15 亿桶，下降了 37.8 万桶；美国商业石油库存总量下降 211 万桶。4 月 3 日，美国钻机数 548 台，环比增加 5 台，同比减少 42 台；加拿大钻机数 142 台，环比减少 11 台，同比减少 11 台。自升式平台 250-、361-400 英尺水深日费分别为 79576.5、99634.43 美元，环比分别上涨 1974.79、下跌 3621.11 美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率 71.83%，环比持平，半潜式平台使用率50%，环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，但在 OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。 ⚫ 炼化板块：海外成品油裂解价差上涨，烯烃价差涨跌不一。至 2026 年 4 月 3 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 97.66 美元/桶，较之前一周上涨 23.96 美元/桶。至 2026 年 4 月 3 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 26.2 美元/桶，较之前一周下跌 2.7 美元/桶，历史平均为 24.7 美元/桶。烯烃方面，至 2026 年 4 月 3 日当周石脑油裂解乙烯综合价差 190 美元/吨，较之前一周价格下跌 14 美元/吨；乙烯与石脑油价差为 310 美元/吨，较之前一周下跌 27 美元/吨，历史平均 403 美元/吨。东北亚丙烯 1335 美元/吨。至 2026 年 4 月 3 日当周丙烯与丙烷价差 76 美元/吨，较之前一周上涨 18.6 美元/吨，历史平均价差为 254 美元/吨。我们认为，油价高位震荡下，炼化盈利有所分化，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。 ⚫ 聚酯板块： PTA 盈利下跌，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，截至 4 月 2 日，周内亚洲 PX 市场均价 1248.34 美元/吨，周环比上涨 0.59% 。至 2026 年 4 月 3 日当周 PX 与石脑油价差为 84 美元/吨，较之前一周下跌 69.9 美元/吨，价差历史平均为 375 美元/吨。PTA 价格持续上涨，至 2026 年 4 月 2 日周内，华东地区 PTA 现货市场周均价为 6704 元/吨，环比上涨 0.87% 。至 2026 年 4 月 3 日当周 PTA-0.66*PX 价差为 242 元/吨，较之前一周下跌 85 元/吨，历史平均为 770 元/吨。涤纶长丝 POY 价差为 1669 元/吨，较之前上涨 237 元/吨，历史平均为 1395 元/吨。我们认为，目前聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转。 ⚫ 投资分析意见：油价具备向上弹性，2026 年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，重点推荐弹性较大的【中国海油】、【中国石油】、【中国石化】、【洲际油气】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，重点推荐【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，重点推荐【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，重点推荐【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】。 ⚫ 风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就梦想 1． 本周观点及推荐 1.1 纺织原料库存低于往年同期，长丝补库一触即发 涤纶长丝开工率高位适度回落，供应端主动调控优化供需格局。随着传统旺季"金三银四"进入关键阶段，截至 2026 年 4 月 3 日当周，涤纶长丝行业开工率回落至 85.36%，较 3月中旬高点（87.98%）下降约 2.6pct；下游纺织企业开机率 51.77%，较上周小幅回调但仍处于季节性复苏通道