中国能源金融发展报告（2025年）

中国能源金融发展报告 （2025 年） 中国石油集团资本股份有限公司 安永(中国)企业咨询有限公司 联合编写 2025 年 12 月 — 1 — 摘要 在全球能源格局深刻重塑与我国“双碳”战略纵深推进的背景下，能源金融作为连接能源产业与金融资本的核心纽带，其战略地位日益凸显。一方面，保障国家能源安全是须臾不可放松的基本战略；另一方面，积极稳妥推进碳达峰碳中和，加快能源结构多元化、清洁化、低碳化转型，已成为培育新质生产力、塑造未来全球竞争新优势的必然选择。两大战略目标的协同推进，对我国金融体系的服务能力、创新活力与风险管控能力提出了前所未有的更高要求。“能源”与“金融”两大领域的深度融合与良性互动，正日益成为驱动中国式现代化的关键引擎。因此，系统审视我国能源金融的发展现状、深入梳理其内在逻辑、科学研判其未来趋势，具有重要且迫切的现实意义。本报告旨在全面、系统地研究和梳理我国能源金融市场的整体图景，厘清其规模格局、结构特征与运行机制，评估金融对能源产业的支撑效能，以期为产业决策、行业监管与市场实践提供科学参考依据；同时通过进一步分析，揭示能源与金融的双向促进关系，探索构建“产融协同、双向赋能”的新型发展格局路径。 本报告由五章构成，从理论到实践、从宏观到微观、从现状到前瞻，构建起“政策—数据—专题—案例”四位一体的研究闭环，全面展现我国能源金融的发展图景与未来方向。第一章“能源金融界定及政策环境”系统梳理能源金融的核心内涵框架，全面分析国家及地方层 — 2 — 面相关政策演进，深入阐述中国能源金融市场的发展阶段与演进逻辑。第二章“能源市场概览及趋势展望”以中国能源金融市场数据为研究对象，聚焦能源金融融资类产品、能源金融服务类产品及碳市场三大核心板块，通过对能源行业宏观数据及能源上市公司的微观数据进行分析，深入剖析能源行业融资结构、金融服务模式与碳市场运行机制，揭示当前发展现状、演化趋势与未来前景。第三章“能源金融和能源转型双向赋能”聚焦能源行业在传统业务转型升级和绿色能源投资方面的建树，深入探讨能源转型中的产融协同机制。第四章“能源金融与新型能源创新发展”选取氢能与核聚变产业作为前沿能源创新代表，剖析其在技术突破及商业化探索下与金融支持联动的协同发展模式的探索与应用。第五章“能源金融实践案例”精选综合性能源系金融平台“中油资本”、电网系金融平台“国网英大”及新能源领军企业“宁德时代”，剖析其产融协同的发展路径与实操机制，揭示其如何通过金融工具创新、生态体系构建与资本运作，驱动能源产业向高端化、智能化、绿色化方向演进，为行业提供可借鉴、可复制的实践范式。 本报告研究发现，我国多元化、创新性能源金融融资产品与服务体系正在稳步构建。从金融融资产品市场来看，已经初步形成宏观-中观-微观层面协同共进的创新格局： 宏观层面，能源金融产业已成为金融体系稳健运行的重要基石，兼具服务国家能源安全战略与维护金融稳定的双重功能。2020-2024年，能源金融融资类产品新增规模达 6.1-6.9 万亿元，约占同期全市 — 3 — 场同口径新增融资的 20%，2020-2024 年均增速 2.3%；截至 2024年，能源金融债权融资存量规模达 42.9 万亿元，约占全市场同类存量的 26%，2020-2024 年均增速 13.4%；充分彰显其在金融资源配置中的关键地位。另一方面，能源行业新增融资增速相对全市场放缓，但资产总规模持续发展，说明能源行业正致力于提升资金使用效率，进入高质量、可持续发展新周期；存量余额增速高于新增融资规模增速，表明能源行业的债务期限结构处于优化过程，新增融资更多流向中长期债务工具，同时存量债务通过展期或置换转化为中长期债务。