食品饮料行业周报：政治局会议强化扩内需，茅台批价短期调控，三只松鼠进军社区硬折扣业态

证券研究报告：食品饮料|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 16511.99 52 周最高 18638.17 52 周最低 16379.5 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 近期研究报告 《拐点显现、板块次第筑底、积极布局》 - 2025.11.28 食品饮料行业周报（2025.12.08-2025.12.14） 政治局会议强化扩内需，茅台批价短期调控，三只松鼠进军社区硬折扣业态 ⚫ 投资要点 政治局会议解读：内需主导再强化，供需协同迎新局 本次政治局会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于明年经济工作首位，标志着扩大内需已从周期性调节手段，升格为构建新发展格局、对冲外部不确定性、实现高质量发展的长期核心战略。政策路径从单一需求刺激转向 “供需双侧协同改革” ，其核心是通过“新质生产力”供给创造新需求、通过“统一大市场”与“民生保障”释放消费潜能。与高端智能、绿色消费、服务消费及民生保障相关的领域，将获得持续且结构化的政策与资源倾斜。 茅台批价跟踪：短期控节奏、中期调结构、批价探底回升 本周周内茅台批价逼近零售指导价，短期看系年末兑现之前申购某些非标产品的经销商、所对应的飞天增量配额的集中投放，明年春节较晚、旺季需求尚未到来，也是客观原因。本周二、周四公司市场工作会议、以及省区开会传达调控思路，短期控制飞天投放节奏、不提前启动春节计划、不强调开门红、按动销供给等；明年缩减动销表现较弱的非标配额、取消非标分销制、增强经销商资金周转；针对有动销的非标品精品等考虑的如何解决渠道利润的问题（补贴等）。从开会至周末、飞天批价跳涨 100 元至 1600 元。公司正以更加务实的态度和思路去应对市场压力、价格等问题。 三只松鼠生活馆调研：从零食品牌到社区硬折扣零售业态跃迁 通过调研分析，我们认为三只松鼠生活馆模式在品牌势能强劲地区或尚未有硬折扣业态进驻的下沉市场拥有较强竞争力。一方面，通过“热气鲜焙、烟火熟食、自然炒物、即刻水吧”四大明档，现场制作烤鸡、烘焙、炒货及饮品强调商品现制，商品策略以“鲜”为核心吸引消费者。另一方面严格的日期管理与折扣清仓，每日对鲜食产品实施阶梯式折扣，如每晚 8 点后启动自动折价，确保每日清仓。此举有效管理损耗，同时塑造了严选新鲜的品牌形象。 ⚫ 12 月 08 日-12 月 12 日行情回顾 本周食饮板块涨幅靠前，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-1.63%，在 30 个申万一级行业中位列第 22，跑输沪深 300 指数 1.55 个百分点，当前行业动态 PE 为 21.53。 本周食饮行业的 10 个子板块均收跌，板块跌幅最低的为乳品（-1.05%）。 从个股角度看，食饮板块本周 16 只个股收涨，涨幅前 5 分别为盐津铺子（+5.11%）、会稽山（+4.85%）、新乳业（+3.22%）、安记食品（+3.08%）、西麦食品（+2.26%）。 -11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%2024-122025-022025-052025-072025-092025-12食品饮料沪深300发布时间：2025-12-15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 ⚫ 风险提示： 食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 本周热点跟踪 ............................................................................. 6 1.1 政治局会议解读：内需主导再强化，供需协同迎新局 ........................................ 6 1.2 茅台批价跟踪：短期控节奏、中期调结构、批价探底回升 .................................... 6 1.3 三只松鼠生活馆调研：从零食品牌到社区硬折扣零售业态跃迁 ................................ 7 2 食品饮料行业本周表现 ..................................................................... 9 3 本周公司重点公告 ........................................................................ 10 4 本周行业重要新闻 ........................................................................ 11 5 食饮行业周度产业链数据追踪 .............................................................. 12 6 风险提示 ................................................................................ 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 三只松鼠生活馆外观 ............................................................. 8 图表 2： 生活馆日化区域大多通过联名/贴牌品牌展示 ........................................ 8 图表 3： 门店现制饮品明档水吧 ........................................................... 8 图表 4： 门店现制烘焙区域 ............................................................... 8 图表 5： 生鲜区域每日梯度折扣 ........................................................... 8 图表 6： 生鲜区域肉制品展示 ............................................................. 8 图表 7： 申万行业周涨幅对比 ..........................