软件与服务行业：朱雀三号发射入轨，关注我国商业航天产业进展

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 朱雀三号发射入轨，关注我国商业航天产业进展 报告要点 [Table_Summary]12 月 3 日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道。此次任务同时开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现在回收场坪的软着陆，回收试验失败，具体原因正在进一步分析排查。此次，朱雀三号完成入轨飞行试验，并为后续的可回收发射奠定了坚实的基础。随着我国可回收火箭的技术突破，火箭发射成本有望大幅降低，从而加速我国商业航天产业发展。建议关注产业链各环节的核心供应商，重点关注卫星应用相关标的。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] 朱雀三号发射入轨，关注我国商业航天产业进展 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 12 月 3 日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道。此次任务同时开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现在回收场坪的软着陆，回收试验失败，具体原因正在进一步分析排查。 事件评论  回收试验虽然失败，但本次试验为后续的可回收发射奠定了坚实的基础。朱雀三号是蓝箭航天面向大型星座组网任务，自主研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭，其采用自主研发的天鹊系列发动机，九机并联动力系统实现国内首次集成应用，同时，使用不锈钢箭体结构使贮箱制造成本大幅降低、生产周期大幅缩短。此次任务的飞行过程中，火箭起飞、一二级分离、二级发动机起动、整流罩分离、二级发动机关机、二级滑行、二级发动机二次起动等关键动作均按计划完成，但火箭一子级在着陆段点火后出现异常，未实现在回收场坪的软着陆，残骸着陆于回收场坪边缘。总体而言，核心的入轨任务已取得圆满成功，同时，回收试验虽未成功，但残骸精准散布于预设的安全控区之内，从而检验了朱雀三号运载火箭测试、发射和飞行全过程方案的正确性、合理性，各系统接口的匹配性，有望为后续发射服务、子级可靠回收可重复使用奠定重要基础。  可回收火箭带来的是火箭发射成本的大幅降低和运力的大幅提升，有望加速我国商业航天产业发展。目前，我国固体火箭发射成本约 10 万元/公斤、最大近地轨道运力 6.5 吨。相较之下，SpaceX 的可回收火箭——猎鹰 9 号发射成本不到 2 万元/公斤，运力为 22.8吨。与此同时，我国国网星座（即 GW 星座）和千帆星座计划将在 2024-2035 年间分阶段部署近 2.8 万颗卫星，未来 7-10 年需 700-800 枚单发运力不低于 18 吨的运载火箭。如我国实现火箭回收再利用，可有效降低 70%的发射成本，将火箭发射价格从每千克 10万元左右降到每千克 2 万元左右，从而使得火箭从“一次性产品”逐渐变成常规运输工具，进而大幅降低发射成本，加速推进国家低轨互联网星座的建设。  对比海外厂商，我国可回收火箭发射进展超预期。目前，全球仅美国的 SpaceX 和蓝色起源公司实现火箭一子级回收，但两家公司均经历了多年试验。自 2006 年“猎鹰 1 号”首飞失利，至 2015 年“猎鹰 9 号”首次完成回收，SpaceX 历时近十年；亚马逊创始人贝索斯所创的蓝色起源自成立至今年 11 月 13 日首次成功完成“新格伦”运载火箭的发射及回收火箭第一级，也花费了约 15 年时间。我国商业火箭正试图将这一周期压缩到三年——在 2025-2026 年实现液体火箭首飞及一级回收。除此次发射朱雀三号的蓝箭航天外，天兵科技、中科宇航、星际荣耀等我国商业航天企业的可回收火箭发射均已提上日程。  朱雀三号成功发射入轨，关注商业航天产业进展。此次，朱雀三号完成入轨飞行试验，并为后续的可回收发射奠定了坚实的基础。随着我国可回收火箭的技术突破，火箭发射成本有望大幅降低，从而加速我国商业航天产业发展。建议关注产业链各环节的核心供应商，重点关注卫星应用相关标的。 风险提示 1、卫星互联网组网不及预期； 2、产业化进程不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《AI 产业跟踪：DeepSeek-V3.2 正式版发布，关注大模型商业化落地进展》2025-12-03 •《聚焦全国一体化数据市场建设，关注数据要素产业投资机遇》2025-12-02 •《北京加速布局太空数据中心，关注太空算力产业进展》2025-12-02 -20%-3%13%30%2024/122025/42025/82025/12软件与服务沪深3002025-12-05%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、卫星互联网组网不及预期：卫星互联网当前产业链仍在转型阶段，属于全新的发展方向，若其进展不及预期，则会导致卫星互联网组网时间后延，进而导致商业航天产业发展受到影响。 2、产业化进程不及预期：商业航天仍处于产业发展初期，产业发展存在因技术、资金、政策等因素而趋缓的风险。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add