造纸行业周报：造纸减产提价，政策保驾护航

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——造纸行业周报行业评级：看好发布日期：2025.12.17造纸行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：yangst@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点包装纸提价延续，供给收缩强化支撑：本周包装纸价格稳步上行，箱板纸、瓦楞纸、白卡纸周环比分别上涨 50 元/吨、40元/吨、10 元/吨，废纸高位与库存低位形成双重支撑。龙头纸企集中宣布 2026 年初停机计划，玖龙、理文、山鹰预计减产约 27 万吨包装纸，供给收缩进一步收紧供需格局，为后续价格上行奠定基础，行业盈利修复逻辑持续强化。纸浆库存加速去化，成本结构保持稳定：纸浆市场呈现“库存收缩+价格平稳”特征，成本端压力可控：纸浆期货库存均值降至 20.17 万吨，周环比大幅减少 7144 吨，去库速度显著加快；国内漂针浆、漂阔浆均价微涨 15 元/吨、12.5 元/吨，国际市场价格保持平稳，纸企成本预期稳定。库存去化反映需求改善，供需紧平衡格局未变。政策与行业协同，转型规范双推进：政策层面，5 项造纸领域国家标准获批发布，助力优化生产工艺、促进可持续发展；行业层面，安徽包协发布倡议反对恶性价格竞争，引导行业从“价格竞争”转向“价值竞争”，推动生态良性发展。生活用纸区域原料价格分化，河北、川渝木浆、竹浆价格上涨，行业产品结构与竞争格局持续优化，绿色化、规范化转型趋势明确。基本面多重共振，板块配置价值凸显：当前造纸行业迎来“提价红利+供给收缩+政策规范”三重利好。需求端，终端按需备货支撑刚性需求；供给端，龙头减产收缩供应，低效产能加速出清；行业端，政策规范竞争秩序、标准推动技术升级，长期发展韧性增强。板块估值处于历史低位，叠加盈利持续修复预期，配置价值进一步提升。 风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。造纸减产提价，政策保驾护航【2025.12.08-2025.12.14】请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——造纸行业周报一、行业要闻安徽包协发布倡议 携手应对纸价上涨 反对恶性价格竞争面对纸价持续上涨带来的成本压力，叠加市场“内卷式”恶性竞争，国内包装行业正经历严峻考验。为此，安徽省包装技术协会发布《携手应对原纸价格上涨，共促安徽包装行业稳健发展的自律倡议》，号召行业同仁“反内卷、共行动”。此次倡议主要是为了引导企业从“价格竞争”转向“价值竞争”，核心内容包括反对恶性价格竞争、倡导差异化与专业化竞争、共建良性行业生态，同时通过开展风险自查、建立监督机制、提供专家支持等措施，切实推动倡议落地，助力行业行稳致远。2025 年 11 月生活用纸主要区域市场纸浆及原纸价格情况据《生活用纸》杂志调研数据，2025 年 11 月河北、川渝等区域纸浆平均价格均有上涨，其中河北漂白阔叶木浆板(进口)和川渝本色竹浆板上涨最多，上涨 125 元/t。广西区域纸浆平均价格均下降 50 元/t。2025 年 11 月纸浆价格变化情况具体如下：木浆原料中，河北漂白阔叶木浆板(进口)平均价格上涨 125 元/t，为 4375 元/t。河北漂白针叶木浆板(进口)平均价格上涨 62.5 元/t，为 4950 元/t。广西漂白阔叶木浆板(进口)平均价格下降 50 元/t，为 4350 元/t。广西漂白桉木湿浆(绝干计)平均价格下降 50 元/t，为 4450 元/t。非木浆原料中，广西漂白蔗渣湿浆(绝干计)平均价格下降 50 元/t，为 4200 元/t。川渝漂白竹浆板平均价格上涨 25 元/t，为 5325 元/t。川渝本色竹浆板平均价格上涨 125 元/t，为 4525 元/t。三家龙头纸企宣布停机计划 预计 2026 年初减产约 27 万吨包装纸三家龙头纸企宣布停机计划，预计 2026 年初减产约 27 万吨包装纸。本周，玖龙、理文和山鹰陆续宣布 2026 年 1-2 月检修计划。根据目前已经发布的停机通知，预计减产约 27 万吨包装纸，其中绝大多数为箱板瓦楞纸。山鹰国际国内 7 大基地共 12 台箱板瓦楞纸机将在1 月 1-13 日期间轮停 5-10 天，按照设计产能计算，预计削减市场供应约 10.8 万吨。在广东理文，5 台纸机将在 2 月停机 15-22 天，预计减产箱板瓦楞纸 9.3 万吨和 3 万吨灰底白板纸。该基地还有一台箱板瓦楞纸机 PM7.并未出现在此次停机计划中。玖龙纸业泉州基地的PM36 将从 1 月 18 日停机至 2 月 1 日，预计减产箱板纸 1.3 万吨。此外，玖龙北海基地的 PM48将在 1 月底减产约 2.6 万吨箱板纸。《卫生纸及其制品 第 13 部分：可分散性的测定》等 5 项国家标准获批发布近日，国家市场监督管理总局(国家标准化管理委员会)发布关于批准发布 261 项推荐性国家标准公告，其中包括《卫生纸及其制品 第 13 部分：可分散性的测定》《纸浆 硫酸盐请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——造纸行业周报法蒸煮液和黑液 硫氢根离子浓度的测定(电位滴定法)》等 5 项造纸领域国家标准。《卫生纸及其制品 第 13 部分：可分散性的测定》标准给出了卫生纸及其制品可分散性的测定方法，为企业评价产品可分散性提供指导。《纸浆 硫酸盐法蒸煮液和黑液 硫氢根离子浓度的测定(电位滴定法)》等 3 项制定标准的发布实施，有助于企业更准确地测定蒸煮液和黑液中的硫氢根离子浓度，黑液中的残碱浓度和蒸煮液中的总碱、活性碱、有效碱含量，从而优化蒸煮工艺，提高原料的利用率，减少资源浪费和污染物排放，促进可持续发展。（以上资料均来源于纸业网）二、行业高频数据本周（2025.12.08-2025.12.14）纸浆期货市场双指标均有所调整。一方面，纸浆期货库存均值持续下降，均值降至 20.17 万吨，周环比减少 7144 吨，库存规模边际收缩；另一方面，纸浆期货收盘价均值为 4740.4 元/吨，较上周下降 6.8 元/吨，价格端呈现微降趋势。图表 1：纸浆库存期货（吨）及收盘价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券从聚氨酯原料市场表现来看，本周 TDI 与 MDI 价格变化均呈上行趋势。数据显示，截至12 月 12 日，国内 TDI 均价较上周上升 430 元/吨至 1.45 万元/吨，MDI 均价则较上周上升240 元/吨，最新报价为 1.49 万元/吨。请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——造纸行业周报图表 2：TDI&MDI 价格走势（元/吨）数据来源：Wind，大同证券本周纸浆市场呈现“分化运行”特征，国内纸浆价格有所变化。具体数据显示，本周国内漂针浆均价为 5522.5 元/吨，较上周上升 15 元/吨，国内漂阔浆均价为 4387.5 元/吨，较上周上升 12.5 元/吨。国际市场方面，漂针浆均价为 700 元/吨，漂阔浆均价为 630 美元/吨，均与上周持平。图表 3：国内漂针浆价