机械行业研究：看好商业航天和机器人

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情回顾  本周板块表现：上周（2025/12/29-2025/12/31）3 个交易日，SW 机械设备指数上涨 1.32%，在申万 31 个一级行业分类中排名第 5；同期沪深 300 指数下跌 0.59%。 核心观点  蓝箭航天 IPO 获受理，看好 26 年国内进入火箭放量元年。12 月 31 日，蓝箭航天 IPO 获受理，公司朱雀二号已成为中国民商航天首款进入量产及商用的液体燃料火箭，12 月发射的朱雀三成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，研制进展居于行业领先。头部客户认可，放量可期。蓝箭航天已与中国星网和垣信卫星均签订正式发射服务合同，朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭已入选中国星网的核心供应商名单，已中标垣信卫星《2025 年运载火箭发射服务采购项目》一箭 18 星火箭发射服务。募投项目拟 84.6 亿元投资可重复使用火箭产能提升、技术提升项目，其中 75 亿元来自募投资金，看好蓝箭募集资金助力下火箭发射放量。从板块角度来看，商业火箭发射的核心瓶颈在于运力问题，我们看好高频发射、商业火箭公司上市带来的铲子股行情。1）可回收火箭发射催化：未来一年类似朱雀三号、长征十二号甲为可回收火箭未来成功回收提供宝贵经验，26 年预计可回收火箭发射有望进入高频阶段。2）上市公司催化：12.26 号上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引，其中一条申报标准“ 在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，为后续商业火箭公司上市提供有利条件，目前代表公司蓝箭 IPO 已获受理，类似商业火箭上市公司有望陆续上市。看好商业火箭核心铲子股的投资机会。  继续看好机器人 26Q1 板块性行情，重视确定性龙头公司。机器人产业 26 年最大变量是特斯拉 V3 发布及量产， 26Q1 产业链催化确定性强，市场关注度有望提升。另外，国内方面，主机厂集中上市叠加产业进入十万台级量纲，对于主机厂量产能力有非常大的考验，稳定量产、降本能力将会拉开人形公司的差距。我们看好特斯拉机器人产业链核心标的，首推恒立液压。其次建议关注国产链配套公司。  细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。 投资建议  见“股票组合”。 风险提示  宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、股票组合 .................................................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 4 3、核心观点更新 ................................................................................ 4 4、重点数据跟踪 ................................................................................ 5 4.1 通用机械 ............................................................................... 5 4.2 工程机械 ............................................................................... 6 4.3 铁路装备 ............................................................................... 7 4.4 船舶 ................................................................................... 7 4.5 油服设备 ............................................................................... 8 4.6 工业气体 ............................................................................... 8 4.7 燃气轮机 ............................................................................... 8 5、行业重要动态 ................................................................................ 9 6、风险提示 ................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 重点股票估值情况 ...................................................................... 4 图表 2： 申万行业板块上周表现 .................................................................. 4 图表 3： 申万行业板块年初至今表现 .............................................................. 4 图表 4： PMI、PMI 生产、PMI 新订单情况 .......................................................... 5 图表 5： 工业企业产成品存货累计同比情况 ........................................................ 5 图表 6： 我国工业机器人产量及当月同比 .......................................................... 5 图表 7： 我国金属切削机床、成形机床产量累计同比 ................................................ 5 图表 8： 我国叉车销量及当月增速 ................................................................ 6 图表 9： 日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速 ...........