2026年汽车行业年度策略：出口+泛AI业务推动行业稳健发展

出口+泛AI业务推动行业稳健发展——2026年汽车行业年度策略分析师 | 齐天翔 S0800524040003、张磊 S0800524070001 彭子祺 S0800525080008 庄恬心 S0800525080001 联系人 | 张欢欢西部证券研发中心2025年12月16日证券研究报告请仔细阅读尾部的免责声明核心结论2【核心结论】出口+泛AI业务推动行业稳健发展。整车方面，推荐零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、赛力斯、小鹏汽车、理想汽车等，关注奇瑞汽车、广汽集团、上汽集团；零部件方面，推荐富特科技、银轮股份、经纬恒润、华阳集团、德赛西威、拓普集团、星宇股份、继峰股份、北特科技、爱柯迪、福耀玻璃、伯特利等，关注欣锐科技、新泉股份、双环传动、福达股份等；商用车方面，推荐中国重汽，建议关注宇通客车、潍柴动力、一汽解放等；汽车后市场，推荐途虎养车。【报告亮点】本次研究基于乘用车、商用车、两轮车、汽车零部件、汽车后市场五大模块对2025年行业变化进行深度复盘，并对2025年作出展望，围绕出口+泛AI业务，提出整车层面2026年核心投资方向在于出口及中高端化，重点关注整车企业入局人形机器人业务；零部件方面核心投资方向为一体两翼，一体为聚焦主业，核心在于智能化，出口业务或者其它国产化替代加速的细分板块，两翼则为人形机器人与AIDC相关（液冷或服务器电源）的泛AI新业务，展翼而起，新业务有望提升资本市场对龙头公司未来发展成长的预期。同时本研究也就商用车重卡、商用车客车，两轮车以及汽车后市场等板块进行了讨论。【核心逻辑】从整车竞争来看，我们认为2026年以旧换新补贴不排除金额下降，同时叠加新能源车购置税补贴从10%降低至5%，市场竞争将会更加激烈。但新能源优质供给继续增加，我们依然看好新能源车渗透率继续提升。2025年15万以下价格带销量快速增长，在当前时点，我们认为其增长趋势在2026年补贴减少的状态下或有一定的不确定性，而中高价格带则在2026年有望随着宏观经济和消费复苏稳健增长。同时，我们认为2025年整车出口好于预期，新能源车出口高增，海外丰厚的利润也为国内车企的盈利提升提供动力。展望2026，欧洲、俄罗斯、巴西、中东、北非等地区依然具有增长潜力，我们认为国内车企的海外销量增长还能够维持。零部件方面，我们认为智能化渗透率将会继续高增，同时出口业务的高增长+国产替代加速有望在2026年的市场环境下为零部件企业的业绩增长提供强劲支撑，国产车规芯片有望大规模开始量产。而人形机器人或AIDC液冷&服务电源业务也有望为零部件企业开拓新蓝海，在业务拓展的同时，资本市场也有望为龙头企业提供一定的估值溢价。商用车重卡方面，我们认为从2023年起销量拐点向上，进入景气度上行的修复周期，同时新能源渗透率高增，出口量不断攀升。2026年预计重卡销量将保持稳定，有望达110万辆。支撑重卡需求增长的驱动力包括：①伴随经济复苏，工程类重卡需求以及公路货运总量有望提升；②以旧换新政策支持，进入国四替换周期；③新能源重卡渗透率高增；④出口需求持续超预期。商用车客车方面，我们认为国内公交车自然更新周期带来的需求恢复和旅游等带动座位客车恢复，将有望推动国内中大型客车逐步恢复至疫情前2019年水平。而出口销量有望持续增长，新能源公交助推国内客车在欧洲市占率的提升；“一带一路”沿线、非洲等地区，国内客车产品力强、性价比高，有望维持出口销量的增长。电动两轮车方面，行业机会更多集中在高端化、智能化机遇以及出口领域，展望2026年，我们认为在2025年12月新国标全面实施、新旧切换完成后，电动两轮销量将有所回落，预计2026年行业总销量约5700万辆，同比下滑8%。