汽车行业动态点评：首批L3车型获准将开启上路试点

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车 首批 L3 车型获准将开启上路试点 华泰研究 汽车 增持 (维持) 宋亭亭 研究员 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 21 2897 2228 张硕* 研究员 SAC No. S0570524110001 zhangshuo023124@htsc.com +(86) 21 2897 2228 郭春麟* 联系人 SAC No. S0570124110001 guochunlin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 小鹏汽车-W 9868 HK 122.71 买入 科博达 603786 CH 119.01 买入 伯特利 603596 CH 72.83 买入 黑芝麻智能 2533 HK 29.23 买入 禾赛科技 HSAI US 30.72 买入 速腾聚创 2498 HK 51.48 买入 地平线机器人-W 9660 HK 11.80 买入 长安汽车 000625 CH 15.45 买入 德赛西威 002920 CH 145.71 买入 耐世特 1316 HK 7.77 增持 特斯拉 TSLA US 508.26 增持 资料来源：华泰研究预测 2025 年 12 月 16 日│中国内地 动态点评 2025 年 12 月 15 日，工信部发布第 401 批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，对长安与北汽蓝谷各一款搭载 L3 功能的车型给予附条件许可，并明确后续将在限定区域、限定场景下由指定使用主体开展上路通行试点。本次许可是继 2023 年试点通知明确框架、2024 年 6 月首批 9 家联合体遴选后的实质性落地，标志着国内 L3 从“试点申报与测试评估”迈向“产品准入与上路通行试点”。我们认为，L3 准入落地将加速智驾产业链价值重构，26 年智驾有望成为 AI 应用的重要方向，建议关注智能整车、线控底盘、域控芯片、激光雷达等核心环节的投资机会。 政策演进：试点申报→测试评估→产品准入许可→上路通行试点 L3 级自动驾驶准入遵循“试点申报—产品准入试点（测试与安全评估）—公告准入—限定区域通行试点”的流程。①2023 年 11 月，四部委发布《智能网联汽车准入和上路通行试点工作通知》，首次明确 L3/L4 级车型的试点框架。②2024 年 6 月，长安、比亚迪、广汽、上汽、北汽、一汽、蔚来、上汽红岩、宇通共 9 家联合体完成试点申报遴选。③2025 年 9 月，八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026 年）》，进一步明确“有条件批准 L3 级车型生产准入”的政策导向。④2025 年 12 月 15 日，首批 L3 产品准入许可正式发布，后续将在限定区域内开展上路通行试点。 获批车型：长安+极狐获附条件许可，ODD/区域/速度边界清晰 工信部第 401 批《公告》对两款搭载 L3（有条件自动驾驶）功能的车型给予“附条件许可”。①长安牌 SC7000AAARBEV（深蓝车型）适用于重庆指定高速及城市快速路的拥堵场景，限定单车道行驶，最高时速不超过50km/h，由重庆长安车联作为使用主体开展上路通行试点。②极狐牌BJ7001A61NBEV（对应极狐阿尔法 S L3 版）适用于北京指定高速及城市快速路，同样限定单车道行驶，最高时速不超过 80km/h，由北京出行作为使用主体开展试点。整体来看，本次获批车型呈现“限定路段+单车道+限速+指定使用主体”的特征，监管思路偏向稳健推进、先可控后扩围。 产业影响：预计分批审批，硬件增量明确，C 端仍需等待 ①“9 进 2”的阶段性结果体现审批门槛与推进节奏。首批 9 家试点联合体中，当前仅长安与北汽率先获得公告准入，其余主体预计将按流程滚动推进，行业演进更可能体现为分批扩围而非一次性放开。②硬件增量逻辑清晰。L3涉及驾驶责任向系统转移，对功能安全、数据记录追溯、人机共驾及故障降级等要求显著提升，行业普遍通过硬件性能升级与安全冗余设计应对，有望带动线控底盘、域控制器、传感器等环节 ASP 提升。③运营主体先行，C端开放仍需等待配套完善。本次使用主体均为出行服务公司，短期更接近“专业运营+强监测”的落地方式；面向个人用户的更大范围开放仍需地方交管规则、事故责任认定与保险配套协同完善。 投资建议 我们判断，智驾是 AI 应用落地的重要方向，26 年整车 AI 化进程将加速。26 年高速 NOA 预计将在 10-15 万元价格带进入标配决胜期，城市 NOA 也将由 20 万元向 15 万元价格带标配化渗透，L3 智驾此次也有实质性进展，L4 亦有望迎来更大规模商业化。建议关注：智能整车（小鹏汽车、特斯拉、长安汽车）；线控底盘（耐世特、伯特利）；域控及芯片（地平线机器人、科博达、黑芝麻智能、德赛西威）；激光雷达（禾赛科技、速腾聚创）。 风险提示：L3 责任认定与保险配套进度不及预期；其余试点主体准入节奏慢于预期；事故与舆情扰动带来阶段性监管收紧。 (9)(1)81624Dec-24Apr-25Aug-25Dec-25(%)汽车沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 图表1： 重点公司推荐一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2024 2025E 2026E 2027E 2024 2025E 2026E 2027E 小鹏汽车-W 9868 HK 买入 72.40 122.71 138,267 -3.03 -0.67 1.09 2.90 -21.68 -98.10 60.44 22.66 科博达 603786 CH 买入 70.49 119.01 28,468 1.91 2.25 3.05 4.18 36.86 31.29 23.13 16.88 伯特利 603596 CH 买入 46.94 72.83 28,470 1.99 2.38 3.06 3.88 23.55 19.70 15.33 12.11 黑芝麻智能 2533 HK 买入 19.02 29.23 12,187 0.50 -1.93 -0.99 -0.16 34.79 -8.96 -17.40 -106.02 禾赛科技 HSAI US 买入 20.88 30.72 3,260 -0.78 1.89 4.56 7.04 -189.01 78.05 32.35 20.96 速腾聚创 2498 HK 买入 35.90 51.48 17,392 -0.99 -0.30 0.39 1.06 -32.77 -107.13 83.27 30.66 地平线机器人-W 9660 HK 买入 8.70 11.80 127,471 0.17 -0