公司首次覆盖报告：从轮毂制造商，向多元赛道新材料科技平台升级

汽车/汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 金固股份（002488.SZ） 2025 年 12 月 25 日 投资评级：买入（首次） 日期 2025/12/24 当前股价(元) 8.46 一年最高最低(元) 15.25/7.69 总市值(亿元) 84.21 流通市值(亿元) 77.84 总股本(亿股) 9.95 流通股本(亿股) 9.20 近 3 个月换手率(%) 192.8 股价走势图 数据来源：聚源 从轮毂制造商，向多元赛道新材料科技平台升级 ——公司首次覆盖报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 傅昌鑫（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790525100003 fuchangxin@kysec.cn 证书编号：S0790525090005  汽车轮毂领军企业，营收及净利不断释放，延展机器人与两轮车应用空间 公司成立于 1996 年，总部在杭州，历经近三十载轮毂行业深耕，公司正从以往专注于轮毂制造的“单一产品供应商”，逐步转向以新材料技术为核心、多元业务赛道协同发展的综合解决方案提供商。我们预计 2025-2027 年公司的营收分别为 42.78、61.08、88.82 亿元，归母净利润分别为 0.64、3.31、10.03 亿元，EPS分别为 0.06/0.33/1.01 元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 131.8、25.4、8.4倍。首次覆盖，给予“买入”评级。  自研阿凡达铌微合金，材料技术驱动公司战略升级 公司深挖汽车轮毂行业痛点，通过十余年研发推出革命性新材料——阿凡达铌微合金。新材料与汽车轮毂主业相结合，铸造高性能、低成本的阿凡达低碳车轮产品。借此公司正实现由“单一产品供应商”向“新材料科技平台”的战略转型。  阿凡达产品产能需求同步高增，铌微合金拓展两轮车、机器人等新应用领域 为匹配下游大客户订单增长，公司积极推进阿凡达车轮产能建设，助力主业利润释放。汽车轮毂行业已然成熟，全球市场由多家大型企业主导，中国市场内本土品牌竞争力突出、市场层次清晰。公司依托阿凡达技术优势，产能布局正有序扩张，产品定点订单陆续落地，客户结构持续优化。 顺应两轮车“限塑令”，携手九号公司拓展两轮车蓝海市场。公司与九号科技有限公司签订战略合作协议，拓展两轮车车轮及车架领域。公司正式进入电动两轮车新兴市场，利用现有技术优势快速切入，有望开辟全新增长空间。 机器人领域多元布局，探索铌微合金新应用场景。公司已与智元机器人、鹿明机器人、智身科技等企业建立合作关系，并成立了杭州金固具身智能科技有限公司，引进专业人才团队，持续推动阿凡达铌微合金等新材料的横向应用落地。  风险提示：下游需求波动与乘用车销量下滑风险；海外项目推进与海外工厂投产不及预期风险；产线改造与新产线达产节奏风险；新材料横向应用商业化不及预期风险；原材料价格波动风险；政策执行不及预期风险 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 3,357 3,358 4,278 6,108 8,882 YOY(%) 11.2 0.0 27.4 42.8 45.4 归母净利润(百万元) 32 23 64 331 1,003 YOY(%) -71.1 -27.7 175.7 418.1 203.0 毛利率(%) 9.6 11.6 16.3 22.8 27.8 净利率(%) 1.0 0.7 1.5 5.4 11.3 ROE(%) 0.8 0.5 1.5 7.2 17.9 EPS(摊薄/元) 0.03 0.02 0.06 0.33 1.01 P/E(倍) 262.8 363.3 131.8 25.4 8.4 P/B(倍) 2.0 2.4 2.4 2.2 1.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2024-122025-042025-08金固股份沪深300公司研究 公司首次覆盖报告 开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 从单一轮毂制造商，向新材料多元赛道发展 ......................................................................................................................... 3 1.1、 历经三十载轮毂行业耕耘，逐步转型新材料解决方案提供商 .................................................................................. 3 1.2、 主营业务为汽车轮毂，产品全面覆盖乘用车及商用车 .............................................................................................. 4 1.3、 股权架构较为分散，控股股东稳定并引入国资共同治理 .......................................................................................... 5 1.4、 公司营收及净利润较为稳固，盈利水平企稳回升 ...................................................................................................... 6 2、 自研阿凡达铌微合金，材料技术驱动公司战略升级 ............................................................................................................. 7 3、 阿凡达产品产能需求同步高增，铌微合金拓展两轮车、机器人等新应用领域 ................................................................. 9 3.1、 阿凡达产能扩张匹配下游大客户新订单增长，促进主业利润释放 .......................................................................... 9 3.2、 顺应两轮车“限塑令”，携手九号公司拓展两轮车蓝海市场 .................................................................................. 12 3.3、 机器人领域多元布局，探索铌微合金新应用场景 ..............................................................