农林牧渔行业周报：年末猪价存在供需双重支撑，牛周期景气持续性或超预期

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 农林牧渔 2025 年 11 月 30 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《生猪能繁去化加速，我国暂停进口日本水产利多国内水产板块—行业周报》-2025.11.23 《需求渐入旺季肉鸡价格有支撑，蛋价下行蛋鸡淘汰或加速—行业点评报告》-2025.11.17 《双十一宠物龙头表现亮眼，生猪超卖及寒潮降温对猪价形成支撑—行业周报》-2025.11.16 10 年末猪价存在供需双重支撑，牛周期景气持续性或超预期 ——行业周报 陈雪丽（分析师） 王高展（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003  周观察：年末猪价存在供需双重支撑，牛周期景气持续性或超预期 年末猪价存在供需双重支撑，猪价中枢或逐步上移。据涌益咨询，截至 2025 年11 月 28 日，全国生猪均价 11.20 元/公斤，周环比-0.42 元/公斤，同比-5.27 元/公斤，涌益样本生猪屠宰量略高于 2023 年同期。截至 2025 年 11 月 27 日，涌益样本生猪出栏均重 129.22 公斤/头，周环比+0.41 公斤/头，同比+2.49 公斤/头，150kg 肥猪较 120kg 标猪溢价 0.56 元/公斤（周环比-0.04 元/公斤）。冬季消费偏好大猪，出栏均重有所抬升，散户恐慌情绪偏浓，出猪积极拉低肥猪溢价。11 月 26 日农业农村部《农产品供需形势分析月报》指出：生产端，前期生猪集中出栏增加和大猪存栏下降缓解后市供给压力，四季度生猪出栏节奏趋于平稳；需求端，猪肉消费进入冬季旺季；贸易端，猪肉进口量减少有利于猪价企稳。展望后市，年末猪肉消费旺季供给增量有限，猪价存在向上支撑，猪价中枢或逐步上移。 10 月肉牛存栏环比下降，犊牛价格高位运行，牛周期景气持续性或超预期。截至 2025 年 11 月 28 日，我国牛肉批发价 66.54 元/公斤，同比+8.83%。My steel样本 2025 年 10 月肉牛存栏环比-0.06%，11 月 28 日犊牛价格 32.09 元/公斤，同比+33.10%，持续高位运行。犊牛价格高位但肉牛存栏环比下降反映养殖端扩产谨慎，肉牛养殖周期偏长但产能迟迟未明显扩张，牛周期景气持续性或超预期。  周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。  本周市场表现（11.24-11.28）：农业跑赢大盘 0.17 个百分点 本周上证指数上涨 1.40%，农业指数上涨 1.57%，跑赢大盘 0.17 个百分点。子板块来看，畜养殖板块领涨。个股来看，金新农（+12.60%）、源飞宠物（+8.39%）、西王食品（+7.57%）领涨。  本周价格跟踪（11.24-11.28）：本周玉米、豆粕等农产品价格环比上涨 11 月 28 日全国外三元生猪均价为 11.19 元/kg，较上周下跌 0.45 元/kg；仔猪均价为 19.19 元/kg，较上周上涨 0.04 元/kg；白条肉均价 15.15 元/kg。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 -14%-7%0%7%14%22%29%2024-112025-032025-07农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 周观察：年末猪价存在供需双重支撑，牛周期景气持续性或超预期 .................................................................................. 3 2、 周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 .............................................................................. 5 3、 本周市场表现（11.24-11.28）：农业跑赢大盘 0.17 个百分点 .............................................................................................. 6 4、 本周重点新闻（11.24-11.28）：2025 年 10 月末能繁母猪存栏 3990 万头，环比-1.1%,生猪定点屠宰企业屠宰量 3834万头，环比+7.0% .............................................................................................................................................................................. 7 5、 本周价格跟踪（11.24-11.28）：本周玉米、豆粕等农产品价格环比上涨 ........................................................................... 8 6、主要肉类进口量 ........................................................................................................................................................................ 11 7、 饲料产量 ................................................................................................................................................................................... 12 8、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1： 年末猪价存在供需双重支撑(元/公斤) ............