2026年北交所投资策略：四年筑基，蓬勃向上

四年筑基，蓬勃向上-2026年北交所投资策略分析师 | 曹森元 S0800524100001邮箱地址 | caosenyuan@research.xbmail.com.cn西部证券研发中心2025年12月9日证券研究报告请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明核心结论核心结论2•四年来，北交所实现了从无到有、从小到大的跨越式发展，已成为服务创新型中小企业的核心阵地。截至2025年10月底，北交所上市公司数量稳步增长至280家，总市值突破9000亿元大关，逐渐向“万亿”级别交易所迈进。中小企业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半，凸显北交所服务创新型中小企业的市场定位。从融资规模看，北交所280家公司上市募资合计584.9亿元，有效支持了实体经济创新发展。市场功能持续优化，运行保持稳中向好的良好态势。•展望2026年，北交所将进入高质量扩张的新周期，市场建设将从“规模扩张”转向“质量提升”。北交所将不再是制度红利的预期阶段，而是政策红利全面兑现、高成长性溢价被重新定价的“价值实现期”。随着ETF、IPO改革的预期落地、打新机制、转板机制的优化以及产品创新的丰富，北交所有望进一步发挥资本市场服务创新型中小企业的功能，在中国多层次资本市场体系中占据更加重要的位置。•政策面，我们认为北交所将进一步推进制度创新，优化发行上市机制，探索契合创新型中小企业特点的多元化融资制度；着力提升市场流动性，通过引入更多长期资金、优化做市商制度、丰富交易品种等方式，改善北交所的交易活跃度；强化持续监管与服务，加强信息披露监管，提升企业治理水平和透明度。•我们建议投资者把握北交所发展的阶段性特征，关注政策红利释放带来的投资机会；深入挖掘具备核心技术和创新能力的专精特新企业；聚焦“高技术壁垒、高研发投入和高毛利水平”的“三高”企业，捕获流动性改善和创新成果兑现的双重收益。同时注意风险控制，警惕市场过热后的调整风险和解禁压力；坚持长期投资和价值投资理念，分享创新型中小企业的成长红利。•北交所已逐步形成“优质企业聚集—流动性改善—制度赋能—业绩兑现”的正循环，服务创新型中小企业的核心功能持续强化。随着中国经济高质量发展转型的深入推进，北交所作为培育新质生产力重要平台的作用将日益凸显，有望成为中国资本市场一颗冉冉升起的新星。•风险提示：流动性分层风险、政策落地延迟风险、业绩增长可持续性风险、限售股解禁压力。CONTENTS目 录CONTENTS目 录展望2026：迈向高质量扩张新周期投资策略：关注进口替代、估值重塑及周期反转0203012025回顾：深化改革中的高质量发展风险提示04请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明1.1 稳扎稳打稳扎稳打，步步为营步步为营4资料来源：同花顺，北交所官网，政府官网，中国商报， 西部证券研发中心图：2025年北证A股成交额与北证50走势复盘（数据截至2025年11月末）05001,0001,5002,0002,50001002003004005006007008002025/01/022025/02/022025/03/022025/04/022025/05/022025/06/022025/07/022025/08/022025/09/022025/10/022025/11/02成交金额(亿元_左轴)收盘价（右轴）北交所围绕市场建设与监管规范双线发力，推出一系列重要政策及举措。此外，监管部门于3月12日加速推进北交所ETF产品落地，旨在通过引入中长期资金提升市场流动性北交所发布《北京证券交易所程序化交易管理实施细则》，旨在加强程序化交易监管，促进程序化交易规范发展，维护证券交易秩序和市场公平证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》并引入“小额快速”审核机制，推动并购重组效率提升，同时国家金融监督管理总局等八部门联合印发的《支持小微企业融资的若干措施》，为北交所带来扩容机遇和流动性改善预期6月27日北交所首单科技创新绿色公司债券成功发行，6月30日北交所第二只指数“北证专精特新指数”正式上线10月29日董事长鲁颂宾先生发表北交所“十五五”战略规划，强调将加大服务创新型中小企业力度，并明确指出将加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易机制请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明1.1 市值规模市值规模及流动性稳步提升流动性稳步提升5⚫市场规模跨越式增长•截至2025年10月底，北交所上市公司数量稳步增长至280家，总市值突破9000亿元大关，逐渐向“万亿”级别交易所迈进。中小企业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超一半，凸显北交所服务创新型中小企业的市场定位。从融资规模看，北交所280家公司上市募资合计584.9亿元，有效支持了实体经济创新发展。⚫市场流动性显著改善•截至2025年10月底，北交所日均成交额达283.6亿元，较2024年同期增长超3倍。流动性的显著提升，与合格投资者超900万户、公募基金等中长期资金加速入市密切相关。新股首日涨幅均值达323.61%，首日换手率均值升至83.11%，显示出强烈的市场热情。⚫投资者结构优化•北交所持续吸引公募基金、券商资管、保险资金、QFII等机构投资者进场，投资者结构不断优化。资料来源：北交所官网，华尔街见闻，证监会官网，新华网，同花顺， 西部证券研发中心表：25年北交所关键市场指标（数据截至10月31日）指标类别具体数值同比变化上市公司数量280家稳步增长总市值超过9000亿元显著提升合格投资者超900万户持续增加专精特新“小巨人”占比超50%基本稳定北证50日均成交额283.6亿元增长超3倍请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明1.2 制度制度与产品持续创新激发活力产品持续创新激发活力6资料来源：同花顺， 证监会官网，新华网，北交所官网，西部证券研发中心⚫北交所在2025年持续推进制度创新，构建适应创新型中小企业发展的市场生态。⚫多元化上市标准•北交所设置的四套上市标准为企业提供多样化上市路径。其中，大部分的企业适用第一套标准上市，而第二、三、四套标准均给予未盈利企业上市机会。截至2025年8月末，已有3家企业在上市时未盈利，其中并行科技已经实现扭亏为盈，体现了北交所对创新型企业的包容性。⚫融资工具创新•2025年7月，优机股份成为首家发行定向可转债的企业，标志着北交所在服务创新型中小企业方面再获突破。这种“债性保底+股性弹性”的创新融资工具，迅速获得市场认可，万通液压、威博液压和盖世食品等公司也陆续公告定向可转债发行草案。此外，北交所加快构建股债双轮驱动发展格局，截至10月底，年内北交所累计发行公司债42亿元，为科创企业提供融资沃土。⚫独立市场地位提升•2025年8月，北交所开展存量上市公司证券代码批量切换业务第一次全网测试，意味着沿用自新三板时期的多号段并存局面即将结束，未来将统一使用920代码号段。这一变化将增强北交所辨识度与归属感，标志着北交所市场独立地位的进一步强化。⚫“双指数”格局开启•2025年6月，北证专精特新指数正式上线，与北证50指数共同推动北交所进入“双指数”投资时代。“双指数”标志着北交所进入差异化资产配置时代，为市场带来产品创新红利。请务必仔细阅读报告尾部的投资评