机械行业2026年度投资策略：成长引领，周期价值共振

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 机械行业 2026 年度投资策略：成长引领，周期价值共振 [Table_Industry] 2025 年 12 月 5 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业策略报告 [Table_Author] 王锐 机械行业首席分析师 执业编号：S1500523080006 邮 箱： wangrui1@cindasc.com 韩冰 机械行业分析师 执业编号：S1500523100001 邮 箱： hanbing1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号金 隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 机械行业 2026 年度投资策略：成长引领，周期价值共振 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 5 日 [Table_Summary]  行业整体回顾: 今年市场整体呈上涨趋势，年初至今（截至 2025 年 12月 4 日）中信机械行业指数录得 30.9%涨幅，跑赢上证指数 15.3pct。年初以来我国制造业 PMI 在荣枯线上下波动，整体偏弱，1-10 月国内制造业固定资产投资累计同比增速为 2.7%。机械行业上市公司前三季度业绩表现稳健，中信机械板块收入合计 18801 亿元，同比增长 6.73%，归母净利润 1278 亿元，同比增长 14.99%，利润增速高于收入增速。  机器人：2015-2024 年中国工业机器人装机量年复合增速 17.52%，2024年装机量占全球的 54%。在人口老龄化和中高端工业机器人、核心零部件国产替代趋势下，机器人行业存在较好的发展机遇，而逐渐步入量产阶段的人形机器人，有望为机器人产业链注入新的增长动能。今年特斯拉、Figure AI 等多家国际机器人巨头推出人形机器人量产计划，国内宇树、智元、优必选、小鹏等头部企业产业化和资本化加速，人形机器人规模量产阶段将至。  PCB 设备：今年以来，随着消费电子复苏、AI 发展带动高价值 PCB 产品需求，PCB 市场需求整体呈现景气加速趋势，Prismark 预计全年 PCB行业全球产值增长 6.8%。在 PCB 市场需求景气提升下，各大 PCB 厂商加速产能扩张，尤其是在 AI 算力等中高端市场上的产能投资，8 家代表性 PCB 厂商 2025 年前三季度合计资本开支同比增长 85.6%，带动钻孔、曝光、检测、电镀、成型等相关设备和钻针等相应耗材需求。我们认为 2026 年 AI 基建景气有望持续，PCB 设备需求向好趋势不变。  工程机械：挖机今年呈现国内海外共振，1-10 月销量 192135 台，同比增长 17.0%，且景气度已向非挖扩散。展望 2026 年，国内存量设备更新继续拉动需求，此外化债政策为地方政府腾挪发展空间，雅鲁藏布江下游水电站等重大工程建设支撑基建投资，内销增长持续性无虞；出口在主要地区经济温和复苏、新兴市场持续发力背景下，需求有望持续向好。  通用设备：虽然内需复苏偏温和，但结构性亮点值得关注。刀具板块，短期看，原材料上涨推动渠道补库，龙头企业业绩弹性释放。中长期看，国产刀具竞争力逐步提升，国内刀具厂商一方面在中高端市场对欧美、日韩品牌不断替代，另一方面在出口、刀具整包方案等方面持续拓展，有望实现高质量成长。机床板块，国内机床需求有望在电子、工程机械、半导体、航空航天、储能、机器人等下游投资带动下持续回暖，出口持续贡献增量。此外，在行业内企业不断投入研发下，中高端机床及数控系统等核心部件有望实现国产化率提升。  投资建议：我们认为 2026 年机械行业成长和周期价值两类资产均存在 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 投资机会。1）机器人：建议关注拓普集团、三花智控、震裕科技、北特科技、五洲新春、汇川技术、信捷电气、伟创电气、征和工业、山东威达等。2）PCB 设备：建议关注鼎泰高科、大族数控、凯格精机、东威科技、芯綦微装等。3）工程机械：建议关注柳工、三一重工、恒立液压、徐工机械、山推股份、中联重科等。4）通用设备：建议关注刀具板块-华锐精密、欧科亿、中钨高新、新锐股份等；机床板块-纽威数控、华辰装备、浙海德曼、秦川机床、海天精工、创世纪、科德数控等。  风险因素：经济复苏不及预期，制造业投资增速不及预期，新技术落地低于预期，贸易摩擦风险 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 1 机械行业 2025 年行情回顾 ............................................................................................................. 6 1.1 本年市场整体上行，机械行业跑赢大盘 ................................................................... 6 1.2 制造业 PMI 表现偏弱，投资增速前高后低 ............................................................... 7 1.3 前三季度利润增速高于收入增速，不同板块呈现分化 .............................................. 8 2 成长：人形机器人量产在即，AI 产业链投资景气 ...................................................................... 9 2.1 机器人：需求空间持续增长，人形机器人量产在即 ................................................. 9 2.2 PCB 设备：AI 驱动需求，量价齐升打开空间 ......................................................... 14 3 周期价值：工程机械国内外共振，通用设备存在结构性亮点 ................................................. 16 3.1 工程机械：国内需求复苏，海外持续释放增长潜力 ............................................... 16 3.2 通用设备：市场温和复苏，关注结构亮点 .............................................................. 20 投资建议 ..................................