Web3行业研究：Strategy提及出售代币的可能性，持续看好矿场向数据中心转型

敬请参阅最后一页特别声明 1 行业动态 本周，美联储 12 月降息预期依然是市场关注的话题，芝商所 FedWatch 预计 12 月美联储降息 25pb 的概率略降至86.2%，Polymarket 预计 12 月美联储降息 25bp 的概率上升至 93%。加密货币总市值为 3.11 万亿美元，环比上周持平。比特币收盘价为 89,388 美元/枚，环比上周下滑 1.7%；以太坊收盘价为 3,024 美元/枚，环比上周下滑 0.3%。目前加密货币恐惧贪婪指数为 21，周内情绪经历了先升后降，处于恐惧区间。根据 Glassnode，当前 BTC 持仓均价约为 56,354 美元/枚，当前币价低于短期投资人持仓成本、高于长期投资人持仓成本。期权指示未来一个月上涨概率更高：根据 CoinGlass，Binance 未来 1 个月的比特币期权最大痛点呈上升趋势；未来 7 天和 30 天若上涨，则累计空单清算强度更大。根据 CoinCarp，全球加密货币本周累计成交 0.81 万亿美元，环比上周下滑 14.6%，抄底资金流速趋弱。本周 Coinbase 现货累计成交 169 亿美元，环比上周下滑 20.6%，交投情绪偏淡。结合情绪指标与期权市场，我们认为当前情绪过于悲观，因而我们未来 1 个月反弹的判断相对乐观。 全球政策与产业新闻方面：中国互联网金融协会等七家协会提示涉虚拟货币等非法金融活动风险。美国 GENIUS 法案进入实施阶段，目标 2026 年完成规则制定；本月预计提出发行人申请流程相关的规则草案。英国通过法律正式承认加密货币为财产。俄罗斯央行计划 2026 年推出全面的加密货币监管政策，预计放宽投资者准入范围；此外，俄罗斯第二大银行 VTB 计划允许投资者通过经纪账户买卖加密货币，目前该银行仅提供加密货币衍生品投资服务。委内瑞拉房地产市场正加速采用 BTC 等加密资产进行地产买卖交易。去中心化 AI 网络 Cocoon 上线 TON 链，旨在解决传统 AI 服务隐私问题。 公司新闻方面：Strategy 宣布设立 14.4 亿美元的储备，以支付优先股股息和未偿债务利息；公司提及若公司的 mNAV低于 1，则有可能出售比特币或比特币相关的衍生品。Twenty One Capital 预计与 Cantor Equity Partners 合并，将于 12 月 9 日开始在纽约证券交易所以“XXI”代码交易；Twenty One Capital 持有 43,514 枚比特币，为持有比特币第三多的上市公司。IREN 成功募集 36 亿美元资金，包括 20 亿美元可转债及 16 亿美元股票增发，其中增发所得的 16亿美元用于回购之前发行的高利率可转债。汇丰推进代币化存款业务，未来或涉及公链技术。 投资建议 我们认为当前情绪仍相对悲观，随着 12 月降息临近，我们对这段时间的市场表现持乐观态度；但目前市场预测 2026年 1 月和 3 月大概率不降息，2026 年 1 月之后我们对加密市场的预期表现相对谨慎。公司方面，随着加密矿场持续转型 AI 数据中心，我们建议关注与谷歌有合作或潜在股权关系的加密挖矿公司，以及有较多电力储备的公司。 风险提示 全球宏观及流动性风险，全球 Web3 监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3 机构法律合规风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 本周行情回顾 .............................................................................. 3 2. 全球政策及产业新闻 ........................................................................ 4 3. 公司新闻 .................................................................................. 5 4. 投资建议 .................................................................................. 5 5. 风险提示 .................................................................................. 5 图表目录 图表 1： 加密货币总市值本周表现平稳 ............................................................ 3 图表 2： 本周比特币下滑 1.7%，以太坊下滑 0.3% .................................................. 3 图表 3： 比特币价格低于短期投资人持仓成本 ...................................................... 3 图表 4： 本周加密市场情绪较上周转冷 ............................................................ 3 图表 5： 比特币期权最大痛点未来 1 个月成上涨趋势 ................................................ 3 图表 6： 未来 30 天若币价上涨，累计空单清算强度较大 ............................................. 3 图表 7： 本周全球加密成交额环比持续下滑 ........................................................ 4 图表 8： Coinbase 本周现货成交额环比持续下滑 ................................................... 4 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 1. 本周行情回顾 根据 CoinMarketCap, 本周加密货币总市值为 3.11 万亿美元，环比上周持平。比特币收盘价为 89,388 美元/枚，环比上周下滑 1.7%；以太坊收盘价为 3,024 美元/枚，环比上周下滑 0.3%。芝商所 FedWatch 预计 12 月 10 日美联储降息 25pb 的概率下滑至 86.2%，Polymarket 预计 12 月美联储降息 25bp 的概率上升至 93%。 图表1：加密货币总市值本周表现平稳 图表2：本周比特币下滑 1.7%，以太坊下滑 0.3% 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 根据 Glassnode，目前 BTC 持仓均价约为 56,354 美元/枚，当前币价低于短期投资人持仓成本、高于长期投资人持仓成本。加密货币恐惧贪婪指数本周为 21，周内情绪