铜金属行业运营情况跟踪及展望

1 大公国际：铜金属行业运营情况跟踪及展望 文/张帅、张行行 摘要 2024 年，全球铜矿产量和铜精矿产量保持增长态势，但增速均有所收窄，铜价整体保持增长态势。2025 年铜矿产量和铜价仍持续增长态势，且 2025 年铜景气度指数整体有所提升；铜加工费持续走低，冶炼企业利润承压，有色金属冶炼及压延加工业的固定资产投资增速转为负增长。行业政策聚焦于稳增长、及持续推动绿色化、数字化转型、行业标准化建设、提升资源保供和冶炼能力等方面。预计 2025～2026 年，有色金属行业增加值保持增长；铜矿产量持续呈增长态势，但产量仍将受到矿区安全生产水平及管理运营等扰动因素影响；下游需求端集中于电力、汽车等行业，其中新能源相关产业成为拉动有色金属行业需求的动力引擎，预计在十五五期间，下游相关行业的发展将继续直接或间接对有色金属、及铜金属的需求形成较好支撑。 正文 政策环境 稳增长仍是行业发展基调，2025～2026 年，有色金属行业增加值年均增长目标值较前两年略有下调。 2025 年 8 月，多部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025～2026 年）》（以下简称“《稳增长方案》”），是继 2023 年稳增长方案的延续。《稳增长方案》提炼指出了目前对整个行业发展质量和效益提升的主要矛盾，并提出 2025～2026 年行业增加值年均增长目标为 5%左右，这一目标较 2023～2024 年有色金属工业增加值增速约 5.5%的增幅指标略有下调；其中，对原生及再生金属产量都提出了增资发展目标。 加强矿产资源勘查，提升铜资源保供能力；进一步提升冶炼利用率。 从产业链环节来看，《稳增长方案》指出在资源端需进一步提升保障能力，重点提及铜资源的勘查并要形成国内找矿成果；国外方面，则支持与境外矿企合作，加大初级产品进口。在生产端需进一步提升采选冶技术水平，通过技术装备的升级，加大对不同品位矿产品的冶炼效率，同时加大对废铜、废旧电池等固废资源的回收利用，提升综合利用水平。2025 年《铜产业高质量发展实施方案（2025～2027 年）》（以下简称“《产业发展方案》”）提到“到 2027 年，产业链供应链韧性和安全水平明显提升”。在目前矿产资源偏紧的背景下，政策对于金属企业在生产过程中“吃干榨净”的能力提出了更高的要求。 行业研究 有色金属行业研究 2 完善行业标准化建设，提升标准供给能力。 2024 年 12 月的《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025～2027 年）》聚焦于行业标准管理，重点关注数字化转型、新材料及绿色低碳三方面，致力于 2027 年完成有色金属等行业的标准评估、优化，并提升标准供给能力。有色金属行业作为制造业重点行业之一，涉及智能采选、生产工艺优化、智能装备等多方面的关键技术标准。 持续推进产品创新、绿色化升级、数字化转型等，促进行业持续向好发展。 《稳增长方案》明确指出，要聚焦新能源汽车等战略性新兴产业的供应链需求，针对铜相关材料实施专项技术攻关，以实现产品综合性能的全面提升。以能效标杆及环保绩效 A 级标准为引领，深化铜冶炼等领域的节能减排与降碳技术改造，重点加速绿色节能装备的更新换代进程，例如铜锍连续吹炼设备等，并实施分阶段淘汰低效落后工艺技术。 支持区域化产业集群建设，推动铜产业高质量发展。 2024 年底，江西省出台《关于支持打造国家级铜基新材料集群促进铜产业高质量发展的若干措施》，从当地铜产业基础出发，通过强化要素支持、支持创新升级等共十条措施，加快建设国家级铜基新材料集群。此外，《产业发展方案》在优化产业布局方面也提到我国铜产品集群建设重点方向，并直接点名提及了 7 个省的产业聚集区，除了江西鹰潭铜基新材料以外，其余 6 个重点产业集群分布在安徽省、福建省、甘肃省、湖北省、浙江省、山东省。 主要行业指标 2024 年全球铜矿产量和铜精矿产量均保持同比增长态势，但增幅均有所收窄，预计 2025-2026 年仍将保持小幅增长；2024 年至今，铜价整体保持增长态势，且 2025 年铜景气度指数整体有所提升；2025 年以来，采矿端和冶炼端的固定资产投资表现出现明显分化，有色金属冶炼及压延加工业的固定资产投资增速持续下降并转为负增长。 铜矿供应方面，智利、秘鲁、刚果金仍是铜矿的主产区，根据美国统计数据显示，2022～2024 年全球铜矿开采量分别为 2,190 万吨、2,260 万吨和 2,300 万吨，呈逐年小幅增长态势，2024 年同比增速为 1.77%，增速有所下降。根据国际铜研究小组（ICSG）披露数据，2025 年 1～7 月，全球铜矿产量 1,347.7 万吨，同比小幅增长，产能利用率在 80%；预计 2025-2026 年全年的全球铜矿产量同比增幅分别为 1.4%和 2.3%。 精炼铜方面，根据 ICSG 数据，2022～2024 年全球精炼铜产量（包含原生和再生产量）分别为 2,527.1 万吨、2,650.1 万吨和 2,734.4 万吨，保持逐年增长态势，但 2024年增速有所下降。2025 年 1～7 月该产量为 1,656.5 万吨，较上年同期的 1,594.5 万吨增长 3.89%。根据国家统计局数据，2024 年国内的精炼铜年产量为 1,364.40 万吨，同比增长 5.05%，但增幅同比大幅度下降 9.4 个百分点；同年销量为 1,700.45 万吨，同比小幅增长。2025 年 1～10 月产量为 1,229.50 万吨，同比增长 10.08%（增幅较 2024 年3 同期同比提升，但仍低于 2023 年同期水平）。进口方面，2024 年我国铜矿砂及其精矿进口量为 2,811.00 万吨，同比增长 2.10%；2025 年前十一个月为 2,761.40 万吨，同比增长 8.00%。 图 1 2023 年以来中国精炼铜累计产量（左轴，万吨）及累计同比情况（右轴，%） 数据来源：Wind，大公国际整理 价格方面，受贸易战等外部环境、宏观因素、供求关系、及资金流向等多方面因素影响，铜价整体呈增长态势。阴极铜期货结算价（以下简称为“铜价”）的 2024 年平均价格同比增长 10.31%，2025 年 1～11 月的平均价格同比小幅增长 5.99%，2025 年以来，全年铜价处于震荡走势，振幅较缓。其中 2025 年前 3 个月震荡增长，2025 年 3 月 26 日价格上涨至 82,410 元/吨；4 月初价格有所下降，最低点降至 4 月 9 日的 72,500 元/吨，这也是 2025 年以来的价格最低点，主要受到美国对等关税政策及贸易战的负面影响，作为大宗商品贸易及主要工业原料，预期需求的下降仍对铜价形成一定影响；之后铜价处于震荡上涨态势，10 月份价格涨幅较大。 图 2 2024 年以来期货结算价(活跃合约):阴极铜（单位：元/吨） 数据来源：Wind，大公国际整理 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.00中国:产量:精炼铜:累计值中国:产量:精炼铜:累计同比60,000.0