房地产行业百强房企11月销售数据点评：销售如期下滑，政策预期再起

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 房地产 销售如期下滑，政策预期再起 百强房企 11 月销售数据点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 房地产 -2.87 2.53 -6.71 沪深 300 -1.38 1.92 15.93 分析师 周雅婷 S0800523050001 13828881824 zhouyating@research.xbmail.com.cn 相关研究 房地产：高质量发展时代开启 引领行业再平衡 — 房 地 产 行 业2026年 投 资 策 略 2025-11-28 房地产：从分化走向平衡 结构性机会仍值得关注—地产行业深度报告 2025-09-22 房地产：销售价稳量收 市场及基本面分化—2025 年 8 月开发投资数据点评 2025-09-16 Top100 销售额同比下降 36.8%，环比下降 11.7%。据克而瑞研究中心数据，2025 年 11 月，Top100 房企当月全口径销售金额同比下降 36.8%，跌幅较上月减小 3.8pct，环比下降 11.7%，逐步进入销售淡季，市场下行压力有所增强；Top100 房企当月全口径销售面积同比下滑 35.8%，降幅减小 4.16pct，环比减小 5.6%；权益口径销售额同比下降 36.0%，降幅减小 5.6pct，环比下降 8.3%。 Top3房企当月同比跌幅最小。2025年1-11月，行业Top3/Top4-10/Top11-20/ Top21-50/Top51-100 全 口 径 累 计 销 售 额 增 速 分 别 为 -20.2%/-14.4%/ -22.3%/-19.3%/-19.7%。11 月当月行业 Top3/Top4-10/Top11-20/Top21-50/ Top51-100 全 口 径 销 售 额 增 速 分 别 为 -20.7%/-37.0%/-39.9%/-47.2%/ -38.8%，Top 3 房企当月同比跌幅最小。 一二线布局房企全口径累计销售额降幅较三四线房企低约 17.0pct。2025 年1-11 月 重 仓 一 二 线 / 均 衡 布 局 / 重 仓 三 四 线 的 房 企 销 售 额 分 别 同 比-17.5%/-22.5%/-34.5%，一二线房企全口径累计销售额降幅较三四线房企低约 17.0pct，差异较上月扩大 2.3pct。 Top20 中绿地控股当月销售同比增速最大。2025 年 1-11 月 Top20 房企全口径累计销售金额同比下降 18.4%，降幅较上月扩大 1.6pct，其中中建东孚累计同比增幅最大，同比为 30.6%；11 月单月 Top20 房企全口径销售额同比下降 32.3%，跌幅较上月减小 7.1pct，其中绿地控股当月同比增速最大，同比为+12.8%。 行业观点：11 月百强房企销售额及销售面积环比下降，同比跌幅缩小，去年四季度的高基数叠加未有行业政策出台，导致今年同比跌幅较大。随着市场出现走弱迹象，政策端宽松预期渐强，建议关注板块政策博弈机会。推荐二手房交易中介龙头贝壳、区域龙头滨江集团、优质国企越秀地产、具备估值修复潜力及商业消费属性的民企新城控股。建议关注央国企行业龙头华润置地、中国海外发展、品质类房企绿城中国、物业标的华润万象生活、绿城服务。 风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。 -24%-18%-12%-6%0%6%12%18%2024-122025-042025-08房地产沪深300证券研究报告 2025 年 12 月 02 日 行业点评 | 房地产 西部证券 2025 年 12 月 02 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 附录：11 月百强房企销售数据 ........................................................................................ 3 图表目录 图 1：Top 100 房企当月全口径销售额（亿元） ..................................................................... 3 图 2：Top 100 房企当月权益口径销售额（亿元）.................................................................. 3 图 3：Top 100 房企当月全口径销售面积（万平方米） .......................................................... 3 图 4：Top100 房企季度销售额变化（亿元） ........................................................................... 3 图 5：Top 3 当月同比增速最大 ................................................................................................ 3 图 6：一二线房企全口径累计销售增速高于三四线 17.0pct ..................................................... 3 表 1：Top20 开发商全口径销售额情况 .................................................................................... 4 行业点评 | 房地产 西部证券 2025 年 12 月 02 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、附录：11月百强房企销售数据 图 1：Top 100 房企当月全口径销售额（亿元） 图 2：Top 100 房企当月权益口径销售额（亿元） 资料来源：克而瑞，西部证券研发中心 资料来源：克而瑞，西部证券研发中心 图 3：Top 100 房企当月全口径销售面积（万平方米） 图 4：Top100 房企季度销售额变化（亿元） 资料来源：克而瑞，西部证券研发中心 资料来源：克而瑞，西部证券研发中心 图 5：Top 3 当月同比增速最大 图 6：一二线房企全口径累计销售增速高于三四线 17.0pct 资料来源：克而瑞，西部证券研发中心 资料来源：克而瑞，西部证券研发中心 -40.6%-36.8%3.9%-11.7%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05001000150020002500300035004000450050001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月20242025同比（右轴）环比（右轴）-41.