科技行业2026全球半导体设备：关注存储超级周期、先进逻辑和国产化机会

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 2026 全球半导体设备：关注存储超级周期、先进逻辑和国产化机会 华泰研究 科技 增持 (维持) 黄乐平，PhD 研究员 SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 陈旭东 研究员 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 于可熠 研究员 SAC No. S0570525030001 SFC No. BVF938 yukeyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2025 年 12 月 11 日│中国内地 动态点评 观点：2026 年半导体市场加速增长，看好存储产业链投资机会 年初至今（12/9）, 全球半导体行业的代表性指数费城半导体指数（SOX）上涨 46.5%，跑赢纳斯达克 100 指数 24.4pct。其中，以 ASML、应用材料、东京电子、LAM 等为代表的半导体设备板块大涨 70.6%，跑赢 SOX 24.1pct。展望 2026 年，根据 WSTS 预测，全球半导体行业的市场规模有望在 2025年同比增长 22.5%的基础上，2026 年实现 26.3%的加速增长，达到 9754.6亿美元，接近 SEMI 预测的 2030 年 1 万亿美金的市场规模目标。从设备投资角度来看，我们认为以下三个投资主线值得关注：1）AI 相关的先进工艺逻辑扩产；2）存储超级周期；3）中国市场的国产化率提升。相关公司包括台积电、ASML、Lam Research、东京电子、ASMPT、Advantest、北方华创、中微公司、拓荆科技等。 投资主线#1：AI 相关先进工艺逻辑和先进封装扩产 根据 WSTS 预测，2025 年，以英伟达 GPU 为代表的逻辑半导体收入增长37.1%，是全球半导体行业的主要增长点。展望 2026 年，除了 GPU 的数量增长以外，1）TPU 等 ASIC 规模占比提升、以及 2）采用 3nm 工艺的新一代 Rubin 系列 GPU 的出现，或将进一步推动：1）ASML、东京电子等前道设备进入新一轮扩产周期、2）芯片测试时长攀升带动 Advantest、Teradyne 的测试机需求增长。台积电的 CoWoS 产能仍然是制约 AI 芯片出货的瓶颈，2026 年看好 Intel、ASE、Amkor 等加入先进封装扩产，拉动相关后道设备需求（键合、研磨、切割、塑封等），相关公司包括 ASMPT、DISCO、Towa 等。 投资主线#2：看好存储超级周期推动半导体行业规模加速增长 根据 WSTS 预测，2026 年全球存储市场金额同比增长 39.4%，同比增速超过 2025 年的 27.8%。根据 TrendForce 预测，2026 年，DRAM Bit 需求量或增长 26%，NAND Bit 需求量或增长 21%（2025：22%/15%）。用于 Rubin系列等 GPU 的 HBM4 和用于 AI 推理的 eSSD 是行业的主要增长点。展望明年：1）据 TrendForce，2026 年全球 DRAM 相关投资有望实现 20%以上高速增长，相关标的包括 LAM research、东京电子、Kokusai Electric、ASMPT 等存储相关设备收入占比较高企业，2）建议关注主要 NAND 企业扩产节奏的变化。 投资主线#3：中国市场国产化进入深水区，继续看好“东升西降”趋势 3Q25 中国及海外半导体设备企业中国区收入合计 145 亿美元，同比+8%；国产化率 22%，同比+6pct。展望 2026 年，1）我们预计中国市场规模同比或将增长 2%达到 510 亿美元；2）随着长鑫等企业推进上市辅导进程、中芯和华虹完成收并购动作，我们预计 2026 年中国市场先进工艺逻辑和存储相关投资有望提速；3）我们继续看好中国市场“东升西降”趋势，国产化率有望达到 29%。此外，我们认为除了北方华创、中微公司、拓荆科技、盛美上海等本土企业有望实现份额提升以外，东京电子等非美企业中国区市占率或将保持稳定。 风险提示：贸易摩擦风险，半导体周期下行风险，测算和可得数据的局限性，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (12)3183247Dec-24Apr-25Aug-25Dec-25(%)科技沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 2026 年全球半导体市场展望 根据WSTS 2025年秋季发布的最新预测，2025年全球半导体市场规模预计同比增长22.5%，其中受大型 IT 企业数据中心投资加速驱动，存储器和逻辑芯片增长尤为强劲。WSTS 预计2026 年全球半导体市场规模同比增速或将达到 26.3%，数据中心投资有望继续成为市场增长的主要推动力。 图表1： 全球市场回顾 注：数据截至 2025/12/5 资料来源：Factset，Wind，华泰研究 图表2： 八大预测 注：数据截至 2025/12/5 资料来源：Factset，Wind，华泰研究 图表3： 三大投资主线及相关标的 资料来源：华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 科技 图表4： 全球半导体市场规模预测（按地域拆分） 资料来源：WSTS，华泰研究 图表5： 全球半导体市场（按 IC 产品类别拆分） 资料来源：WSTS，华泰研究 日本美国欧洲亚太(USD mn)•2025年预计同比大幅增长22.5%•2026年预计同比增长26.3%，连续两年增速超过20%，市场规模或将进一步扩大至接近1万亿美元。亚太美国欧洲预 测 值CYLogic（yoy）Micro（yoy）Memory（yoy）Analog（yoy）(USD mn)(USD mn)LogicMicroMemoryAnalog预 测•2025年预计整体实现正增长，逻辑芯片和存储器预计大幅正增长•2026年预计整体实现正增长，逻辑芯片和存储器预计连续两年实现两位数增长 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 科技 图表6： 美国半导体市场规模 资料来源：WSTS，华泰研究 图表7： 亚太半导体市场规模 资料来源：WSTS，华泰研究 CY美金（yoy）(USD mn)(USD mn)预 测•2025年预计同比增长29.1%，延续2024年的正增长态势。•2026年预计同比增长34.4%，将实现进一步增长，预计每年持续刷新历史新高。•2025年预计同比增长24.9%