海外电子行业月报：2020年2月，复工进度正向，半导体景气上行

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 投资策略月报|信息技术 证券研究报告 [Table_Title] 【广发海外】海外电子行业月报 2020 年 2 月: 复工进度正向，半导体景气上行 [Table_Summary] 核心观点：  20 年 1 月数据聚焦光学、晶圆代工、IC 设计和存储。过去一个月 (2020.1.10 - 2020.2.10) 恒生信息技术指数-1% (恒生指数-5%) ，台湾电子指数-3%(台湾加权指数-4%) 。彭博一致性预期出现较大上修的为苹果、QORVO 和 Skyworks，系因 iPhone 销售展望优于预期，和美系射频零件重新出货华为和 5G 价值量提升。就月度来看，受春节假期影响，供应链的环比和同比普遍下滑。同比较强的细分行业为: (1)光学镜头公司大立光和玉晶光，受益于 iPhone 11 销售强劲和光学升级; (2)晶圆代工维持高景气度，台积电同比成长扩大，1 月份收入已达成其 1 季度收入指引中间值的 34%；(3)IC 设计同比维持高位，然各家题材不同，如联发科受益 5G 和联咏受益于 OLED 驱动 IC 需求强劲，此外，联咏于 11 日法人说明会中预期 1 季度的收入环比-4%~+2%，显示面板相关零件的拉货不受新冠肺炎的影响；(4)存储公司受益于报价上行，南亚科月度收入同比转正，旺宏的同比维持高位。  短期正向看待复工进度。观察近期媒体报导，如日经新闻于 2 月 8 日报导 “由于疫情爆发的担忧，当局取消了富士康在 2 月 10 日恢复生产的计划”，及科技新报于 2 月 10 日报导 “富士康与和硕二大组装厂的复工状况多不乐观”。我们认为当前的市场预期混乱，然我们持乐观看法并预期苹果供应链的复工能见度较高: (1) 富士康已于 2 月 10 日复工，且返工率情况良好，系根据 2 月 10 日路透社报导(郑州厂区已复工)和郑州厂对于当地经济的重要性；(2) 富士康深圳厂在与深圳市龙华区工业和信息化局的协同之下，往复工的方向推进；(3) 和硕于 2 月 10 日指出各厂皆开工。在厂区复工之后，预期苹果将加大力度拉货，系因渠道库存在产线停工许久之后已大幅下降。此外，后续亦关注上游器件的供应紧缺状况。  半导体制造高景气度持续，产能利用率逆势上修。我们维持看多半导 体产业的观点，既便受到疫情影响，预期先进制程的利用率将维持高位，我们观察即便大陆 5G 手机销售偏弱，高通于台积电生产的 S865和 X55 于三星 GS20 的份额提升将加大高通 7 纳米的投片力度。此外，我们于本篇报告上调台积电 28 纳米的利用率预测，预期于 1Q20 和2Q20 达到 80%和 95%，系受益于 Wi-Fi、电源管理和 TV 芯片的需求强劲。此外，我们维持看好存储行业的观点，整体电子上游看好中芯国际(00981 HK)、美光科技(MU O)和西部数据(WDC O)。下游电子短期苹果供应链的复工和需求能见度较高，看好大立光(3008 TW)和瑞声科技(02018 HK)。  风险提示。需求超预期下滑、零组件缺货、行业竞争及规格提升放缓。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2020-02-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 蒲得宇 SAC 执证号：S0260519030002 SFC CE No. BNO719 852-37602085 jeffpu@gfgroup.com.hk [Table_DocReport] 相关研究： 存储器产业:美光 1z nm 性能提升显着，游戏机市场下半年料将发力 2020-01-22 【广发海外】海外电子行业月报:2020 年 1 月: CES 摘要，半导体为投资主线 2020-01-14 存储器产业:铠侠再报火警，存储器价格弹性或将进一步放大 2020-01-08 [Table_Contacts] 联系人： 周绮恩 852-37602097 (香港) shellychou@gfgroup.com.hk -11%2%15%29%42%55%02/1904/1906/1908/1910/1912/19信息技术恒生指数 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 目录索引 一、月营收资料及市场一致性预期跟踪 .............................................................................. 4 二、消费电子数据追踪 ....................................................................................................... 8 三、半导体和主要零件数据追踪 ....................................................................................... 15 四、风险提示 .................................................................................................................... 20 投资策略月报|信息技术 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 23 图表索引 图 1：2019 年初至今恒生指数 vs 恒生信息科技指数相对表现(%) ........................ 6 图 2：2019 年初至今台湾加权指数 vs 台湾电子指数相对表现 (%) ...................... 6 图 3：主要科技上游业者过去一个月股价涨跌 (%) (12/10-1/10) ........................... 6 图 4：主要科技下游业者过去一个月股价涨跌 (%) (12/10-1/10) ........................... 7 图 5：前六大智能手机品牌的出货量同比 (%) ....................................................... 9 图 6：iPhone 组装生产量预估 (单位:百万部) ...................................................... 9 图 7：i