摩托车方面，我们认为中国摩企产品竞争力及性价比不断提升，摩托车出口势头有望延续；同时，随着国内摩托车爱好者群体不断扩大，具有“悦己”属性的大排量休闲摩托车销量也有望保持高增，大排量摩托车存在较好的结构性机会。汽车后市场方面， 2025车龄增长但里程减少，维保行业步入“存量竞争+结构重塑”新周期，但随着车辆保有量及车龄增加，国内汽后市场仍有结构性机会。【风险提示】以旧换新政策不及预期；车企海外投资进展不及预期；消费者对智能汽车接受程度不及预期；商用车行业复苏不及预期。行业评级超配前次评级超配评级变动维持相对表现1个月3个月12个月汽车-1.96-7.3615.80沪深300-2.82-0.5714.97近一年行业走势-8%-3%2%7%12%17%22%27%2024-122025-042025-082025-12汽车沪深300请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：西部证券研发中心一体两翼或可成为2026年汽车零部件投资主线3图：2026年汽车零部件投资主线•我们认为，2026年汽车零部件投资可形容为：一体两翼——以主营业务业绩为本，公司新兴业务为翼带动市场风险偏好提升。智能化+国产替代及出口业务将会有力支撑2026年汽车零部件公司的业绩增长；而泛AI业务，如人形机器人与AIDC电源&液冷相关有望提升市场对公司远期成长性的预期，从而带来较好的市场表现。2026年汽零投资策略一体两翼智能化国产替代及出口人形机器人AIDC智能驾驶智能座舱L4：Robotaxi、Robovan、港口/矿区无人驾驶L2+：激光雷达+智驾域控+空气悬架+线控制动+智驾芯片座舱域控+液晶仪表+HUD+CMS等T链国产链重点关注特斯拉机器人供应商及潜在供应商建议关注：本体厂 > ODM企业> 核心零部件电源液冷车载电源厂商有望实现降维拓展汽零厂商有望成为上游关键液冷组件供应商国产替代出口智能化硬件、座椅、主被动安全、车规芯片等细分板块欧洲碳排考核加码，新能源渗透率加速提升请仔细阅读尾部的免责声明人形机器人板块投资策略4资料来源：西部证券研发中心•核心观点：特斯拉第三代人形机器人有望在26Q1量产，产业正式进入1-10的放量阶段，有望为核心供应商带来可视业绩增量；国内头部机器人本体厂资本运作活跃（IPO、借壳等），用于垂类场景的机器人百花齐放。展望2026年，我们认为，行业利好催化不断，但风险与机遇并存，量产意味着供应链去伪存真，资金会更聚焦在真正有订单的核心供应商，人形机器人板块或仍是A股投资主线之一。•技术趋势展望：①灵巧手：制约人形机器人产业规模化量产的关键难点之一，技术方案远未收敛，灵巧手赛道或持续有新路线、新技术及新标的显现。②轻量化：为了满足轻量化、安全性及美观的要求，镁铝合金和“以塑代钢”高强度塑料（如PEEK、PA等）的用量有望持续提升。③机器人大脑：从短期维度来看，通用人形机器人或难以商业化应用，针对特定场景的专用人形机器人有望率先放量，定制化的大模型及垂类应用模型开发是机器人厂商差异化竞争力之一。④数据采集及训练：高质量、丰富、多样、真实世界的数据采集 + 系统化训练是提高人形机器人泛化能力的核心要素。•投资建议：聚焦T链，关注国产链核心标的✓ T链：特斯拉仍然引领着人形机器人产业的发展，特斯拉机器人供应商或潜在供应商具有较高投资价值。✓ 国产链：多家国内头部机器人企业已进入IPO申报阶段，后续有望迎来密集“上市行情”，相关配套零部件企业有望受益。建议关注排序：本体厂 > ODM企业> 核