AI周观察：光通信赛道维持高景气度，Gemini保持高活跃度

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 - 本周 AI 应用端，受海外假期影响多数产品活跃度走低，Gemini 逆势上涨。模型端，可灵 AI 全量开放 O1 视频模型；DeepSeek 发布 V3.2 系列，通过 DSA 架构大幅降本增效；AWS 推出集成检索与代码能力的 Nova 2 系列；谷歌上线 Gemini 3 Deep Think 模式刷新推理基准；腾讯发布混元 2.0，强化数学与科学推理能力。 - Marvell 三季度营收与数据中心业务分别同比增长 37%与 38%，盈利能力环比改善，第四季度展望保持强劲。公司预计 FY27 数据中心收入将增长超 25%，并实现季度环比持续提升。在 AI 基础设施需求强劲带动下，互连（1.6T DSP、AEC、Retimer）、交换（12.8T、51.2T、UALink/ESUN）及定制 ASIC/XPU attach 三大业务全面加速。收购 Celestial AI 进一步强化其在光子 Scale-up Fabric 中的战略布局。整体来看，公司在 AI 机柜全链路的价值密度持续提升，FY27–28 增长路径清晰，具备显著的超预期潜力。 - 博通即将发布 FY25Q4 业绩，我们预计公司具备“超预期+上调指引”的可能性。ASIC 仍是核心增长驱动力，AI 芯片与数据中心互联需求维持强劲，公司在 XPU/ASIC、网络互联与交换设备的出货节奏有望加速，软件与基础设施业务也将继续提供稳健支撑。随着财报临近，市场预期已逐步上修。需关注宏观环境、云端 CapEx 节奏及竞争格局可能带来的扰动。总体判断，在行业高景气与公司执行能力支撑下，Q4 有望成为兑现 AI-infra 增长并推动估值修正的关键时点。 - AWS 发布 Trainium4，重点在于通过 NVLink Fusion 将自研加速器纳入更开放的异构互联体系，实现与 Graviton 和 EFA 的跨芯片统一通信。官方披露 FP4、FP8 与带宽分别提升 6 倍、3 倍、4 倍，系统级性能有望达到 PB/s 级带宽与超 ExaFLOPS 推理能力，为带宽受限任务显著降本增效。Trainium4 的战略意义不在“替代 Nvidia”，而在于凭借互联层突破打造更具成本效率与规模化潜力的算力平台。 - 2025 年 10 月，中国智能手机销量达到约 2900 万台，同比上升 12%。苹果、小米、荣耀、华为、OPPO 以约 25%、15%、13%、11%、11%的份额排名前五。具体型号方面，苹果 iPhone 17 Pro Max 销量排名第一，iPhone 17 Pro、iPhone 17 排名第二、第三。10 月国内 PC 市场销量有所下滑，台式机销量约为 116 万台，同比下滑约8%。笔电销量约为 197 万台，同比下滑约 16%。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 海外市场行情回顾 ............................................................................... 3 Gemini 活跃度逆势上升，DeepSeek 发布 V3.2 ....................................................... 4 Marvell：AI 互连驱动全面提速，FY27–28 增长曲线进一步强化 ........................................ 5 AVGO FY25Q4 前瞻：关注 ASIC 预期是否上修 ........................................................ 5 亚马逊 Trainium4：依托 NVLink Fusion 重构大规模算力互联 ........................................ 6 消费电子动态 ................................................................................... 6 10 月国内智能手机市场销量同比上升，苹果中国销量表现良好 .................................... 6 10 月 PC 市场笔电同比下滑 ................................................................... 8 风险提示 ....................................................................................... 8 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表1：截至 12 月 5 日海外 AI 相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 Gemini 活跃度逆势上升，DeepSeek 发布 V3.2 图表2：聊天助手类 AI 应用活跃度 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 来源：Similarweb、国金证券研究所 本周，海外聊天助手类应用活跃度中， 受海外假期影响，多数应用活跃度下降，Gemini活跃度逆势上升。国内应用中，豆包活跃度持续上升。 可灵 AI 全量开放自主研发的 O1 视频大模型，采用 MVL 统一交互架构并首次引入 Chain-of-Thought 推理链路，支持单输入框完成多种视频生成编辑任务，通过多视角主体构建技术解决特征漂移问题。DeepSeek 发布 V3.2 标准版与 Speciale 深度思考版，后者在IMO2025 盲测中获金牌分数线 83.3%并持平 Gemini 3 Pro，核心 DSA 技术将长文本计算复杂度降至 O(n)并提升推理速度 2.2 倍，同时通过 GRPO 强化学习取消思考长度惩罚以提升准确率。海外方面，AWS 推出 Nova2 系列四款模型，全系集成网页检索与代码执行，Nova2Lite 成本仅为 GPT-5 Mini 的一半，Nova 2 Omni 则实现单模型多模态理解生成；谷歌上线 Gemini 3 Deep Think 模式，凭借并行推理技术在 ARC-AGI-2 测试中取得 45.1%的成绩。腾讯同步发布混元 2.0(HY2.0)，采用 406B 参数 MoE 架构与 Large Rollout 强化学习策略，在数学科学推理上稳居国内第一梯队。 Marvell：AI 互连驱动全面提速，FY27–28 增长曲线进一步强化 公司三季度营收同比增长 37%，数据中心收入同比增长 38%，盈利能力环比持续改善，非GAAP 营业利润率提升 150bps，核心业务景气度维持高位。管理层对第四季度延续积极指引，营收中值 22 亿美元，