氟化工行业周报：2026年制冷剂配额下发，行情保持趋势向上；PVDF头部企业停产，有望助推反转行情

化学原料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/29 化学原料 2025 年 12 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《HFCs 行业稳健运行，趋势未变，机 会 明 显 — 氟 化 工 行 业 周 报 》-2025.11.30 《R134a 价格超预期上调，制冷剂板块性价比显著，长期布局正当时—氟化工行业周报》-2025.11.16 《巨化股份、三美股份等三季报业绩断层增长，短期信息扰动不改制冷剂向好大势，主升仍在进行时，把握布局窗口—氟化工行业周报》-2025.11.2 《制冷剂行业深度报告三：蓄势双击，或迎主升》（2024.12.17） 《制冷剂政策点评：制冷剂 2025 年配额方案征求意见稿下发，看好制冷剂景气向上趋势延续》（2024.9.16） 《东阳光首次覆盖报告：原有主业或迎业绩反转，制冷剂开启长景气周期》（2024.8.27） 《制冷剂行业深度报告二：拐点已现，行则将至》（2024.2.6） 《制冷剂行业深度报告：十年轮回，未来已来》（2021.10.20） 《金石资源深度报告（三）：新兴产业创造新的需求增长极，萤石供给将现缺口》（2021.8.22） 《三美股份深度报告：三代制冷剂将迎“黄金十年”，静待龙头引领周期反转》（2020.12.30） 《金石资源深度报告（二）：资源储量优势及高成长动能，金石资源开启价值发现之旅》（2020.11.2） 《昊华科技深度报告：围绕国家科技战略，军工基因铸就央企材料平台》（2020.9.9） 《巨化股份深度报告：制冷剂加速更新换代，氟化工龙头开启黄金十年》（2020.2.11） 《金石资源深度报告：行业唯一上市龙 头 ， 萤 石 高 景 气 助 力 腾 飞 》（2019.11.29） 2026 年制冷剂配额下发，行情保持趋势向上；PVDF 头部企业停产，有望助推反转行情 ——氟化工行业周报 金益腾（分析师） 毕挥（分析师） 宋梓荣（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 bihui@kysec.cn 证书编号：S0790523080001 songzirong@kysec.cn 证书编号：S0790525070002  本周（12 月 8 日-12 月 12 日）行情回顾 本周氟化工指数上涨 0.12%，跑赢上证综指 0.47%。本周（12 月 8 日-12 月 12日）氟化工指数收于 4922.45 点，上涨 0.12%，跑赢上证综指 0.47%，跑赢沪深300 指数 0.20%，跑赢基础化工指数 2.63%，跑输新材料指数 0.54%。  行业要闻：2026 年制冷剂配额下发，行情延续；PVDF 行情有望迎来催化 2026 年制冷剂配额下发，行情延续。R32、R134a、R125、R143a、R227ea 等2026 年配额与 2025 年下发配额变化有限，相比 2025 年调整后配额有所收缩。整体来看，各家对 10%→30%切换比例的变化非常克制、有序。据卓创资讯数据，12 月 8 日，华东大厂 R32、R125、R410A、R134a 制冷剂内外销价格全面调涨，为新一年行情打下良好基础。我们认为，在制冷剂“中国供全球→中国控全球”、“下游长期稳健增长且刚需”、“替代品遥遥无期”、“上下游全产业链反内卷”的大背景下，趋势或仍将延续，当下板块具备估值低、空间大、确定性强等多重属性，未来可期。 PVDF 头部企业停产，行情有望迎来催化。华谊集团孙公司万豪公司（主要生产 F152a，F142b，FKM 和 PVDF 等）停产。据公司公告，公司涂料级 PVDF国内市场占有率超过 65%，并在锂电级 PVDF 领域成为全球主要生产商之一。据氟务在线资讯，此次停产对市场影响较为显著的产品主要为 PVDF，当前已有多家企业上调报价，最高报价已达 5.6 万元/吨，实际成交仍有待验证。  氟化工周行情：萤石价格走势承压；制冷剂延续向上趋势 萤石：据百川盈孚，截至 12 月 12 日，萤石 97 湿粉市场均价 3,290 元/吨，较上周下跌 0.87%；12 月均价（截至 12 月 12 日）3,312 元/吨，同比下跌 9.83%；2025 年(截至 12 月 12 日)均价 3,482 元/吨，较 2024 年均价下跌 1.78%。 制冷剂：截至 12 月 12 日，（1）R32 价格、价差分别 63,000、50,391 元/吨，较上周分别持平、-0.01%；（2）R125 价格、价差分别 46,000、31,404 元/吨，较上周分别+1.10%、+1.62%；（3）R134a 价格、价差分别 57,500、38,259 元/吨，较上周分别+1.77%、+2.68%；（4）R410a 价格 54,000 元/吨，较上周+0.93%；（5）R22 价格、价差分别 16,000、6,845 元/吨，较上周分别持平、 -0.33%。其中外贸市场，（1）R32 外贸 61,000 元/吨，较上周持平；（2）R125 外贸 45,000 元/吨，较上周+4.65%；（3）R134a 外贸 50,000 元/吨，较上周持平；（4）R410a 外贸 51,000 元/吨，较上周持平。 又据氟务在线跟踪，R125 市场报盘拉升至 51000 元/吨附近，实际成交有望陆续落实。R134a 受 2026 年车企长协订单支撑，价格突破 60000 元/吨，部分订单听闻至 63000 元/吨。R32 报价有望逐步上行。整体来看，2026 年配额方案确认三代制冷剂供应回归 2025 年初基准水平，并赋予企业一定调配灵活度，当前低库存状态有望推动成交落实与价格稳步上行，企业呵护市场信心较强。  受益标的 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等。  风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。 -14%-7%0%7%14%22%29%2024-122025-042025-08化学原料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/29 目 录 1、 氟化工行业周观点：2026 年制冷剂配额下发，行情保持趋势向上；PVDF 头部企业停产，有望助推反转行情 ........... 4 1.1、 涂料级 PVDF 占比 65%的龙头企业停产，PVDF 价格或有较高上行空间 ................................................................ 4 1.2、 2026 年配额下发，各企业配额调整幅度较低 .............................................................................................................. 5 1.3、 氟化工行情概述 ........................................