建筑材料行业研究周报：年底重要政策窗口期临近，重视反内卷+出海+电子布高景气方向

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2025 年 12 月 07 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 蹇青青 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525060006 jianqingqing@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:玻璃停产预期再起，关注传统建材机会及出海、高端电子布景气方向》 2025-12-02 2 《建筑材料-行业研究周报:地产政策预期再起，关注低估值消费建材龙头以及出海水泥品种》 2025-11-23 3 《建筑材料-行业研究周报:10 月地产链基本面仍偏弱，继续推荐出海品种》 2025-11-16 行业走势图 年底重要政策窗口期临近，重视反内卷+出海+电子布高景气方向 行情回顾 本周（20251201-20251205）沪深 300 涨 1.28%，建材（中信）涨 1.54%，其中玻璃纤维、其他装饰材料表现相对较好。个股中，国际复材（26.7%）、福建水泥（13%）、塔牌集团（9.1%）、松发股份（9.1%）、龙泉股份（9%）涨幅居前。 核心观点 本周建材（中信）上涨 1.54%，沪深 300 上涨 1.28%，建材板块跑赢大盘0.26pct，建材子板块中玻璃纤维、其他装饰材料涨幅靠前。年底正值重要政策窗口期临近，按照惯例，12 月中上旬将召开中共中央政治局会议和中央经济工作会议确保“十五五”顺利开局。从去年 12 月中央经济工作会议和今年 7 月政治局会议表述来看，反内卷在明年或仍将是政策重点。自今年以来，建材行业反内卷逐步深入，7 月中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》、国内头部光伏玻璃企业计划自 7月开始集体减产 30%、消费建材中包括东方雨虹、北新防水、科顺股份等在内的头部防水企业上涨防水产品价格，9 月中国玻璃纤维工业协会发布《关于玻璃纤维及制品行业反对“内卷式”竞争 共同建立和维护公平有序竞争环境的倡议书》等等，随着反内卷政策逐步升级，我们继续看好建材行业竞争格局、企业利润逐步改善，继续推荐反内卷相关标的：1）玻璃：旗滨集团、福莱特（与电新联合覆盖）等；2）消费建材：东方雨虹、三棵树、北新建材等；3）水泥：华新建材、海螺水泥等；5）玻纤：中国巨石等。此外，继续推荐高端电子布景气方向的中材科技、宏和科技以及出海品种西部水泥等。 本周重点推荐组合 中材科技、宏和科技、旗滨集团、东方雨虹、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、华新建材、科达制造 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -11%-7%-3%1%5%9%13%17%2024-122025-042025-08建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-12-05 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 002080.SZ 中材科技 33.35 买入 0.53 1.14 1.72 2.34 62.92 29.25 19.39 14.25 603256.SH 宏和科技 32.86 增持 0.03 0.23 0.33 0.40 1095.33 142.87 99.58 82.15 601636.SH 旗滨集团 6.24 买入 0.14 0.37 0.34 0.45 44.57 16.86 18.35 13.87 002271.SZ 东方雨虹 13.45 买入 0.05 0.43 0.62 0.76 269.00 31.28 21.69 17.70 002043.SZ 兔宝宝 13.42 买入 0.70 0.79 0.91 1.04 19.17 16.99 14.75 12.90 603737.SH 三棵树 46.69 买入 0.45 1.36 1.80 2.25 103.76 34.33 25.94 20.75 003012.SZ 东鹏控股 6.91 增持 0.28 0.36 0.44 0.54 24.68 19.19 15.70 12.80 600801.SH 华新建材 22.70 买入 1.16 1.43 1.91 2.20 19.57 15.87 11.88 10.32 600499.SH 科达制造 12.51 买入 0.52 0.79 0.95 1.13 24.06 15.84 13.17 11.07 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 注：收盘价单位：人民币；EPS 单位：人民币；P/E 单位：倍 核心观点 行情回顾 本周（20251201-20251205）沪深 300 涨 1.28%，建材（中信）涨 1.54%，其中玻璃纤维、其他装饰材料表现相对较好。个股中，国际复材（26.7%）、福建水泥（13%）、塔牌集团（9.1%）、松发股份（9.1%）、龙泉股份（9%）涨幅居前。 图 1：中信建材三级子行业过去五个交易日（1201-1205）涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 据 Wind，1129-1205 一周，30 个大中城市商品房销售面积 211.66 万平米，同比-35.78%。 表 1： 2025 和 2024 对应时间 30 大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 2025 2024 同比 0222-0228 217.40 141.99 53.10% 5.721.130.770.680.50-0.25-1.31(2)(1)01234567玻璃纤维其他装饰材料水泥陶瓷玻璃其他专用材料其他结构材料（%） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 0301-0307 146.75 123.42 18.90% 0308-0314 164.61 147.93 11.27% 0315-0321 194.60 193.60 0.51% 0322-0328 248.29 261.89 -5.20% 0329-0404 207.64 236.47 -12.19% 0405-0411 134.66 150.78 -10.69% 0412-0418 142.31 182.33 -21.95% 0419-0425 154.15 191.43 -19.48% 0426-0502 188.24 190.96 -1.42% 0503-0509 137.28 120.47