有色金属行业-海外季报：Kinross 2025Q3黄金产销量分别环比增加1.5%／2.4%至16.18／15.67吨，归属于普通股股东的净利润环比增长10.2%至5.849亿美元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Kinross 2025Q3 黄金产销量分别环比增加1.5%/2.4%至 16.18/15.67 吨，归属于普通股股东的净利润环比增长 10.2%至 5.849 亿美元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 产量：2025Q3，Kinross 黄金产量为 52.03 万盎司（16.18吨），同比减少 12.4%，环比增加 1.5%。同比减少主要源于Tasiast 和 Fort Knox 矿区按计划降低产量。 销量：2025Q3，Kinross 黄金销量为 52.07 万盎司（15.67吨），同比减少 10.0%，环比增加 2.4%。 平均实现价格：2025Q3 的平均实现金价为 3460 美元/盎司(800.9 元/克)，同比上涨 39.7%，环比上涨 5.3%。 单位生产成本：2025Q3 的单位售出黄金的生产成本为 1150 美元/盎司（266.2 元/克），同比上涨 17.8%，环比上涨 6.5%。受近期金价上涨导致特许权使用费增加的影响。 单位权益售出黄金的全维持成本：2025Q3 单位权益售出黄金的全维持成本为 1622 美元（375.5 元/克），同比上涨 20.1%，环比上涨 8.6%。 单位权益售出黄金的总成本：2025Q3 单位权益售出黄金的总成本为 2016 美元（466.7 元/克），同比上涨 19.4%，环比上涨4.1%。 ►财务业绩情况 2025Q3 销售收入 18.021 亿美元，同比增长 25.8%，环比增长4.3%。主要源于平均实现金价的提升。 2025Q3 生产销售成本为 5.986 亿美元，同比增长 6.1%，环比增长 5.3%。 2025Q3 营业利润为 8.101 亿美元，同比增长 47.9%，环比增长4.6%。 2025Q3 归属于普通股股东的净利润为 5.849 亿美元，同比增长64.6%，环比增长 10.2%。 2025Q3 调整后净利润为 5.296 亿美元，同比增长 77.3%，环比减少 2.1%。 2025Q3 经营活动产生的净现金流为 10.241 亿美元，同比增长 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|Kinross 2025Q2 黄金产销量分别环比增加 0.1%/0.3%至 15.94/15.81 吨，归属于普通股股东的净利润环比增长 44.2%至 5.307 亿美元》 2025.8.2 2.《行业点评|Kinross 2025Q1 黄金产销量分别同比减少 2.90%/3.03%至 15.93/15.76 吨，归属于普通股股东的净利润同比增长 243.93%至 3.68 亿美元》 2025.5.7 3.《行业点评|Kinross 2024 年黄金产销量分别同比减少 1.16%/3.13%至 66.19/65.68 吨，归属于普通股股东的净利润同比增长 127.9%至 9.49 亿美元》 2025.2.22 证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2025 年 12 月 3 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 39.6%，环比增长 3.2%。 2025Q3 归属资本支出为 3.076 亿美元，较 2024 年同期的 2.755亿美元有所增长。主要增长源于 Bald Mountain Redbird 一期、Great Bear 矿区及 Fennec satellite 矿坑开发活动的加速推进，部分抵消因素为 Fort Knox 和 Manh Choh 矿区因计划性开采顺序调整导致的资本开发支出减少。 ►开发项目 1、Great Bear 矿 在 Great Bear 矿区，金罗斯公司持续推进高级勘探计划（“AEX”），同时开展主项目的许可审批与详细工程设计工作。 在 AEX 项目方面，天然气管道已竣工并投入运营，营地现已投入使用。土方工程进展顺利，包括入口箱形切口初始开发，水处理厂建筑主体已封顶，设备安装正在进行中。公司正协同安大略省环境保护与公园部，就剩余两项 AEX 水资源许可与原住民进行磋商，在此期间获批活动按计划推进。AEX 项目重点在于为地下资源加密钻探及勘探钻探提供通道，以进一步界定深部矿化延伸范围。该项目不属于大熊矿区首次投产的关键路径。 主项目预计按计划推进，金罗斯持续推进选矿厂、尾矿管理设施及其他现场基础设施的详细工程设计。主要工艺设备和水处理设备的初步采购工作正在进行，合同授予计划于年底前启动。部分长周期设备的制造预计将于 2026 年启动。 项目环境影响声明的三阶段提交首份文件已于 9 月按期递交。第二阶段文件仍按计划于 2025 年 12 月中旬提交，最终阶段文件目标提交时间为 2026 年第一季度末。主项目联邦及省级许可申请工作已启动，本季度已向加拿大渔业与海洋部提交许可技术文件。 金罗斯同时推进区域勘探计划，本季度动用三台金刚石钻机对地球物理及岩性靶区进行测试，致力于发现新的近地表矿化带。 2）Round Mountain 第十期工程 Round Mountain 矿区第十期斜坡道开发进展顺利，迄今已完成5,200 多米开挖。矿体上、下两层均已完成大范围加密钻探。第三季度钻探重点对下层矿体进行进一步加密，结果持续发现宽度与品位俱佳的矿段，验证了该地下矿床属于大吨位开采目标的勘探假说。 工程设计与技术研究同步推进，为第十期投产决策提供支撑。当前填充钻探覆盖范围已满足初步地下资源估算要求，金罗斯计划于 2026 年第一季度公布第十期项目初始资源量、项目进展及经济性评估报告。 3）Bald Mountain Redbird 矿区 Bald Mountain 矿区开采按计划推进。与 Bald Mountain 矿区潜在二期扩建相关的研究及详细工程设计进展顺利，包括堆浸垫 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 扩建工程设计、技术研究及采矿方案优化工作。针对 Bald Mountain 大型矿权区卫星矿坑机遇的勘探钻探与技术研究进展良好，取得积极成果，有望提升 Redbird 二期矿区的产量水平。金罗斯计划于 2026 年第一季度发布项目进展与经济性更新报告。 4）Curlew Basin 勘探 第三季度 Curlew Basin 钻探主要集中于加密钻探，结果显示高品位矿化带具有良好开采宽度，为资源量估算提供支撑。 金罗斯同时在第三季度完成了斜坡道初始开发及北隐形矿体延伸工程，为高品位勘探目标的钻探以及北隐形高品位矿化体的潜在延伸钻探提供了通道。2025 年第四季度及 2026 年的勘探钻探将重点拓展这两个区域的矿化体及资源潜力。 Curlew 项目的