储能与锂电行业2026年度策略：能源转型叠加AI驱动，周期反转步入繁荣期

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑： 全球储能行业正开启增长新周期，预计 2026 年全球储能新增装机将达 438GWh，同比增长 62%。增长动力由过去的单一新能源消纳，转变为“AI 算力基建+能源转型刚需+电网阻塞”的三重驱动。行业供需关系显著改善，由去库周期转入补库繁荣期，部分产业链环节将迎来量价齐升。 中国：预计 26 年装机 250GWh，同比+67%，政策从“强配”转向“盈利”。“136 号文”推动新能源全电量入市，配合容量电价机制，储能商业模式从成本项转变为通过现货套利和容量补偿获利的独立资产 。 美国：预计 26 年装机 70GWh，同比+35%，AI 驱动刚性增长。AI 数据中心预计在 2025-2028 年带来 18-279GWh 的储能需求。尽管政策有波动，但大储作为核心引擎确定性极强 。 欧洲：预计 26 年装机 51GWh，同比+55%，从“预期”走向“锁定”。意大利 MACSE 招标、西班牙创新招标及英国容量市场通过长周期合约锁定吉瓦级需求，光储 LCOE 已低于燃气发电，经济性凸显 。 新兴市场：预计 26 年装机 67GWh，同比+91%，澳洲 CIS 招标超预期，中东及智利大储爆发。亚非拉工商业储能受益于“柴发替代”的经济性红利。 AI 算力即电力，储能成最强辅助：数据中心面临严重的并网瓶颈，“电力接入速度”成为第一优先级。储能从单纯“备电”进化为“主动供电”，通过削峰填谷和构网型技术解决电压波动，成为 AI 数据中心快速上线的战略基础设施。 电网阻塞倒逼，构网型成标配：全球新能源“源快网慢”错配加剧，储能成为解决拥堵的唯一即时方案。随着弱电网特征显现，构网型储能将从英国、澳洲向全球扩散，成为并网的前置条件。 贸易壁垒升级，供应链本土化：美国通过 OBBBA 法案将监管从 FEOC 升级为更严苛的 PFE，与补贴挂钩；欧盟《净零工业法案》引入非价格标准。具备海外本土化产能的企业将获得极高的溢价能力 。 锂电供给确立穿越过剩周期，26 年有望复苏：库存周期结束两年去库阶段，正式转入“主动补库”的繁荣期，基本面呈现 2024 年触底、2026 年有望明显复苏。其核心逻辑在于，终端需求受 AI 与储能拉动持续高增，而供给端因资本开支收缩导致扩产放缓，供需错配重现；随着头部企业稼动率打满，行业由“内卷价格战”转向“联合挺价”，推动价格触底回升，产业链利润分配正向具备高壁垒、高集中度的上游“硬瓶颈”材料环节转移，最终实现全行业的量利双升。 新技术上，固态电池趋势明确：我们预计 26 年全固态电池迈向小批量，硫化锂、锂负极、干法电极设备等环节迈向产业化 0-1 时刻；固液电池有望步入商业化元年，并在低空、机器人、消费电子、车、储能等多个场景形成突破。 投资建议 买紧缺环节（涨价逻辑）：建议关注供需格局反转的中游材料，首推 6F、碳酸锂、隔膜、电解液添加剂环节；买出海龙头（抗通胀/壁垒逻辑）：具备海外本土化制造能力、深厚渠道及 ESG 体系的集成商与电池厂，能享受高利润市场并规避关税风险，推荐宁德时代、阳光电源等；买 AI 基建（新场景逻辑）：能够切入海外数据中心供应链，提供光储充一体化及微电网解决方案的企业，推荐阳光电源、阿特斯等；买固态电池核心材料+设备（新技术逻辑）：建议关注材料的锂负极、硫化锂/电解质，设备的干法、等静压等环节。 风险提示 国际贸易环境恶化风险；汇率大幅波动风险；政策不及预期风险；行业产能非理性扩张的风险。 行业年度报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、宏观篇：算力重塑需求，壁垒重构格局 .......................................................... 6 1.1 算力即电力，“加速并网”成为数据中心储能最强驱动力 ..................................... 6 1.2 能源转型进入深水区，储能应对电网多重挑战 .............................................. 7 1.3 贸易政策重构全球供应链格局，海外产能成出海标配 ........................................ 8 2、需求篇：算力引擎叠加能源转型刚需，开启增长新周期 .......................................... 10 2.1 中国：现货市场确立，从“强配”到“盈利” ............................................. 11 2.2 美国：AI 驱动储能装机再上新台阶 ...................................................... 13 2.3 欧洲：意大利领衔大储市场，西班牙储能政策积极向好 ..................................... 14 2.4 新兴市场：管道规模庞大，验证高景气度 ................................................. 16 2.5 表后储能：澳大利亚户储独树一帜，亚非拉工商储确定性更强 ............................... 18 3、供给篇：穿越过剩周期，寻找“硬瓶颈”环节 .................................................. 19 3.1 周期：上一轮锂电主升浪行情回顾及量价双升弹性环节分析 ................................. 19 3.2 锂电中游业绩复盘及趋势：2024 年触底、2025 年抬升，2026 年或迎显著复苏 ................. 23 3.3 锂电 BETA 及细分赛道梳理：穿越周期性波动，挖掘环节阿尔法 .............................. 25 3.4 储能系统集成商：构网型储能成技术分水岭，英澳实证定胜负 ............................... 40 4、新技术：26 年全固态电池迈向小批量，固液电池有望步入商业化元年 .............................. 41 4.1 全固态电池：26 年材料持续迭代，行业预计形成小批量生产能力 ............................ 41 4.2 固液电池：26 年有望迈入商业化元年 .................................................... 43 5、投资建议：买紧缺环节，买出海龙头，买 AI 基建 ............................................... 45 5.1 首推产业链紧缺环节：6F、碳酸锂、隔膜、VC、EC 等环节 .................................. 45 5.2 拥抱“出海”龙头：具备海外本土化制造能力的集成商与电池厂 ........