商贸零售行业周报：商务部明确零售品质转型，关注永辉超市调改成效

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商贸零售 2025 年 12 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《林清轩更新招股书，关注高端国货护 肤 公 司 上 市 进 展 — 行 业 周 报 》-2025.12.7 《医美化妆品 11 月月报：美丽田园收购思妍丽 100%股权，双十一大促落幕美 妆 表 现 亮 眼 — 行 业 点 评 报 告 》-2025.12.3 《从保值到颜值，再到情绪价值—行业投资策略》-2025.12.3 商务部明确零售品质转型，关注永辉超市调改成效 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790125100021  商务部对零售行业定调积极，关注永辉超市调改变革 本周（12 月 9 日至 10 日），全国零售业创新发展大会在北京召开，会议提出学习推广胖东来好经验好做法加快转型提升。商务部副部长盛秋平在会议中表态“将零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点”，明确了品质与服务驱动的高质量转型路径。我们认为，会议定调有利于让行业回归零售本质，通过高品质商品和情绪价值服务赢得消费者，具备调改能力和供应链优势的零售企业有望获益。其中，以“商品中心化”为核心战略进行调改的永辉超市，目前已进入系统性深化阶段。门店端，截至 2025 年 9 月底公司累计完成 222 家门店调改，2025 年前三季度同店销售额已恢复正增长，经营趋势逐步改善。11月 27 日至 30 日公司焕新开业 14 家门店，12 月 11 日至 12 日再次新增 8 家“胖改店”，调改稳步进行。商品端，公司强化品质与差异化供给，截至 2025 年 10月底已推出 15 款品质单品，当月累计销售额突破 1 亿元。目前公司整体商品结构已达到胖东来的 80%以上，同时“永辉定制”和自有品牌“品质永辉”两大品牌矩阵进一步完善。我们认为，政策导向下，永辉超市有望通过胖改推动品质零售战略在全国深化落地，进一步强化供应链掌控能力与产品差异化优势。  行业关键词：欧莱雅、fudi 全城送、气泡微针、孩子王、永辉调改等 【欧莱雅】欧莱雅对高德美的持股比例将增至 20%。 【fudi 全城送】fudi 北京全城送正式上线。 【气泡微针】上海家化重磅推出新型气泡微针。 【孩子王】孩子王向港交所提交上市申请书。 【永辉调改】全国八店同开，永辉品质零售网络再扩容。  板块行情回顾 本周（12 月 8 日-12 月 12 日），商贸零售指数报收 2305.32 点，下跌 0.21%，跑赢上证综指（本周下跌 0.34%）0.14 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 12 位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2025 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周东百集团（+46.2%）、永辉超市（+27.2%）、百大集团（+24.3%）涨幅靠前。  投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等； 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和 AI 赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等； 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等； 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -36%-24%-12%0%12%24%2024-122025-042025-08商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：商务部明确零售品质转型，关注永辉超市调改 ................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：商务部对零售行业定调积极，关注永辉超市调改变革 .......................................................................... 6 2.2、 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 7 2.2.1、 周大福：产品结构持续优化，同店销售重拾增长 ........................................................................................... 9 2.2.2、 潮宏基：三季度经营业绩超预期，产品和渠道持续优化 ............................................................................... 9 2.2.3、 永辉超市：2025Q3 经营业绩短期承压，门店调改加速推进 ....................................................................... 10 2.2.4、 爱婴室：2025Q3 主业门店稳健扩张，万代合作持续推进 ........................................................................... 10 2.2.5、 豫园股份：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间 ................................................................. 11 2.2.6、 丸美生物：2025Q3 业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长 ................................................................... 11 2.2.7、 珀莱雅：双 11 表现亮