电新行业2026年一季报业绩前瞻：锂电储能周期拐点明显，风电需求驱动利润持续改善

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电力设备 2026 年 04 月 06 日 锂电储能周期拐点明显，风电需求驱动利润持续改善 看好 ——电新行业 2026 年一季报业绩前瞻 相关研究 - 证券分析师 马天一 A0230525040004 maty@swsresearch.com 李冲 A0230524070001 lichong@swsresearch.com 刘宏达 A0230524020002 liuhd@swsresearch.com 王艺儒 A0230523110003 wangyr@swsresearch.com 曾子栋 A0230525070007 zengzd@swsresearch.com 联系人 马天一 A0230525040004 maty@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 锂电：1Q26 需求淡季不淡，量价齐升下盈利端亮眼。4Q25 行业排产环比高增，根据上海有色网，26 年开年以来产业环节产量均同比大福提升，26 年 1-2 月，国内三元正极/铁锂正极/负极/隔膜/电解液/锂电池产量分别为 15 万吨/74 万吨/49 万吨/51 亿平/40 万吨/363GWh，分别同比+48%/+55%/+47%/+45%/+44%/+49%。与此同时，1Q26 锂电产业链价格修复持续，预计需求淡季不淡下，整体锂电下游电池环节盈利稳健，中上游材料环节盈利弹性高。 ⚫ 光伏：出口退税取消与白银价格上涨推动光伏组件价量齐升。26Q1 在出口退税取消（4月 1 日起生效）的窗口期驱动下，海外市场出现集中拉货，组件出货量显著增长。同时，银价剧烈波动推高电池片成本，倒逼组件价格自年初密集调涨。从业绩指引看，阿特斯控股股东 CSIQ 预计 Q1 组件出货 2.2-2.4GW，毛利率回升至 13%-15%，环比改善明显。具备无银化技术的企业成本优势凸显，盈利弹性更大。整体看光伏板块 Q1 业绩有望实现盈利修复。 ⚫ 风电：Q1 总体保持平稳，出海链业绩有望高增。风电行业 26Q1 因春节假期较去年同期较晚，项目开工晚，叠加 25Q1 零部件提前备货，基数相对较高，故预期板块 26Q1 业绩同比总体保持平稳，部分零部件环节同比小幅下降。但出海链景气度较高，出货量及业绩预计同比有望高增；另外主机板块价格持续企稳回升，因中标至交付有一定周期，2025 年低价单已大幅出清，四季度盈利底部已现，预计高价订单多于 26 年交付，风机制造业务有望释放较大利润弹性，26Q1 有望迎来盈利拐点。 ⚫ 储能：26Q1 行业交付规模超预期，构网型技术及长时储能成为增长新动能。26Q1 重点公司营收及出货量同比均实现显著增长，总体呈现“淡季不淡”特征。国内市场来看，Q1 招标及并网规模同比高增，构网型储能在西北、华北等高比例新能源地区渗透率显著提升。展望 2026Q2，伴随二季度装机旺季开启，中东、东南亚大储订单有望加速释放，欧美经历补库周期后需求韧性持续显现。国内方面，储能盈利模式有望从"峰谷套利"向"多重收益"拓展，推动全球储能市场量增利稳，进入新一轮景气爬坡期。 ⚫ 投资分析意见： 新能源新周期起点已启动，盈利进入上升周期。建议重点关注三条主线——1）周期成长：宁德时代/亿纬锂能/湖南裕能/金雷股份/尚太科技/恩捷股份；2）技术创新：当升科技/厦钨新能/爱旭股份/东方日升/晶科能源；3）开拓 AIDC 第二主业：阳光电源/盛弘股份。 ⚫ 风险提示：电动车销量不及预期；原材料价格大幅波动；海外贸易壁垒加深的风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 表 1：电新行业主要公司盈利预测 证券代码 公司名称 1Q26 归母净利润同比（%） 1Q26 归母净利润预计 1Q25 归母净利润（百万元） 锂电 300750.SZ 宁德时代 43%~72% 20000~24000 13,963 300014.SZ 亿纬锂能 9%~36% 1200~1500 1,101 300438.SZ 鹏辉能源 -656%~-878% 250~350 -45 688772.SH 珠海冠宇 -311%~-606% 50~120 -24 002074.SZ 国轩高科 99%~297% 200~400 101 300073.SZ 当升科技 -10%~81% 100~200 111 301358.SZ 湖南裕能 324%~536% 400~600 94 688778.SH 厦钨新能 71%~157% 200~300 117 603659.SH 璞泰来 3%~44% 500~700 488 001301.SZ 尚太科技 -16%~25% 200~300 239 002812.SZ 恩捷股份 670%~1439% 200~400 26 002407.SZ 多氟多 286%~441% 250~350 65 002850.SZ 科达利 3%~29% 400~500 387 光伏 688223.SH 晶科能源 8%~-14% -1500~-1200 -1,390 688599.SH 天合光能 6%~-9% -1400~-1200 -1,320 300118.SZ 东方日升 -25%~-63% -200~-100 -267 688472.SH 阿特斯 323%~535% 200~300 47 600732.SH 爱旭股份 0%~-33% -300~-200 -300 风电 002202.SZ 金风科技 -12%~41% 500~800 568 688349.SH 三一重能 -100%~-110% 0~20 -191 300772.SZ 运达股份 0%~0% 30~60 59 300129.SZ 泰胜风能 0%~0% 20~30 45 002487.SZ 大金重工 30%~73% 300~400 231 301155.SZ 海力风电 0%~0% 30~50 64 002531.SZ 天顺风能 0%~0% 30~50 36 300443.SZ 金雷股份 25%~43% 70~80 56 603606.SH 东方电缆 -11%~42% 250~400 281 储能 300693.SZ 盛弘股份 10%~58% 80~115 73 300827.SZ 上能电气 8%~65% 95~145 88 300274.SZ 阳光电源 23%~46% 4700~5600 3,826 资料来源：wind，申万宏源研