电子行业周观点：龙头切入端侧入口，全栈生态再下一城

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 周观点：龙头切入端侧入口，全栈生态再下一城 存储景气度上行，缺芯潮持续演绎。供给方面，原厂库存在 25Q4 已普遍见底。价格方面，由于 CSP 对采购价格态度较开放，其他终端应用需跟进价格涨幅以确保原厂的供应量，预期将导致先进及成熟制程、各主要应用的合约价快速攀升。TrendForce 预计第四季最终 conventional DRAM 合约价将季增 45-50%，DRAM 整体合约价将上涨 50-55%，本周渠道 SSD及内存条价格全面出现较大上涨。威刚董事长预计 2026 上半年 DRAM 与NAND Flash 仍将全面缺货，其中 NAND 方面，由于此前产能遭 DRAM 排挤，导致供给减少，SSD 需求端需填补缺口，全面缺货比 DRAM 稍晚但缺口更深，价格涨幅也比先前评估更大。 夸克发布新一代 AI 眼镜，软硬件协同打造非凡体验。11 月 27 日，阿里巴巴在北京正式发布了其重磅 AI 智能硬件新品夸克 AI 眼镜 S1 及 G1，其搭载了由阿里最强模型千问和夸克 AI 能力支撑的“夸克同学”AI 助手。夸克 AI 眼镜 S1 支持语音或拍照 AI 问答，在 AI 语音问答方面，夸克 AI眼镜 S1 在收音上采用了 5 个麦克风加 1 个骨传导的阵列设计，在恶劣的噪声环境中也能精确唤醒。目前阿里内部生态已经可以在夸克 AI 眼镜中覆盖搜索、导航、支付、商旅等垂类使用场景，如联合支付宝实现眼镜直接扫码支付等功能。硬件方面，夸克 AI 眼镜 S1 采用了高通 AR1 旗舰芯片加恒玄 BES2800 芯片的双芯设计，兼顾不同场景对性能和功耗的不同需求，搭配安卓加 RTOS 双系统，可以实现动态资源调度，一方面能提升重载场景下的能效，另一方面可以降低待机场景下的功耗，同时夸克 AI 眼镜 S1 基于双电池系统，支持电池更换，通过热插拔镜腿，用户可以快速更换主电池，搭配换电仓可实现全天候使用。显示方面，夸克 AI 眼镜搭载了 JBD 单绿色 Micro-LED 光引擎与至格科技衍射光波导片方案，采用了体积 0.15cc 的 Micro LED 单色光引擎，光波导采用了 1.8 高折玻璃轻薄衍射波导，具备二维光栅和高通透的特点。 华为 Mate80 系列全面亮相，首发搭载鸿蒙 OS 6。11 月 25 日，华为在其新品发布会中正式推出 Mate80 系列。Mate80 系列在屏幕方面拥有较大创新，Pro Max 版首发搭载的灵珑屏采用双层 OLED 架构，峰值亮度提升80%，拥有业界最高 1% APL 峰值亮度 8000nits；性能方面，各机型相较上代同机型拥有较大提升，同时在散热方面，Mate80 Pro Max 进一步推出了行业首发超冷双相变散热系统，使冷却循环效率提升 80%，整机温升速度下降 33%。通信方面，Mate 80 系列支持天通卫星通信（仅 Pro、Pro Max）、双向北斗卫星消息，业界首发 700MHz 无网应急通信，在无信号、基站失效等自然灾害情况下，支持 13 公里最远连接，可穿透 3 堵墙；支持蓝牙 6.0，还支持 2.4GHz 畅连无网通信、WiFi 7+等特色功能。软件体验方面，Mate80 系列首发搭载鸿蒙 HarmonyOS 6，内置鸿蒙AI，升级全新小艺，覆盖效率、交互、影像、安全等场景。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 相关研究 1、《电子：周观点：AI 浪潮滚滚向前，重视算力+存力机遇》 2025-11-23 2、《电子：AI 算力强需求驱动，存储原厂再涨价》 2025-11-16 3、《电子：AI 驱动缺芯持续演绎，存储及光芯片供不应求》 2025-11-09 -20%-4%12%28%44%60%2024-112025-032025-072025-11电子沪深3002025 11 29年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 300475.SZ 香农芯创 买入 0.57 1.30 2.59 4.36 189.20 109.03 54.79 32.57 002384.SZ 东山精密 买入 0.59 1.20 3.30 4.37 110.90 62.58 22.75 17.16 300476.SZ 胜宏科技 买入 1.33 5.76 13.79 22.68 199.80 47.03 19.63 11.93 601138.SH 工业富联 买入 1.17 1.72 2.64 3.28 69.10 35.31 23.00 18.50 002475.SZ 立讯精密 买入 1.84 2.34 3.16 3.95 35.40 24.66 18.28 14.63 688608.SH 恒玄科技 买入 2.73 4.95 7.25 9.55 103.50 46.16 31.51 23.92 002273.SZ 水晶光电 买入 0.74 0.91 1.13 1.32 34.30 26.52 21.38 18.40 300433.SZ 蓝思科技 买入 0.69 0.99 1.29 1.54 43.30 27.73 21.39 17.88 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 11 29年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 存储景气度上行，缺货潮持续演绎 ................................................................................................................ 4 2. 夸克发布新一代 AI 眼镜，软硬件协同打造非凡体验 ...................................................................................... 6 3. 华为 Mate80 系列全面亮相，首发搭载鸿蒙 OS 6 ......................................................................................... 13 4. 相关标的 ......................