北交所新股申购报告：干式摩擦片隐形冠军，国产破局正当时

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 32 2026 年 01 月 01 日 《北交所股份协议转让增多，实现“产业赋能”与“市场减压”双赢—北交所策略专题报告》-2026.1.1 《新三板隐形冠军涌现：聚焦车联网等细分行业，关注雅迅智联、一诺生物 等 — 新 三 板 掘 金 周 报 第 三 期 》-2025.12.28 《并购新范式：晶赛科技承债式并购峰华电子，逆周期整合石英晶振产能—北交所并购专题报告第十四期》-2025.12.28 科马材料（920086.BJ）：干式摩擦片隐形冠军，国产破局正当时 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  深耕行业二十余年，干式摩擦片“小巨人” 科马材料是工信部专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业、企业标准“领跑者”，并获得 78 项国家授权专利，其中发明专利 12 项，实用新型专利 65 项，外观设计专利 1 项，主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售，并致力于新型摩擦材料的开发应用。主要产品为干式摩擦片和湿式纸基摩擦片。根据生产工艺的不同，公司干式摩擦片可以分为 T1 产品和 T2 产品。2023 年 7 月，公司 T1 产品正式停产，专注于 T2 产品的生产与销售。公司主营业务收入主要来源于干式摩擦片。2024 年 6 月 30 日，公司在手订单数量为611.54 万片，在手订单金额（含税）为 6,581.60 万元。舍弗勒（Schaeffler）为公司主要竞争对手，国内干式摩擦片市场份额排名第一位。公司生产的干式摩擦片多达二十余种材质、8,000 多个型号，是国内规格、品种较完整的干式摩擦片生产企业之一。2022 年至 2025 年 H1，公司营业收入分别为 2.02 亿元、1.99 亿元、2.49 亿元以及 1.39 亿元。归母净利润分别为 0.42 亿元、0.50 亿元、0.72 亿元以及 0.46 亿元。公司预计 2025 年营业收入 25,000 万元至 28,000 万元，同比增长幅度预计为 0.39%至 12.44%。扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计为 7,800 万元至 9,300 万元，同比增长幅度预计为 13.51%至 35.34%。  汽车市场整体保持了高需求，干式摩擦片市场增长较快 全球汽车工业已经进入成熟期，保持着高需求的发展。2015 年至今，中国机动车零配件市场成交额保持着平均每年 6000 左右亿的规模。2024 年全球汽车摩擦材料市场规模为 149.9 亿美元。根据 Wise Guy reports 的预计，到 2035 年，全球汽车摩擦材料市场规模将从 2025 年的 154.2 亿美元增长到 205 亿美元。预测期内(2019-2035 年)，汽车摩擦材料市场复合年增长率(CAGR)预计约为 2.89%。根据科马材料问询函测算，中国干式离合器摩擦片合计需求量预计 2026 年达1,004.57 万片，中国干式离合器摩擦片合计需求金额 2026 年达 16,075.38 万元。全球干式离合器摩擦片合计需求量预计 2026 年达 5,033.82 万片，全球干式离合器摩擦片合计需求金额 2026 年达 91,017.33 万元。  暂无完全可比公司，可比公司 PE（2024）均值为 47.77X 目前尚无境内上市公司专业从事干式摩擦片业务并披露相关数据，生产和销售制动摩擦材料的上市公司包括金麒麟、博云新材、天宜新材、北摩高科，林泰新材。总体来看公司主营业务毛利率与可比公司均值趋于一致。公司整体研发投入略低于可比公司均值，处于中游水平。可比公司 PE（2024）均值为 47.77X。可比公司两年营收复合增长率均值为 23%，归母净利润复合增长率均值为 81%。公司分别为 11%，30%。科马材料本次募得资金投入以下关键项目：干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目以及研发中心升级项目。本次两个募投项目完成后，干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目预计可实现年营业收入为15,000.00 万元。  风险提示：主要产品应用风险、原材料价格波动的风险、湿式浸胶工艺产品正式停产的风险。 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 32 目 录 1、 深耕行业二十余年，干式摩擦片“小巨人” ............................................................................................................................. 4 1.1、 公司产品主要分为干式摩擦片与湿式纸基摩擦片 ...................................................................................................... 5 1.2、 应用领域主要集中在使用干式离合器的车辆中，在手订单充足 .............................................................................. 7 1.3、 舍弗勒为直接竞争对手，公司市场地位在干式摩擦片领域较为领先 ...................................................................... 9 1.4、 公司股权结构较为复杂，实际控制人为行业资深专家发明多项专利 .................................................................... 12 1.5、 2024 年营收达 2.49 亿增长 25%；归母净利润达 0.72 亿增长 44% ........................................................................ 17 2、 汽车市场整体保持了高需求，干式摩擦片市场增长较快 ................................................................................................... 20 2.1、 汽车行业发展稳定，总体保持了高需求的模式 ........................................................................................................ 20 2.2、 摩擦材料市场整体发展较快，干式离合器摩擦片市场空间较高 ......................................................................