租赁行业框架：监管推动行业高质量发展

租赁行业框架：监管推动行业高质量发展分析师 | 孙寅 S0800524120007 邮箱地址sunyin@reserch.xbmail.com.cn陈静 S0800524120006 邮箱地址chenjing@reserch.xbmail.com.cn西部证券研发中心2026年1月2日证券研究报告请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明核心结论2 租赁基本情况•我国融资租赁行业分为金融租赁和商业性融资租赁（商租）两大类。其中，金融租赁公司属于持牌非银金融机构，始终由国家金融监管总局监管，监管标准严于商租；商租公司早期由商务部监管，2018年监管权正式划转至国家金融监管总局，实现监管统一。直租和回租是主流业务模式：直租聚焦解决企业设备购置资金需求，租赁公司购设备出租，租期结束后转移所有权，具有融资比例高、期限长、审批便捷等优势；售后回租主打盘活企业存量设备资产，企业售设备给租赁公司保留使用权，租期结束后赎回所有权，具备资金用途灵活、授信可循环、放款快等特点。 发展阶段•2018年是我国租赁行业发展的关键分水岭。2018年前，受益于经济扩张、产业升级及城镇化加速，行业规模实现快速增长，从2006年的80亿元增长至2018年的6.65万亿元，年均复合增长率达75%，金融租赁、内资商租、外资商租规模均同步快速扩张。2018年后，伴随商租监管权划转，行业进入高质量发展阶段：金融租赁和内资商租规模保持相对稳定，外资租赁公司数量与规模则快速下降。展望未来，依托产业升级推进及经济修复带动的企业扩大再生产需求，租赁行业仍有较大渗透率提升空间。 行业格局•租赁业务属于重资本领域，利差净收入是行业主要收入来源，资产规模分层清晰反映企业差异化战略布局。头部企业呈现专业化与综合化并存的发展格局：国银金租、远东宏信凭借多元产业布局与全国性服务网络稳居行业前列；中银航空租赁、中国飞机租赁等企业聚焦航空细分赛道，构建核心竞争优势；江苏金租则深耕小微与普惠租赁领域，实现稳健增长，彰显细分市场的发展潜力。•风险提示：利率风险，地缘政治冲突风险，法律与会计政策风险。行业评级超配前次评级超配评级变动维持相对表现1个月3个月12个月多元金融3.74-0.428.83沪深3003.092.3616.80近一年行业走势-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2024-122025-032025-062025-092025-12多元金融沪深300注：数据截至2025年12月26日CONTENTS目录CONTENTS目 录中外租赁行业发展情况对比0102租赁行业基本概念和发展历程上市租赁公司经营情况对比03请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明1.1.1、 按照企业性质划分：金融租赁与商业租赁4资料来源：政府网，《2025上半年中国融资租赁业发展报告》，西部证券研发中心，前瞻产业研究院，人民网，截至2025年6月30日 我国融资租赁行业包括金融租赁及商业性融资租赁（商租）两大类。金融租赁公司属于持牌非银金融机构，一直由国家金融监管总局监管，监管也较商租更严格。商租公司最早由商务部监管，2018 年监管权划转至国家金融监管总局，现由国家金融监管总局管理。商业租赁金融租赁机构性质一般工商企业，属于非金融机构持牌非银行金融机构，名称须含“金融租赁”字样监管部门地方金融监管局监管（原商务部备案），适用《融资租赁公司监督管理暂行办法》国家金融监督管理总局审批及监管，纳入严格金融监管框架资金来源资本金、银行借款、部分债券发行等资本金、股东借款（向非银行股东借入3个月（含）以上借款）、同业拆借、金融债券等注册资本内资租赁 1.7 亿元，外资 1000 万美元以上（该最低注册资本限制已于 2015 年 9 月取消）实缴 10 亿元以上发起人条件内资租赁：企业或自然人；外资租赁：发起人之一为外国公司或企业组织商行、大型企业、境外融资租赁公司等杠杆限制风险资产不得超过净资产的 8 倍各级资本净额与风险加权资产的比例不得低于国家金融监督管理总局对各级资本充足率的监管要求代表机构远东宏信、渤海租赁、长江租赁等工银金租 、招银金租、江苏金租等机构数量6500家70家表1：商业租赁与金融租赁对比请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明1.1.1、 按照企业性质划分：金融租赁与商业租赁5资料来源：政府网，西部证券研发中心，截至2025年6月30日表2：金融租赁与融资租赁风险资本指标对比监管指标金融租赁公司融资租赁公司资本充足率不低于10.5%-一级资本充足率不低于8.5%-核心一级资本充足率不低于7.5%-杠杆率一级资本净额与调整后的表内外资产余额的比例不得低于6%-财务杠杆倍数总资产不得超过净资产的10倍风险资产总额不得超过净资产的8倍。风险资产总额按企业总资产减去现金、银行存款和国债后的剩余资产确定拨备覆盖率租赁应收款损失准备与不良租赁资产余额之比不得低于100％-同业拆借比例同业拆入和同业拆出资金余额均不得超过资本净额的100%-租赁应收款拨备率租赁应收款损失准备与租赁应收款余额之比不得低于2.5%租赁资产比重-融资租赁和其他租赁资产比重不得低于总资产的60%固收投资比重-固定收益类证券投资业务不得超过净资产的20%单一客户融资集中度对单一承租人的融资余额不得超过上季末资本净额的30%对单一承租人的全部融资租赁业务余额不得超过净资产的30%单一集团客户融资集中度对单一集团的融资余额不得超过上季末资本净额的50%对单一集团的全部融资租赁业务余额不得超过净资产的50%单一客户关联度对一个关联方的融资余额不得超过上季末资本净额的30%对一个关联方的全部融资租赁业务余额不得超过净资产的30%全部关联度对全部关联方的融资余额不得超过上季末资本净额的50%对全部关联方的全部融资租赁业务余额不得超过净资产的50%请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明1.1.2、 按照股东背景划分：银行/非银系、厂商系、独立系、平台系6资料来源：各公司官网、中国网财经、西部证券研发中心银行/非银系租赁公司厂商系租赁公司独立系租赁公司平台系租赁公司机构性质以金融租赁为主，股东多为商业银行或非银金融机构以融资租赁公司为主，一般由设备制造商成立不依赖银行、厂商或其他大型企业背景，以独立法人身份运营，通常由民营企业或专业机构发起设立各区域的国有资本投资平台或运营主体业务特点依赖母公司的营销网络拓展业务，更擅大型设备租赁，如飞机、船舶等为母公司的客户提供另类租赁方案，业务根据母公司的业务领域集中在工程机械，如物流、医疗设备等在经营策略和客户选择上更加灵活，可为客户提供更灵活的融资方案资金投向具有较强区域性代表机构信达金租、国银金租等徐工租赁等远东宏信、渤海租赁等越秀租赁等表3：根据股东背景划分的租赁公司类型对比 按照股东背景，租赁公司可以划分为银行/非银系租赁公司、厂商系租赁公司、独立系租赁公司、平台系租赁公司。请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明1.1.3、按照业务模式划分： 经营租赁和融资租赁7资料来源：《民法典》，财政部，西部证券研发中心 经营租赁：出租人将资产使用权短期转让给承租人，租赁期内资产所有权仍归出租人，且租赁期满后承租