电力及公用事业行业月报：充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快

第1页/共21页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力及公用事业 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业年度策略：关注稳定性和股东回报》 2025-11-28 《电力及公用事业行业月报：水电单月发电量增速由降转增，三峡来水情况持续好转》 2025-10-28 《电力及公用事业行业月报：8 月用电量再度突破万亿千瓦时，9 月三峡来水情况明显好转》 2025-09-29 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 12 月 03 日 投资要点： ⚫ 行情回顾：11 月电力及公用事业指数表现强于市场。截至 2025 年11 月 28 日，11 月中信电力及公用事业指数下跌 1.80%，跑赢沪深300（-2.46%）0.66 百分点。子行业方面，11 月涨跌幅排名依次为：供热或其他(3.61%)、燃气(3.39%)、水电(-0.85%)、环保及水务(-2.18%)、其他发电(-2.68%)、电网(-3.58%)、火电(-3.59%)。 ⚫ 全国电力供需情况 需求端：2025 年 10 月单月用电量增速达到两位数。根据国家能源局数据，10 月全社会用电量 8572 亿千瓦时，同比增长 10.4%。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快。 供给端：根据国家统计局数据，22025 年 10 月，我国规上工业发电量同比增长 7.9%。2025 年 10 月，火电发电量由降转增，水电维持高增速，核电增速加快，风电降幅扩大，太阳能发电增速放缓。从发电量占比看，2025 年 1—10 月，规上工业火电累计发电量占比 64.66%，规上工业水电累计发电量占比 14.03%，规上工业核电累计发电量占比 4.92%，规上工业风电累计发电量占比 10.44%，规上工业太阳能累计发电量占比 5.95%。 装机容量：根据国家能源局数据，截至 2025 年 10 月底，我国风电、太阳能装机（合计占比 46.1%）超过火电（占比 40.4%）。 ⚫ 煤炭量价情况 量：原煤生产、煤炭进口增速维持负增长，降幅均有所扩大。据国家统计局数据，2025 年 10 月，规上工业原煤产量 4.1 亿吨，同比减少 2.3%，降幅较 2025 年 9 月扩大 0.5 个百分点；进口煤炭 4174万吨，同比减少 9.7%，降幅较 2025 年 9 月扩大 6.4 个百分点。 价：2025 年 11 月 28 日，北方港口动力煤价为 820 元/吨，月内累计增长 7.9%，年内累计增长 6.5%；全国主要港口炼焦煤平均价为1519 元/吨，月内累计减少 5.2%，年内累计增长 7.1%。 ⚫ 天然气量价情况 量：天然气生产增速放缓，进口降幅收窄。根据国家统计局数据，2025 年 10月，规上工业天然气产量 221 亿立方米，同比增长 5.9%，增速较 2025 年 9 月份减缓 3.5 个百分点。根据海关总署数据，2025年 10 月，我国进口天然气 978 万吨，同比减少 7.3%，增速较 2025-9%-5%-1%3%8%12%16%20%2024.122025.042025.082025.12电力及公用事业沪深3009472第2页/共21页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 年 9 月收窄 0.59 个百分点。 价：2025 年 11 月 20 日，我国液化天然气价格为 4268 元/吨，月内增长 0.7%。 ⚫ 三峡水情 三峡来水情况持续好转。尽管 2025 年主汛期来水偏枯，但 9 月以后来水显著好转。根据长江三峡通航管理局数据，2025 年 11 月 30日，三峡入库流量为 7500 立方米/秒，出库流量为 7310 立方米/秒，11 月三峡入、出库日均流量较 2024 年同期日均流量分别同比增加49.2%、54.3%。 ⚫ 河南省月度电力供需情况 供需端：根据河南能源监管办数据，2025 年 10 月全省全社会用电量同比减少 4.47%，全省发电量同比减少 3.75%。 装机容量：截至 2025 年 10 月底，河南省装机容量 16407 万千瓦，同比增加 1774 万千瓦。其中，风光储装机合计占 50.09%。 ⚫ 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，关注稳定性和股东回报，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业。 风险提示：水电来水不及预期风险；火电燃料成本波动风险；电价下行风险；政策与市场风险；财务与成本风险；其他不可预测风险。 第3页/共21页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 5 2. 行业供需及产业链量价 .................................................................................... 6 2.1. 电力消费情况 .................................................................................................................... 6 2.2. 电力供应情况 .................................................................................................................... 7 2.3. 产业链量价 ........................................................................................................................ 9 2.4. 长江三峡水情 ................................................................................................................