汽车周观点：长安极狐获L3产品准入许可，继续看好汽车板块

汽车周观点：长安极狐获L3产品准入许可，继续看好汽车板块证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2025年12月22日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分（核心结论2◼ 本周细分板块涨跌幅排序： SW摩托车及其他(1.1%) SW商用载客车(0.9%) >SW汽车零部件(0.3%) >SW汽车（-0.1%） >SW乘用车（-1.4%) >SＷ商用载货车(-1.7%) 。本周已覆盖标的经纬恒润-W、亚太股份、均胜电子、德赛西威、北汽蓝谷涨幅前五。◼ 本周团队研究成果：外发2026汽车策略报告、敏实集团首次覆盖报告、11月深圳试驾报告、重卡月报。◼ 本周行业核心变化：1） 12月15日长安汽车旗下深蓝汽车产品获批搭载L3级自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入许可，北汽新能源旗下极狐阿尔法S（L3版）正式获批自动驾驶车型产品准入许可；2）沙特红海全球集团、SIXT公司采购的近200辆宇通纯电动客车，其中首批90辆已在沙特红海地区正式投运；3）12月16日，小鹏汽车已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，允许小鹏汽车在广州市指定高快速路段开展L3级有条件自动驾驶测试。注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.12.15-2025.12.21（板块最新观点3◼Q4重视AI智能车投资机会◼本周汽车行业表现如何？➢本周SW汽车跑赢大盘，子行业中摩托车及其他表现最佳。核心变化：1） 12月15日长安汽车旗下深蓝汽车产品获批搭载L3级自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入许可，北汽新能源旗下极狐阿尔法S（L3版）正式获批自动驾驶车型产品准入许可；2）沙特红海全球集团、SIXT公司采购的近200辆宇通纯电动客车，其中首批90辆已在沙特红海地区正式投运；3）12月16日，小鹏汽车已在广州市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，允许小鹏汽车在广州市指定高快速路段开展L3级有条件自动驾驶测试。◼当前时点汽车板块如何配置？➢我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-1阶段。新旧逻辑切换阶段三类主线投资机会并存。➢【AI智能车主线】Robotaxi/van先行，C端紧跟。✓下游应用维度核心标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车/千里科技（关注）；2）技术提供商+运营分成模式：地平线机器人/百度（关注）/小马智行/文远知行；3）网约车/出租车的转型：曹操出行，关注滴滴/如祺出行/大众交通/锦江在线。#Robovan视角：德赛西威，关注中邮科技+开勒股份等。#C端卖车视角：整车（小鹏汽车/理想汽车/华为系/小米集团等）✓上游供应链维度核心标的：1）B端整车代工：北汽蓝谷/广汽集团/上汽集团等；2）核心供应商：检测（中国汽研/中汽股份（关注）等）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/科博达（关注）等）/传感器（舜宇光学科技（关注）/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝（关注））/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等➢【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团+均胜电子+新泉股份+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等）。➢【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/两轮（春风动力/隆鑫通用）等。◼风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。4目录本周板块行情复盘板块景气度跟踪核心关注个股跟踪投资建议与风险提示一、本周板块行情复盘（本周板块排名：A股第21名，港股第20名6◼ 本周A股商贸零售、非银金融和美容护理靠前，汽车板块排名第21；港股多元金融、食品、饮料与烟草和运输排名靠前，汽车与汽车零部件板块排名第20。数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：港股汽车与零部件在香港二级行业本周涨跌幅第20名图：A股汽车在SW一级行业年初至今涨跌幅第11名图：港股汽车与零部件在香港二级行业年初至今涨跌幅第21名图：A股汽车在SW一级行业本周涨跌幅第21名-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%商贸零售非银金融美容护理社会服务基础化工纺织服饰钢铁交通运输轻工制造石油石化国防军工有色金属食品饮料银行农林牧渔建筑材料环保家用电器煤炭建筑装饰汽车医药生物传媒房地产公用事业计算机通信综合机械设备电力设备电子-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%有色金属通信综合电子电力设备机械设备基础化工传媒钢铁国防军工汽车轻工制造建筑材料农林牧渔环保医药生物计算机纺织服饰社会服务非银金融商贸零售家用电器银行建筑装饰石油石化公用事业美容护理房地产交通运输煤炭食品饮料-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%多元金融食品、饮料与烟草运输家庭与个人用品房地产商业和专业服务医疗保险材料消费者服务耐用消费品与服装银行软件与服务能源公用事业媒体医药食品与主要用品电信服务汽车与汽车零部件资本货物零售业技术硬件与设备半导体0%20%40%60%80%100%120%半导体耐用消费品与服装消费者服务医药食品与主要用品多元金融媒体软件与服务材料银行资本货物零售业运输技术硬件与设备能源食品、饮料与烟草家庭与个人用品电信服务房地产医疗汽车与汽车零部件公用事业商业和专业服务保险（本周板块内：SW摩托车及其他表现最佳7◼ 本周汽车板块基本下跌， SW摩托车及其他表现最佳。图：本周板块内表现最好是SW摩托车及其他图：三个月板块内表现最好是SW商用载客车图：本月板块内表现最好是SW商用载客车数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：年初至今板块内表现最好是SW摩托车及其他-0.1%-1.4%-1.7%0.9%0.3%1.1%-3.2%-1.1%-0.2%-10%-5%0%5%10%15%20%2.7%-0.1%-2.4%7.6%4.0%5.1%0.0%-0.6%0.5%-4%-2%0%2%4%6%8%10%-5.6%-11.3%-7.3%15.2%-4.5%1.1%-17.5%-3.2%0.8%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%19.2%-5.8%15.3%22.7%31.1%43.8%11.2%28.1% 24.6%-10%0%10%20%30%40%50%（已覆盖标的池：本周涨幅最佳是经纬恒润-W8◼ 本周已覆盖标的经纬恒润-W、亚太股份涨幅较好。图：本周汽车板块涨幅前五标的图：本周已覆盖标的中涨幅前五图：本月汽车板块涨幅前五标的图：本月已覆盖标的中涨幅前五数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制82.12%50.43%44.00%40.94%37.12%0%20%40%60%80%100%19.67% 17.47% 15.80% 14.66% 14.29%0%20%40%18.02%10.32%10.13%10.12%8.45%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%（板块估值：总体PE（TTM）持平9◼ 本周SW商用载客车/汽车零部件PE（T