电子行业消费电子产业链跟踪：消费电子终端开始涨价

行业点评·电子行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 消费电子终端开始涨价 ——消费电子产业链跟踪 2025 年 12 月 19 日 核心观点  行情回顾：2025/12/15-19，消费电子(SW)指数跌幅 4.2%。全年来看，消费电子板块在 1 月-2 月上涨，4 月受美国加征关税影响有较大幅度回调，6-7 月逐步进入上涨趋势，8 月-9 月加速上涨，10 月以来高位震荡。板块指数年初至今涨幅+39%。估值方面，目前消费电子板块 PE-TTM 约 37 倍，相对电子行业其他板块仍处于偏低状态。  行业重要事件梳理：1）12 月 18 日，AR 眼镜厂商 XREAL 正式发布新品XREAL 1S，面向更广泛的年轻消费群体，主打“一副眼镜，开启 500 英寸随身空间巨幕时代”。XREAL 1S 定价 3299 元；搭载自研 X1 空间计算芯片，支持实时 2D 转 3D 功能；配备 Sony Micro-OLED 微显示屏，双眼 1200p 分辨率与 700 尼特亮度。2）近期，小米商城对小米/红米平板进行了价格调整，涉及小米平板 8 系列、REDMI PadPro 等多款产品：小米平板 8 涨价 100 元（12GB 涨价 200 元）；小米平板 8Pro 涨价 200 元（8GB 版本涨价 100 元）；REDMI Pad2 全线涨价 200 元。3）12 月 18 日，OpenAI 在 ChatGPT 正式上线应用商店功能。已上架的应用包括 Adobe Photoshop、Apple Music、Canva、Figma、Booking.com 等，应用可为对话引入新的上下文，支持在聊天中完成订购、将大纲转为演示文稿、搜索酒店公寓等操作。4）12 月 18日，在 FORCE 原动力大会上，火山引擎总裁谭待介绍，截至今年 12 月，豆包大模型日均 token 使用量突破 50 万亿，较去年同期增长超过 10 倍；目前已有超过 100 家企业客户累计 token 使用量超过 1 万亿。5）根据维深 wellsenn XR 的拆解及基于当前时点的市场行情调研统计，阿里夸克 S1 AI+AR 眼镜的BOM 成本约 367.03 美元，综合硬件成本 337.03 美元，按美元汇率 7.1、增值税 13%计算，夸克 S1 AI+AR 眼镜的税后综合成本约 2944.68 元（不含 MR1费、 开模 费 、不 良 和运 损等 ）。 根据 天 猫， 夸克 S1 券 后价 3999 元 。 6）Counterpoint 预计受存储成本上升影响，2026 年全球智能手机出货量预期将年减 2.1%，此前预测为按年增 0.5%；2026 年智能手机平均售价将年增6.9%，较 2025 年 9 月发布的前一版预测（3.9%）上修。Counterpoint 表示目前 200 美元以下的低市场受到的影响相对较大，自年初以来，BoM 成本已上 升 20% – 30% ； 中 高 价 位 段 市 场 的 成 本 涨 幅 则 约 为10% – 15% 。 7 ）Counterpoint 预计，受苹果为其首款折叠屏机型进行面板采购带动，2026 年折叠屏智能手机面板出货量将同比增长 46%。  投资建议：消费电子终端开始对存储成本上涨做出调价反应，关注价格传导效果。持续关注消费电子 AI+，其中的重要环节将是大模型与各应用如何建立生态合作关系。智能眼镜持续创新，显示是 AR 眼镜的重要环节。推荐水晶光电、捷邦科技、天岳先进，关注立讯精密、歌尔股份、领益智造、蓝思科技、宜安科技。  风险提示：新品销售不及预期的风险，原材料价格上涨的风险。 消费电子 推荐 维持 分析师 高峰 ：010-8092-7671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040001 刘来珍 ：021-2025-2647 ：liulaizhen_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523040001 相对沪深 300 表现图 2025-12-19 资料来源：中国银河证券研究院 -50%0%50%100%2024-01-022025-01-02消费电子(SW)沪深300行业点评·电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 行业行情回顾 .................................................................................................................................. 3 二、 行业事件梳理 .................................................................................................................................. 4 1、XREAL 推出新一代 AR 眼镜 1S .............................................................................................................. 4 2、小米平板涨价 ....................................................................................................................................... 4 3、ChatGPT 版应用商店正式上线 ................................................................................................................ 4 4、数据更新：豆包大模型日均 token 使用量较去年同期增长超过 10 倍 .............................................................. 4 5、数据更新：阿里夸克 S1 AI+AR 眼镜的 BOM 成本约 367 美元 ....................................................................... 4 6、数据更新：Counterpoint 下修 2026 年全球智能手机出货量预期至同比-2.1% ................................................. 4 7、数据更新：Counterpoint 预计 2026 年折叠屏智能手机面板出货量