A股有色金属行业2025Q4基金持仓分析：主动类权益基金大幅增持有色行业

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业跟踪 · 有色金属行业 主动类权益基金大幅增持有色行业 —— A 股有色金属行业 2025Q4 基金持仓分析 2026 年 1 月 29 日 核心观点  2025Q4 主动权益类公募基金大幅增持 A 股有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上行至 3.77%：根据公募基金 2025 年年报，我们统计全市场 8628 支主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。2025Q4 美联储再次开启降息且每月购买 400 亿美元美债启动“变相 QE”，美元流动性的进一步宽松叠加全球铜矿事故频发扰动供应加剧了铜精矿的供需紧缺，驱动铜价持续上涨。而铜价上涨下，铜铝比价的扩大也使市场开始关注铝代铜的主题，并拉动同为工业金属品种的铝价的上涨。在铜铝金属价格上涨，铜矿与电解铝上市公司业绩释放确定性高的情况锡，2025Q4 主动权益类公募基金增加了对 A 股铜铝板块的配置。此外，下游储能需求爆发拉动锂价底部回升上行，在锂行业上市公司有望迎来从底部向上的业绩拐点的情况下，主动权益类公募基金在 2025Q4 也增加了对A 股锂板块的配置。在四季度的有色主流三大板块铜铝锂的加仓下， 2025Q4主动权益类公募基金对 A 股有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比达到了 3.77%，环比 2025Q3 的 2.84%上行 0.93 个百分点，已连续四个季度增持 A 股有色金属行业。且 2025Q4 主动权益类公募基金对 A 股有色金属行业重仓持股比例已创下 2010 年以来新高，2025Q4 主动权益类公募基金对 A 股有色金属行业重仓股的增持幅度也创下 2017Q3 以来新高。  主动权益类公募基金 2025Q4 主要加仓 A 股铜、铝、锂板块，减持铅锌、磁性材料、金属新材料板块：2025Q4A 股铜、铝、铅锌、黄金、稀土、钨、锂、其他稀有金属、金属新材料、磁性材料、非金属新材料板块 主动权益类公募基金重仓持股市值占基金股票投资市值比分别为 1.58%、0.45%、0.15%、0.54%、0.02%、0.08%、0.34%、0.40%、0.07%、0.01%、0.15%，较 2025Q3环比分别变化 +0.31pct、+0.33pct、-0.07pct、+0.01pct、-0.01pct、+0.06pct、+0.22pct、+0.10pct、-0.03pct、-0.03pct、+0.05pct。  投资建议：美联储独立性动摇与美元流动性边际宽松，美国突袭委内瑞拉和威胁欧洲盟友格陵兰岛领土安全加剧地缘冲突与资源控制，以及资源供应端的刚性，使黄金白银铜铝等大宗商品价格上涨与这些有色品种行业业绩释放具有较高的确定性。虽然 2025Q4 主动权益类公募基金对 A 股黄金、铜、铝板块的配置已处于近些年 高位，但市场环境向好与行业景气向上或仍将使黄金、铜、铝行业迎来增量资金，建议关注相关行业龙头个股紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、中金黄金、神火股份、云铝股份、天山铝业。此外， 2025Q4 储能需求旺盛使产业链上游碳酸锂行业出现供应缺口，库存去化驱动锂价上行，而在 2026年年初锂价维持强势上涨行情。锂价走高使锂行业公司利润在 2025Q4 出现明显的好转，并有望在 2026Q1 进一步释放业绩。锂行业景气度或已至周期向上拐点，将迎来锂价的上行周期。虽然 2025Q4 主动权益类公募基金对 A 股锂板块进行了明显的加仓，但其持仓占比仍处于历史中游水平，随着上行周期行业业绩的逐步释放，主动权益类公募基金有望继续增持 A 股锂板块，建议关注中矿资源、永兴材料、盛新锂能、雅化集团、天齐锂业、赣锋锂业。  风险提示： 1）有色金属下游需求不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）全球地缘冲突超预期的风险。 有色金属行业 推荐 维持 分析师 华立 ：021-20252629：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004  相对沪深 300 表现图 2026-01-29 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究1.【银河有色】行业周报_地缘冲突加剧，贵金属价格屡创新高 20250125 2.【银河有色】行业周报_地缘冲突继续加剧，贵金属价格仍有上行动能 20260118 3.【银河有色】行业周报_地缘冲突加剧或将强化关键战略金属价格重估 20260111 -50%0%50%100%150%200%2025-2-52025-3-52025-4-52025-5-52025-6-52025-7-52025-8-52025-9-52025-10-52025-11-52025-12-52026-1-5SW有色金属沪深300行业跟踪报告 · 有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 2025Q4 基金连续第四个季度加仓有色金属行业 （一）公募基金大幅增持 A 股有色金属行业 2025Q4 主动权益类公募基金大幅增持 A 股有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上 行至 3.77%。根据公募基金 2025 年年报，我们统计全市场 8628 支主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。由于主动配置型公募基金 在风格上更为灵活，对市场反应也更为灵敏，往往可以在一定程度上成为市场的风向标，了解当前市场对各个行业的偏好情况。我们通过基金前十大重仓股中 A 股有色金属行业持股市值占基金股票投资市值比来衡量基金对A 股有色金属行业的配置情况。 2025Q4 美联储再次开启降息且每月购买 400 亿美元美债启动“变相 QE”，美元流动性的进一步宽松叠加全球铜矿事故频发扰动供应 加剧了铜精矿的供需紧缺，驱动铜价持续上涨 。而铜价上涨下，铜铝比价的扩大也使市场开始关注铝代铜的主题，并拉动同为工业金属品种的铝价的上涨。 在铜铝金属价格上涨，铜矿与电解铝上市公司业绩释放确定性高的情况锡， 2025Q4 主动权益类公募基金增加了对 A 股铜铝板块的配置。此外，下游储能需求爆发拉动锂价底部回升上行，在锂行业上市公司有望迎来从底部向上的业绩拐点的情况下，主动权益类公募基金在 2025Q4 也增加了对 A 股锂板块的配置。 在四季度的有色主流三大板块铜铝锂的加仓下，2025Q4 主动权益类公募基金对 A股有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比达到了 3.77%，环比 2025Q3 的 2.84%上行 0.93 个百分点，已连续四个季度增持 A 股有色金属行业。且 2025Q4 主动权益类公募基金对 A 股有色金属行