富创精密(688409)国产半导体设备零部件龙头

请阅读最后一页的重要声明！ 富创精密：国产半导体设备零部件龙头 富创精密(688409) 证券研究报告 半导体设备精密零部件/ 公司深度研究报告/ 2025.12.03 投资评级:增持(首次) 核心观点 基本数据 2025-12-02 收盘价(元) 64.00 流通股本(亿股) 3.06 每股净资产(元) 15.03 总股本(亿股) 3.06 最近 12 月市场表现 分析师 王雨然 SAC 证书编号：S0160524120003 wangyr01@ctsec.com 相关报告 1. 《营收利润高速增长，进军新产品领域》 2024-10-30 2. 《筹划收购拓展产品线，业绩预计实现高增》 2024-08-20 3. 《营收增长加快，逆周期扩产利润短期承压》 2023-08-22 ❖ 深耕半导体设备精密零部件领域多年：公司是国内领先的精密零部件制造商。公司自 2008 年成立至今，一直专注于核心金属零部件制造，掌握了可满足严苛标准的精密机械制造、高洁净度表面处理、焊接、组装、检测等完整交付能力的制造技术。公司成长迅速，2025 年上半年实现营收 17.24 亿元，同比+14.44%。 ❖ 市场规模持续扩大，公司成长空间广阔：根据 SEMI 的预测，2025 年全球半导体设备销售额将达 1255 亿美元，可据此推算，2025 年全球半导体零部件市场规模将超过 600 亿美元，而中国大陆的市场规模则有望超过 263 亿美元。 ❖ 营业收入稳健增长，前瞻性投入增加：公司 2022 年以来连续三年营业收入保持增长，2025 年上半年营业收入约为 17.24 亿元，同比增长 14.44%，保持稳健增长态势。公司积极应对国内外半导体市场变化，把握行业长期发展的机遇，增加前瞻性投入，导致利润短期承压。 ❖ 全球化产能与平台化整合：公司构建全球化产能矩阵，在沈阳、南通、北京及新加坡均积极推进相关产能布局，可满足全球半导体设备领域对精密零部件制造的系统化、标准化及可追溯性要求。 ❖ 投资建议：我们预计公司 2025 至 2027 年公司的 PE 值为 101.5/49.3/36.3倍，EPS 为 0.64/1.32/1.79 元；公司的半导体设备精密零部件产品为高端项目，有较大发展潜力，给予“增持”评级。 ❖ 风险提示：规模增长带来的管理风险；产能错配的风险；研发进度不及预期；半导体零部件需求不及预期；行业竞争加剧；限售股解禁风险。 盈利预测 [Table_FinchinaSimple] 币种(人民币) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 2,066 3,040 4,173 5,651 6,982 收入增长率(%) 33.8 47.1 37.3 35.4 23.5 归母净利润(百万元) 169 203 196 404 547 净利润增长率(%) -31.3 20.1 -3.3 106.1 35.5 EPS(元) 0.81 0.79 0.64 1.32 1.79 PE 96.7 65.3 101.5 49.3 36.3 ROE(%) 3.7 4.4 4.2 8.3 10.7 PB 3.6 3.5 4.3 4.1 3.9 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 12 月 02 日收盘价计算） -24%-9%5%20%34%49%富创精密沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录 1 公司简介：半导体设备精密零部件的领军企业 .............................................................. 4 1.1 基本概况：深耕于半导体设备精密零部件制造，产品覆盖四大类 ................................... 4 1.1.1 专注于半导体设备精密零部件制造十余载 .............................................................. 4 1.1.2 核心技术矩阵：四大支柱支撑高端制造 ................................................................. 5 1.1.3 半导体设备精密零部件领军企业，产品多样化 ........................................................ 5 1.2 公司 2025 半年报股权控制结构 ............................................................................. 6 2 行业景气度提升，市场空间广阔 ................................................................................ 6 3 营业收入稳健增长，前瞻性投入大幅增加 .................................................................... 7 3.1 收入维持增长，现金流量改善 ................................................................................ 7 3.2 业务规模扩大，成本费用增加 ................................................................................ 8 3.3 利润短期承压，前瞻性投入增加 ............................................................................. 9 4 产能与全球化布局：多基地协同，IP 保护强化 ............................................................ 10 4.1 全球化产能矩阵：构建短链响应与风险分散的战略屏障 .............................................. 10 4.2 属地化 IP 保护：赢得高端客户信任的“可信制造环境” ............................................ 10 4.3 平台化技术底座：赋能全球协同与柔性制造 ............................................................. 10 5 内生增长与外延并购双轮驱动 .................................................................................. 11 5.1 产能建设与资本运作：为未来增长蓄力 ....