尽管历史上受国际局势、政策调整、大宗商品价格波动、企业杠杆变化及融资需求调整等因素影响，融资规模呈现阶段性波动，但近年来伴随经济与能源行业迈入新发展阶段，整体融资环境趋于稳定，进入高质量、可持续发展的新周期。 中观层面，能源金融融资产品的内部结构持续深度分化，与能源产业政策、金融政策及企业发展路径高度耦合。一是能源信贷和能源类债等能源债权融资产品构成行业发展的基石融资方式，在新增融资规模中，二者协同驱动，合计占比约 90%；在存量规模方面，信贷产品占据主导地位，贡献约占 80%的能源债权融资总量。两类产品在融资功能上互为补充，协同支撑，共同满足能源行业在重大项目投资与长期资本配置中的核心资金需求。二是 2024 年以来，受政策鼓励直接融资、银行集中度风险管控趋严、企业融资渠道多元化诉求上升以及企业债券发行利率下行等多重因素推动，以企业 ABS、融资租赁为 — 4 — 代表的“类债”产品实现快速增长，成为融资结构优化的重要增量。2020-2024 年，能源租赁新增业务规模年复合增长 11.5%，能源企业ABS 新增规模年复合增长 41.9%。这一趋势标志着能源融资正从单一信贷依赖向多元化、市场化演进。三是股权融资方面，作为能源企业发展长期项目、新兴技术及新兴产业的核心融资渠道，尽管 2020-2023 年间受宏观环境影响呈现收缩态势，占融资类产品新增规模逐步降至 5%，但 2024 年已显回暖迹象。石油天然气与电力行业长期稳居股权融资市场的主导地位，未来随着新能源项目投资持续扩大、能源前沿技术产业化进程加速、企业资本结构优化需求上升，以及多层次资本市场持续完善，能源领域股权融资有望迎来新一轮增长，成为支撑绿色转型与创新突破的关键资本引擎。 微观层面，能源上市公司作为行业先驱，依托其优势地位，引领探索并积极创新多元化融资渠道，投向政策鼓励的领域。整体看，2020-2024 年，能源上市公司新增融资规模达 0.9-1.8 万亿元，平均占能源行业整体新增融资的 23%，年均增速达 10.5%，显著高于全市场平均增速，彰显出上市公司在引领发展方面的先驱性和活跃度。从内部结构来看，能源上市公司在选择融资渠道时展现出更高的自主性、多样性和系统性。在利用多元融资渠道推进业务扩张与结构转型的同时，也面临政策导向、现金流管理、资本结构优化、市值稳定管理及新业务培育等多重目标的协调平衡。例如，石油天然气行业在保障国家能源安全而加大勘探开发投资的同时，积极推进绿色低碳转型， — 5 — 匹配绿色信贷、绿色债券等绿色融资产品；电力行业则聚焦绿色发电、电网智能化升级与系统灵活性提升，通过分拆新能源业务上市、发行绿色债券、绿色 ABS 及 REITs 等多样化产品进行融资。分板块看，由于行业禀赋、技术路径及发展阶段不同，融资需求呈现显著分化。石油天然气板块新增债权与股权融资规模分别占能源上市公司整体的 29%与 25%，反映出尽管行业步入成熟期，仍面临能源保供、绿色转型以及发展新兴业务带来的持续资金需求；而电力板块在整体能源上市公司的融资规模中占比显著，债权融资与股权融资分别占整体的 65%与 70%，受到政策与市场的双重驱动。一方面“双碳”政策推动清洁能源的产能扩张，项目前期投入大、周期长，运营期稳定的现金流与债权融资产品要求高度契合；另一方面，储能、智能电网、新兴电力技术等领域的发展，吸引了产业基金的早期布局，叠加资本市场对新能源概念的持续青睐，